Qu¨¦ es el SME

El precedente inmediato del actual Sistema Monetario Europeo (SME) fue el acuerdo por el que se estableci¨® la serpiente monetaria europea, que entr¨® en vigor el 24 de abril de 1972 tras la firma del Acuerdo de Basilea. La disciplina impl¨ªcita en la serpiente supon¨ªa la reducci¨®n de los m¨¢rgenes de fluctuaci¨®n de las monedas comunitarias en un porcentaje inferior al establecido respecto del d¨®lar, que actuaba como un t¨²nel en el cual la serpiente se desplazaba con relativa holgura.El margen (le fluctuaci¨®n de las monedas comunitarias se fij¨® entorno al 2,25%.

En marzo de 1973, con la flotaci¨®n definitiva del d¨®lar, se aboli¨® el t¨²nel, y las monedas de la serpiente iniciaron una flotaci¨®n conjunta frente al d¨®lar. Las tensiones derivadas de la primera crisis del petr¨®leo, as¨ª como las sustanciales divergencias monetarias entre los pa¨ªses comunitarios, originaron el abandono progresivo de la serpiente.

La soluci¨®n de continuidad del mecanismo fue el Sistema Monetario Europeo, que entr¨® en funcionamiento el 13 de marzo de 1979. Todos los pa¨ªses de la Comunidad Europea se incorporaron al Sistema Monetario Europeo, excepto el Reino Unido y Grecia, que, por lo tanto no participan en el mecanismo de cambio e intervenci¨®n del sistema. Espa?a y Portugal, integrados recientemente en la Comunidad Europea, tampoco s¨¦ han incorporado todav¨ªa al sistema.

El objetivo fundamental del SME fue la creaci¨®n de una zona de estabilidad monetaria en Europa como necesario esquema de transici¨®n hacia la completa integraci¨®n monetaria. Su filosof¨ªa, al igual que la de la serpiente, es la limitaci¨®n de los m¨¢rgenes de fluctuaci¨®n de las monedas integrantes mediante la intervenci¨®n de las autoridades monetarias en los mercados de cambios. El actual margen de fluctuaci¨®n es de 2,25% para todas las monedas, salvo la lira italiana, a la que, se le permite un 6%.

Unidad monetaria

La pieza central del esquema es el establecimiento de una unidad monetaria a trav¨¦s de la cual se definen los pares de valores de cada moneda participante. Esa unidad monetaria, el ECU (unidad de cuenta europea), es una cesta de las monedas integrantes del SME. La importancia relativa o peso de cada moneda en el ECU es la relaci¨®n entre el n¨²mero de unidades de esa moneda en la cesta y el tipo de la cesta respecto a esa moneda concreta. Si el peso de una de las monedas integrantes de la cesta var¨ªa en m¨¢s del 25%, se procede a una revisi¨®n de la composici¨®n del ECU.

Asimismo, el SME prev¨¦ otro tipo de intervenciones, que se basa en el funcionamiento del indicador de divergencia. El mecanismo define para cada moneda la diferencia m¨¢xima de divergencia (DMD), que es la fluctuaci¨®n m¨¢xima del tipo del ECU en dicha moneda en relaci¨®n a su tipo central establecido en la parrilla de paridades. Este indicador detecta aquellas Monedas que se desv¨ªan de la media comunitaria representada por el ECU y act¨²a, por tanto, como se?al de alarma.