Las ventajas del cup¨®n cero

Los pagar¨¦s de empresa han empezado a negociarse dentro de un mercado organizado seg¨²n la ley de mercado de valores el 15 de octubre. La negociaci¨®n en ese mercado, que se hace por pantalla de Reuter, est¨¢ regulado por la Asociaci¨®n de Intermediario de Activos Financieros (AIAF); una organizaci¨®n que tiene como misi¨®n la estandarizaci¨®n de las pr¨¢cticas de sindicaci¨®n, negociaci¨®n, cotizaci¨®n, compensaci¨®n y liquidaci¨®n de los pagar¨¦s.

Todas las emisiones de pagar¨¦s de empresa deben inscribirse en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores. El plazo de las emisiones ahora en el mercado va desde la semana hasta los 10 a?os. En cualquier caso, como el ahorro est¨¢ muy sesgado hacia el corto plazo, la mayor parte de las emisiones se hacen a menos de 18 meses.

La principal ventaja que ofrecen los pagar¨¦s como inversi¨®n a largo plazo es que son un activo de cup¨®n cero. Este sistema (el cobro al descuento en el momento de la inversi¨®n) garantiza una mayor rentabilidad que los bonos (que pagan uno o dos cupones al a?o) cuando se espera que los tipos de inter¨¦s bajen a medio plazo. En la actualidad, los pagar¨¦s de empresa pagan tipos muy altos, para poder competir con las supercuentas, cuando tanto el mercado como los expertos apuestan por una ca¨ªda de tipos a medio plazo.

El recorte de tipos ya ha sido anunciado por el ministro de Econom¨ªa como posible para el pr¨®ximo a?o si cede la inflaci¨®n. La ca¨ªda de intereses es, adem¨¢s, seg¨²n los expertos, una condici¨®n previa al levantamiento del dep¨®sito previo del 30%.