La Comisi¨®n del Mercado de Valores refundir¨¢ las normas para el control de autocarteras

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) est¨¢ trabajando en la elaboraci¨®n de una nueva normativa que, bajo el car¨¢cter de real decreto, refundir¨¢ todas las disposiciones que actualmente regulan el control de la autocartera en empresas cotizadas en Bolsa. El real decreto limitar¨¢ al 5% el techo m¨¢ximo en la compra de acciones propias y regular¨¢ la exigencia de comunicaci¨®n oficial de aquellas operaciones de autocartera que se efect¨²en a partir del 1% del capital social.

La CNMV, que preside Luis Carlos Croissier, parece definitivamente dispuesta a poner coto a la autocartera con la inmediata promulgaci¨®n de una normativa legal que integre y perfeccione las distintas disposiciones que han sido elaboradas hasta la fecha de forma puntual. En realidad, por el momento, la regulaci¨®n de esta materia en las denominadas sociedades an¨®nimas burs¨¢tiles tiene su eje en una circular publicada por la Comisi¨®n de Valores a finales del pasado a?o con el fin de reducir al 5% el techo m¨¢ximo de autocartera que el texto refundido de la ley de Sociedades An¨®nimas fij¨® en el 10% del capital.De esta forma, la compra de acciones propias en empresas cotizadas en bolsa se limita a la mitad de la que puede alcanzar una sociedad an¨®nima ajena al mercado de valores, lo que, por otra parte, demuestra la sensibilidad que las autoridades burs¨¢tiles mantienen en relaci¨®n con el fen¨®meno de las autocarteras.

Seg¨²n ha se?alado recientemente en Santander el consejero de la CNMV, An¨ªbal S¨¢nchez, "el 10% de libre manejo en las sociedades an¨®nimas burs¨¢tiles hubiera representado un arma decisiva en manos de los administradores societarios". De ah¨ª, la conviencia de rebajar la participacion hasta el 5%. Pero es que, adem¨¢s, la Comisi¨®n de Valores, en su af¨¢n por garantizar la pureza en las reglas de funcionamiento del mercado, pretende tambi¨¦n que toda operaci¨®n de autocartera sea comunicada oficialmente por las distintas empresas en cuento que afecte como m¨ªnimo a un 1 % del capital. Esta obligatoriedad de informaci¨®n oficial constituye uno de los objetivos b¨¢sicos del futuro Real Decreto que, en su caso, tendr¨¢ que ser formalmente aprobado a instancias del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda.

An¨ªbal S¨¢nchez analiz¨® la incidencia de la ley del Mercado de Valores sobre la normativa de la sociedad an¨®nima, calificando como "excesivo" el volumen de autocartera en las sociedades an¨®nimas burs¨¢tiles, se?alando que, por contra, la tenencia directa de acciones propias es "irrelevante".

La paradoja se explica f¨¢cilmente si se comprueban los distintos mecanismos que utilizan las empresas para guardar sus acciones en empresas filiales que, en determinados casos, controlan al 100% del capital. Para el representante de la Comisi¨®n de Valores, ¨¦ste es el foco principal de autocartera que ser¨¢ convenientemente regulada en la nueva disposici¨®n legal.