Los intereses de la deuda p¨²blica costar¨¢n 4,4 billones en 1996, 700.000 millones m¨¢s que este a?o

El endeudamiento p¨²blico amenaza con convertirse en un estrangulamiento financiero muy serio para el Estado en 1996. De acuerdo con los datos conocidos por EL PA?S, el a?o pr¨®ximo los intereses de la deuda subir¨¢n aproximadamente 700.000 millones, una cantidad equivalente a m¨¢s de un punto del PIB, para situar las obligaciones de pago por intereses en unos 4,4 billones. Este recrudecimiento de las cargas financieras confirma el deterioro progresivo de las finanzas p¨²blicas espa?olas en relaci¨®n con las europeas, revelado por el ¨²ltimo Informe del Banco de Espa?a.

En el ejercicio econ¨®mico de 1996 confluir¨¢n tres factores que encarecer¨¢n considerablemente el servicio de la deuda para el Estado. El primero de ellos es la cuant¨ªa esperada del d¨¦ficit del sector p¨²blico en 1995, que aumentar¨¢ aproximadamente el volumen final del endeudamiento en 3,95 billones de pesetas (el 5,9% de 67 billones de PIB previsto). A mayor cantidad corresponder¨¢ un pago mayor de intereses. Supuesto un tipo de inter¨¦s del 10%, el aumento de pagos por esta causa est¨¢ evaluado en 300.000 millones de pesetas.El segundo factor de encarecimiento es el crecimiento de tipos de la deuda, muy superior a la gestionada en 1994. La subida de tipos de inter¨¦s tiene consecuencias devastadoras para el endeudamiento del Estado. Cada punto de aumento equivale a encarecer el coste total en aproximadamente 150.000 millones de pesetas. Esta es una de las razones que favorecen la prudencia del Banco de Espa?a en las subidas de tipos. Un c¨¢lculo general muestra que la subida de tipos encarecer¨¢ la factura que tiene que pagar el Estado por intereses de la deuda en 250.000 millones.

El tercer imponderable que dificultar¨¢ el pago de intereses de la deuda en 1996 es que a finales de este ano y principios del pr¨®ximo vencer¨¢ un volumen importante de emisiones, t¨ªtulos con vida m¨¢s corta a los que ha tenido que recurrir el Gobierno como financiaci¨®n urgente o complementaria. Esta acumulaci¨®n de vencimientos costar¨¢, seg¨²n los c¨¢lculos de analistas privados, en torno a 150.000 millones de pesetas m¨¢s.

La suma de las cantidades anteriores arrojar¨ªa un extracoste aproximado de 700.000 millones de pesetas. Esta cifra ha sido reconocida expl¨ªcitamente por fuentes del Ministerio de Econom¨ªa, cuyas primeras evaluaciones -siempre en funci¨®n de los tipos de inter¨¦s que se consideren para el a?o pr¨®ximo- arrojan un encarecimiento de los intereses entre 400.000 y 600.000 millones de pesetas para el Presupuesto de 1996, seg¨²n ha sabido EL PA?S. "Estamos pagando tambi¨¦n el paso a una financiaci¨®n ortodoxa, que ya no est¨¢ fundamentada en la apelaci¨®n al Banco de Espa?a, como antes, y las continuas dudas sobre la necesidad de un ajuste fiscal dr¨¢stico", indicaron fuentes del Ministerio de Econom¨ªa.

Alto riesgo

El caso es que el a?o pr¨®ximo la econom¨ªa espa?ola deber¨¢ hacer frente a un volumen de intereses de alto riesgo evaluado en unos 4,4 billones de pesetas, equivalente al 5,4% del PIB previsto en 1996. El deterioro de las finanzas p¨²blicas ha elevado el peso relativo del servicio de la deuda desde el 1% del PIB que contabilizaba en la d¨¦cada de los 80 hasta m¨¢s del 5% del PIB que ya se est¨¢ pagando.

El agravamiento de las obligaciones financieras del Estado para el a?o pr¨®ximo coincide precisamente con las exigencias de un ajuste presupuestario significativo que tiene que proponer Econom¨ªa y Hacienda para mantener el d¨¦ficit en la senda de la Convergencia con las magnitudes europeas y garantizar el control de la inflaci¨®n. En t¨¦rminos estrictamente ortodoxos, obligar¨ªa a un recorte a?adido del gasto p¨²blico para sumergir el crecimiento de esta macromagnitud presupuestaria por debajo del crecimiento nominal de la econom¨ªa.

Deterioro

El Banco de Espa?a, en su Informe Anual 1994, defiende que, aunque las finanzas p¨²blicas en Europa se han deteriorado desde 1990, "el empeoramiento de los desequilibrios presupuestarios ha sido m¨¢s acentuado en el caso espa?ol".

La explicaci¨®n es que Espa?a mantuvo super¨¢vits primarios (ingresos p¨²blicos menos gastos p¨²blicos, sin tener en cuenta las cargas financieras) durante la fase alcista del ciclo econ¨®mico (1987-1990); pero estos super¨¢vits eran muy inferiores a los que registraron los pa¨ªses incluidos en la banda estrecha del mecanismo de cambios del Sistema Monetario Europeo (SME). En la fase descendente del ciclo, Espa?a entr¨® r¨¢pidamente en la v¨ªa de d¨¦ficit primario, mientras que los pa¨ªses de referencia manten¨ªan super¨¢vits, aunque fueran reduci¨¦ndose progresivamente.

Los desequilibrios generados de esta forma se ahondan progresivamente, con un r¨¢pido crecimiento de la deuda en circulaci¨®n y de la carga de intereses. La relaci¨®n deuda p¨²blica/PIB (gr¨¢fico adjunto) aument¨® 18 puntos en Espa?a en el periodo que va desde 1987 a 1994, mientras que en los pa¨ªses del SME (banda estrecha), referencia para la convergencia nominal, creci¨® 10 puntos.

Esta es la explicaci¨®n de fondo de la estampida de la deuda espa?ola en los ¨²ltimos seis a?os. El Banco de Espa?a precisa textualmente que "la evoluci¨®n de los ¨²ltimos anos subraya (...) la necesidad de no desaprovechar la fase alcista del ciclo para realizar los ajustes precisos (sobre todo, en la vertiente del gasto) y disminuir el d¨¦ficit hasta niveles sostenibles a medio plazo, pues cuanto m¨¢s se demoren, m¨¢s dr¨¢sticas y dif¨ªciles habr¨¢n de ser las medidas correctoras".