Sociedades y agencias de valores deben demostrar el 10 de septiembre que han cubierto coeficientes

Las sociedades y agencias de bolsa pasar¨¢n su primer examen ante la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores el pr¨®ximo d¨ªa 10, fecha en la que deber¨¢n entregar al organismo encargado del control del funcionamiento del mercado sus c¨®mputos de coeficientes para el primer mes de funcionamiento de la nueva bolsa. Para esa fecha, los operadores deber¨¢n demostrar que tienen ajustados sus recursos al volumnen de riesgo que han asumido, y que mantienen la liquidez exigida en la ley. Los que en esa fecha no hayan cubierto esos requisitos tienen de plazo hasta el 15 de septiembre para presentar a la comisi¨®n planes individuales.

Las sociedades y agencias que no hayan podido cubrir los coeficientes exigidos podr¨¢n presentar ante la Comisi¨®n hasta el 15 de septiembre planes individuales que les permitan adpatarse a la nueva situaci¨®n y que se negociar¨ªan posteriormente con la CNMV, que, en cualquier caso, tiene la potestad de rechazarlos.Los analistas del mercado estiman que, en general, no habr¨¢ habido incovenientes para que las sociedades y agencias hayan podido cumplir los requisitos. 'El coeficiente de solvencia exige garant¨ªas respecto del riesgo de fluctuaci¨®n de la cotizaci¨®n de acciones, el riesgo de inter¨¦s, riesgo de cambio, y riesgo de cr¨¦dito y contraparte. El de liquidez especifica qu¨¦ porcentaje de activos y de ciertos pasivos debe estar disponible.

Una fuente de la CNMV ha se?alado al respecto que "para nosotros se trata fundamentalmente de supervisar la solvencia de las entidades que operan en el mercado y de que ¨¦stas se adapten a una normativa sobre la que no hay tradici¨®n". Diversas agencias y sociedades del mercado, por su parte, han manifestado la existencia de "una cierta incongruencia entre los plazos establecidos para la adaptaci¨®n a los nuevos estados contables y la exigencia de dar a conocer a la Comisi¨®n el c¨¢lculo de coeficientes".

Seg¨²n este argumento, la divisi¨®n de la aplicaci¨®n de los complejos estados contables en dos fases -una al 30 de septiembre y otra al 31 de diciembre- dificulta aplicar con exactitud el coeficiente porque las sociedades y agencias no tienen todav¨ªa su contabilidad preparada. La CNMV ha aclarado al respecto que no existe contradicci¨®n alguna, y que desde el 29 de julio, fecha de entrada en vigor de la orden sobre coeficientes, las sociedades y agencias est¨¢n obligadas a cumplir esos mecanismos de control. "Otra cosa", ha dicho un miembro de la Comisi¨®n, "es la aplicaci¨®n de los estados contables, que no tienen que ver con los coeficientes. Para nosotros es esencial que sociedades y agencias sean solventes y comiencen con buen pie desde el primer d¨ªa", a?adi¨®.

La actitud de los operadores sobre la nueva orden es dispar. Mientras unos protestan, otros afirman que no se trata s¨®lo de ver si el mercado da de s¨ª para todos, sino tambi¨¦n si todos est¨¢n en condiciones de hacer frente al mercado. Estos ¨²ltimos consideran que la aplicaci¨®n del coeficiente dividir¨¢ aguas y puntualizar¨¢ quienes pueden estar holgadamente en el mercado sin necesidad de alterar sus h¨¢bitos operativos o retocar sus recursos propios. "En determinadas condiciones ajustarse a los coeficientes puede suponer reducir el volumen de operaciones. Para controlar una mayor cuota de mercado respetando las normas de solvencia, apalancar la inversi¨®n requiere incrementar el capital", mantiene uno de los operadores consultados.

Sorda batalla

En el mercado burs¨¢til espa?ol se ha iniciado una sorda batalla por la clientela, esencialmente por la bancarizaci¨®n burs¨¢til. La entrada de los principales bancos en sociedades y agencias ha llevado a que sus ¨®rdenes se canalicen s¨®lo a trav¨¦s de sus participadas que se llevan el grueso de las operaciones. De esta forma se ha perdido el antiguo reparto del negocio burs¨¢til que genera la clientela bancaria. Para ara?ar una mayor cuota de mercado algunas sociedades buscan socios y pactos con operadores extranjeros y pueden llegar a competir con sus colegas en comisiones, que llegan a aplicarse a la baja a cambio del volumen de operaciones que se les cede.La CNMV, precisamente para evitar una guerra comercial entre sociedades y agencias, fij¨® en el 0,25% la comisi¨®n por operaci¨®n, norma que las entidades cumplen a rajatabla con la clientela de a pie. Pero otra cosa es cuando entran en juego los vol¨²menes altos que canalizan los grandes grupos financieros. "Asegurarse un flujo constante del orden de los 100.000 millones al a?o es diferente. Ah¨ª es donde se presenta el problema, cuando los grandes clientes piden una rebaja de comisiones", comenta un operador.

En la Comisi¨®n existe un gran inter¨¦s en evitar precisamente esa guerra. Y aunque nadie reconozca de viva voz la aplicaci¨®n de comisiones preferenciales a los grandes clientes, puede darse que el cobro del 0,25% legal quede despu¨¦s compensado por la devoluci¨®n de dinero a cambio de servicios u otras partidas de balance dif¨ªciles de detectar. "Esto no es bajar comisiones", afirma un operador; otro sonr¨ªe y le responde "no, es disfrazarlas".

Los plazos para presentar los coeficientes han desatado en los operadores de las entidades del mercado dos preocupaciones centrales. De un lado, la de c¨®mo asegurarse una cuota de mercado estable. De otro, la perspectiva de entrar en el mercado asumiendo riesgo propio, lo que les obligar¨ªa a un fuerte incremento de recursos.