Espa?a podr¨ªa reducir en 1986 su deuda en 6.000 millones de d¨®lares

La amortizaci¨®n anticipada de parte de la deuda externa que la econom¨ªa espa?ola tiene contra¨ªda seguir¨¢ manteni¨¦ndose a lo largo de 1986 como un instrumento m¨¢s del control monetario. Durante el primer trimestre del a?o se amortizaron 1.600 millones de d¨®lares, y las previsiones para el segundo trimestre aumentan la cifra hasta 2.000 millones de d¨®lares adicionales. En los meses de verano, cuando se produce una mayor acumulaci¨®n de reservas de divisas como consecuencia de la llegada masiva de turistas, el Tesoro tiene previsto un plan de amortizaci¨®n de deuda exterior p¨²blica, que podr¨ªa llegar hasta los 3.000 millones de d¨®lares si fuera necesario, para que el sector exterior sea neutral monetariamente.El presupuesto elaborado por la Administraci¨®n establec¨ªa para 1986 que las magnitudes monetarias crecer¨ªan en una banda comprendida entre el 9,5% y el 12,5%, mientras que el producto interior bruto (PIB) lo har¨ªa en un 2,5% y los precios al consumo en tomo al 8%. El aumento de reservas exteriores deber¨ªa ser nulo, y ello permitir¨ªa que el cr¨¦dito al sector privado aumentara el 7,5%, mientras que el correspondiente al sector p¨²blico se incrementar¨ªa en un 21 %. Las mejores perspectivas han permitido elevar las previsiones hasta un crecimiento del 3% del PIB, algo m¨¢s en el aumento del cr¨¦dito al sector privado, que en la actualidad est¨¢ por el 9% y ha seguido creciendo en abril, pero el exterior deber¨¢ ser neutral.

Para ello se ha elegido la v¨ªa de que todo aumento de reservas provocado por el super¨¢vit de la balanza por cuenta corriente o como consecuencia de inversiones directas extranjeras se compense con una salida de divisas de similar cuant¨ªa, mediante mecanismo de devoluci¨®n anticipada de deuda exterior. Durante el primer trimestre de este a?o, continuando con lo realizado a finales de 1985, ha sido el sector privado de la econom¨ªa el que m¨¢s deuda externa ha amortizado. Los tipos de inter¨¦s que reg¨ªan en los mercados internacionales en aquellos momentos y la paridad de la peseta respecto al resto de monedas propiciaron la sustituci¨®n por cr¨¦dito interno.

Las grandes empresas espa?olas volvieron a endeudarse con los bancos nacionales, en parte para deshacer operaciones anteriores realizadas en divisas. La acci¨®n concertada de los principales pa¨ªses industrializados para propiciar una baja del d¨®lar y la reducci¨®n de tipos de inter¨¦s que se viene operando en los mercados internacionales hacen ahora menos atractiva la operaci¨®n de pago anticipado de deuda externa.

El Tesoro no ha querido entrar a amortizar anticipadamente para no distorsionar m¨¢s los mercados y para que se cumpliera el objetivo de no modificar el actual nivel de reservas. Pero la previsi¨®n de mayores ingresos, por los menores costes de las importaciones, en la balanza por cuenta corriente y el convencimiento de que las empresas espa?olas estar¨ªan al borde de que no les interese amortizar anticipadamente mucho ha forzado la modificaci¨®n de esa postura.

Beneficios del Banco de Espa?a

Hay un plan de amortizar anticipadamente hasta 3.000 millones: de d¨®lares en los meses de verano. De esa cifra, una buena cantidad. procede de la asunci¨®n de deuda que el Tesoro ha hecho dentro de la operaci¨®n de venta de la empresa Seat a Wolkswagen. En la misma l¨ªnea, se amortizar¨¢ parte de: los pr¨¦stamos exteriores del Instututo Nacional de Industria asumidos por el Estado.Jos¨¦ Mar¨ªa Garc¨ªa Alonso, director general del Tesoro, se?al¨®, en su intervenci¨®n en las XIII Jornadas de Mercado Monetario, celebradas por Intermoney, que, dada la actual situaci¨®n, la amortizaci¨®n anticipada de parte de la deuda p¨²blica contra¨ªda en divisas podr¨ªa hacerse sin que fuera necesario sustituirla por deuda interior. El mecanismo de actuaci¨®n del El Tesoro consigue las divisas directamente del Banco de Espa?a, que ve c¨®mo aumenta la cuenta que tiene abierta el Tesoro, y por la que, en principio, no recibe ninguna remuneraci¨®n. Al final de cada ejercicio, el saldo de la cuenta se consolida y se abre una nueva. Motivos, de control monetario, o de cuenta de resultados del Banco de Espa?a, son los que mueven a convertir parte de este recurso en deuda p¨²blica. La ¨²ltima emisi¨®n de bonos del Estado, 200.000 millones de pesetas, suscrita por el Banco de Espa?a ha tenido la necesidad de garantizar unos ingresos al Banco de Espa?a que posibilitaran que mantuviera una cuenta de resultados suficiente.