La deuda externa en la econom¨ªa latinoamericana

Analiza el articulista la evoluci¨®n de la deuda externa de los pa¨ªses latinoamericanos, se?alando que la simple reducci¨®n le la misma, si no va acompa?ada de nuevas financiaciones, no ser¨¢ una panacea para los pa¨ªses que la soportan. La admisi¨®n de la deuda bancaria como parte del financiamiento de compra de las empresas p¨²blicas privatizadas favorece la resoluci¨®n del problema.

Desde principios de los a?os ochenta, la pol¨ªtica econ¨®mica de muchos pa¨ªses en desarrollo ha girado en torno al problema de los pagos al exterior y, sobre todo, de la carga de la deuda. A pesar del avance logrado desde 1982 y algunos ¨¦xitos recientes, sigue siendo acuciante la necesidad de resolver el problema de la deuda externa. Esta inquietud se reflej¨® en la reciente intensificaci¨®n de la estrategia ante la deuda, sobre todo porque ahora se reconoce que en algunos casos es menester reducir el exceso de endeudamiento como parte de una estrategia m¨¢s amplia, encaminada a mejorar la actuaci¨®n econ¨®mica de los pa¨ªses deudores. Al propio tiempo se ha reconocido que la reducci¨®n de la deuda no, es una panacea y que el ¨¦xito de la estrategia depende tambi¨¦n de que haya una corriente adecuada de nuevo financiamiento, un ¨¢mbito externo favorable y un sistema abierto de comercio, y, sobre todo, de que se lleven a cabo esfuerzos sustanciales por parte de los pa¨ªses deudores.

Plan Brady

En muchos pa¨ªses en desarrollo la crisis de la deuda vino aparejada con un debilitamiento considerable del crecimiento y de la inversi¨®n y a un deterioro en el comportamiento relativo de la inflaci¨®n. Si bien en los pa¨ªses industriales descendi¨® notablemente la tasa media de inflaci¨®n en los a?os ochenta, baj¨® s¨®lo ligeramente en los pa¨ªses en desarrollo sin dificultades de servicio de la deuda.

La carga excesiva de las obligaciones externas contin¨²a dando lugar a la acumulaci¨®n de cuantiosos atrasos en el servicio de la deuda. El Plan Brady marcha con parsimonia, por lo que son inciertas las perspectivas de que contribuya eficazmente al saneamiento de las finanzas de la mayor¨ªa de los pa¨ªses de la regi¨®n. De hecho, el factor de mayor incidencia este a?o sobre el problema de la deuda ha sido de car¨¢cter ex¨®geno: el aumento de los precios del petr¨®leo. Ello puede proporcionar a M¨¦xico y Venezuela una holgura adicional. al alivio, relativamente modesto, que han logrado con sus convenios en el marco del Plan Brady. Por otro lado, el deterioro de los t¨¦rminos del intercambio que implica para los pa¨ªses no exportadores de petr¨®leo puede reforzar sus argumentos para lograr una reducci¨®n m¨¢s significativa de la deuda o de su servicio.

El aumento del valor de la deuda externa es el resultado neto de la incidencia de factores contrapuestos. Es probable que el principal factor de expansi¨®n del endeudamiento est¨¦ constituido por lo excesivo de su propio peso, que contin¨²a dando lugar a serios atrasos en los pagos de la mayor¨ªa de los pa¨ªses a todo tipo de acreedor, pero particularmente a la banca privada. As¨ª, la acumulaci¨®n de atrasos durante 1990 podr¨ªa superar los 10.000 millones de d¨®lares.

El precio del petr¨®leo

La CEPAL estima que el nivel de la deuda externa regional (418.000 millones de d¨®lares a finales de 1990) registrar¨¢ este a?o un leve aumento, en tomo al 1 %. Es probable, en consecuencia, que la relaci¨®n deuda-exportaciones (tres a uno en 1990) decline marginalmente. Esta mejora se concreta en los pa¨ªses exportadores de hidrocarburos, cuyas ventas externas est¨¢n benefici¨¢ndose de la reciente alza del precio del petr¨®leo.

La evoluci¨®n de la deuda se ha visto afectada tambi¨¦n por los programas de privatizaci¨®n de empresas p¨²blicas que patrocinan varios pa¨ªses y que admiten el rescate de la deuda bancaria como parte del financiamiento de las operaciones de compra. La liquidaci¨®n m¨¢s grande mediante este mecanismo (entre 5.000 y 7.000 millones de d¨®lares) ha tenido lugar en Argentina, al perfeccionar el Gobierno la venta de las empresas estatales de tel¨¦fonos y de aeronavegaci¨®n (Las compa?¨ªas espa?olas Iberia y Telef¨®nica Internacional participan de manera mayoritaria en estas operaciones). Conversiones importantes de la deuda a capital podr¨ªan tener lugar tambi¨¦n en Costa Rica, M¨¦xico (un caso destacado, por su importancia en cuanto a volumen , representa la venta de Tel¨¦fonos Mexicanos [Temex]. Telef¨®nica Internacional participar¨¢ mayoritariamente en esta operaci¨®n) y Venezuela, estimuladas por los nuevos convenios con la banca privada, as¨ª como en Chile, uno de los pa¨ªses pioneros en estas iniciativas. En este sentido, las obligaciones bancarias de algunos pa¨ªses est¨¢n disminuyendo por las recompras de pagar¨¦s de la deuda en el mercado secundario.

Finalmente, una breve referencia al ¨²ltimo informe del Banco Interamericano de Desarrollo (BID, informe anual de 1990) respecto a la situaci¨®n de la econom¨ªa latinoamericana, donde se?ala, respecto a la deuda, que "las reformas emprendidas en numerosos pa¨ªses latinoamericanos durante los a?os ochenta abren nuevas y mejores perspectivas para sus econom¨ªas en la pr¨®xima d¨¦cada, pese al endeudamiento y al retroceso econ¨®mico que a¨²n sufren".

Fuga de capitales

El informe subraya que se ha reducido la deuda a corto plazo y se han reprogramado pagos, pero esos progresos "son insuficientes para reducir la deuda total". Asimismo indica que "la fuga de capitales y la falta de solvencia del sector privado se suman a la grave situaci¨®n financiera de esos pa¨ªses, a los que el BID recomienda modificar sus regulaciones bancarias para apoyar la reducci¨®n del endeudamiento".

es gerente de Norsistemas Consultores, del grupo Uni¨®n-Fenosa. Miembro del cap¨ªtulo espa?ol del Club de Roma.