Decepci¨®n en Alemania por el t¨ªmido recorte aplicado por el Bundesbank a sus tipos de inter¨¦s

El ligero descenso en los tipos de inter¨¦s articulado ayer por el banco central alem¨¢n provoc¨® un considerable descontento en los mercados financieros, donde se esperaba una medida mucho m¨¢s radical. El Bundesbank introdujo dinero en el sistema bancario a un inter¨¦s de un 8,75%, s¨®lo una d¨¦cima y media por debajo del 8,9% al que ha estado prestando a los bancos comerciales durante las ¨²ltimas semanas. Los intensos rumores de los ¨²ltimos d¨ªas e incluso las filtraciones provinientes de la c¨²pula de esta instituci¨®n apuntaban a una mayor bajada que abrir¨ªa la puerta a un descenso. de los tipos oficiales antes de finales de a?o.El lento pero constante descenso del precio del dinero que se inici¨® el mes pasado en el mercado bancario alem¨¢n, sin embargo, parece indicar claramente que el Bundesbank ha realizado un claro cambio de pol¨ªtica alejado del f¨¦rreo rigor que le hizo convertirse en el culpable de todas las turbulencias monetarias que asolan Europa desde finales del verano. La raz¨®n, pese a todo, no hay que buscarla s¨®lo en las protestas de sus socios comunitarios, sino en la evidencia de que la econom¨ªa alemana se enfrenta ya claramente a una recesi¨®n.

La mayor¨ªa de los expertos, pese a la relativa decepci¨®n de ayer, siguen considerando muy probable un descenso, de los tipos oficiales antes de finales de a?o. Ayer, el Bundesbank hab¨ªa invitado a los bancos comerciales a someter sus peticiones de dinero al inter¨¦s que consideraran apropiado, una f¨®rmula que no se usaba desde principios de septiembre. El tipo medio qued¨® en un 8,75%.

La decepci¨®n de ayer proven¨ªa, en parte, de una noticia publicada el martes por el Frankfurter AlIgemeine en la que se aseguraba que el Bundesbank hab¨ªa comunicado a los banqueros alemanes que deseaba unos tipos de inter¨¦s m¨¢s bajos en el futuro inmediato. Rumor que, el mismo martes, provoc¨® una cosiderable subida de las bolsas, de la libra y el d¨®lar.

Control de la inflaci¨®n

Otro de los signos claros de este cambio de pol¨ªtica, que incluye tambi¨¦n un cambio de imagen hacia el extranjero, ha llegado de la mano de Hans Tietmeyer, actual vicepresidente, y futuro sucesor, dentro de un a?o, de Helmut Schlesinger, el presidente del Bundesbank, que el martes quit¨® importancia al crecimiento del M-3, el dinero en circulaci¨®n.

Tietineyer deb¨ªa saber que, tal y como se hizo p¨²blico ayer, el crecimiento del M-3 en septiembre -que se esperaba por encima del 10% debido a las tormentas monetarias y especialmente de la en¨¦rgica operaci¨®n lanzada por Par¨ªs y Bonn para salvar al franco, franc¨¦s del acoso de los especuladores- no fue tan alto como pretend¨ªan los agoreros. Se qued¨® en un discreto 9,1%, frente al 8,8% de agosto, muy por encima, en cualquier caso, del 5,5% que se hab¨ªa marcado como meta el Bundesbank. "El consejo del Bundesbank", dijo Tietmeyer, "ya ha probado con sus recientes decisiones que no est¨¢ dogm¨¢ticamente mirando tan s¨®lo al desarrollo del M-3".

Los observadores financieros, sin embargo, coinciden en que el banco central alem¨¢n no est¨¢ abandonando sus principios de lucha frontal contra la inflaci¨®n. Lo que sucede, dicen, es que la reciente revalorizaci¨®n del marco alem¨¢n, junto con la ca¨ªda del crecimiento econ¨®mico -que este a?o se prev¨¦ nulo-, le ofrece la oportunidad de reducir sus tipos de inter¨¦s oficiales antes de finales de a?o.