Inestabilidad en los mercados financieros

La jornada de ayer fue especialmente negativa para todos los mercados denominados en pesetas, salvo el de divisas, registr¨¢ndose ca¨ªdas importantes en los precios de de los activos negociados en cada uno de ellos. Lo observado ayer no constituye por s¨ª mismo una debacle de los mercados espa?oles, puesto que en los ¨²ltimos meses han tenido lugar ocasionalmente ca¨ªdas de precios de similar magnitud, pero s¨ª llama la atenci¨®n al suponer un comportamiento de nuestros mercados frente al resto de los europeos que, pese a no subir, no han registrado desplomes. Quiz¨¢ el indicador m¨¢s significativo de la confianza puesta por los inversores internacionales en nuestro pa¨ªs, junto al cambio de la peseta, sea el diferencial de rentabilidad p¨²blica a largo plazo con Alemania. Ampliaciones puntuales y bruscas de dicho diferencial indican un deterioro de la confianza de los activos en pesetas que es precisamente lo que ha ocurrido en los ¨²ltimos d¨ªas. Ayer se le exig¨ªa a la deuda del Estado espa?ola una prima (diferencial) de rentabilidad de hada menos que 4,27 puntos porcentuales frente a Alemania, lo que no ocurr¨ªa desde hac¨ªa ya muchos meses (mayo de 1993).En general, todas estas alteraciones en los mercados financieros denotan un deterioro de la confianza de los inversores internacionales en nuestro pa¨ªs, al menos en lo que a la inversi¨®n en cartera se refiere. Tanto las ca¨ªdas de la bolsa como las del mercado de renta fija responden a desinversiones (salidas) de carteras de inversi¨®n de no residentes en nuestro pa¨ªs, ante un agravamiento del clima pol¨ªtico. En cualquier caso, lo acontecido ayer debe ser contemplado desde el prisma de un escas¨ªsimo volumen de negociaci¨®n en todos los mercados, especialmente en deuda y divisas, con motivo de la semana semi-festiva que se respira en muchos mercados. Esto matiza fuertemente las ca¨ªdas en precio registradas, al bastar ¨®rdenes de venta de tama?o moderado para mover fuertemente los precios en un sentido o en otro. Sin embargo, el matiz de la falta de volumen negociado no es siempre positivo puesto que introduce una incertidumbre mayor respecto a lo que har¨¢n los inversores europeos y americanos. Ante lo acontecido y las perspectivas para la semana actual (falta de actividad y de tomas de posici¨®n firmes ante el cierre del a?o) poco cabe esperar de positivo para los mercados de deuda en general y para el espa?ol en particular. La vulnerabilidad de los mercados espa?oles sigue siendo elevada y las posibilidades de mejora a corto plazo reducidas.