Espa?a se arriesga a multas de 400.000 millones si incumple el Pacto de Estabilidad del euro

El Pacto de Estabilidad para despu¨¦s de lanzada la moneda ¨²nica, que anoche trataba de cerrar el Consejo de Ministros de Econom¨ªa y Finanzas (Ecofin) de la Uni¨®n Europea, tendr¨¢ gran trascendencia para Espa?a. Si entra en el euro y luego incumple el techo m¨¢ximo de d¨¦ficit presupuestario (3% del producto interior bruto), sufrir¨¢ sanciones por un m¨¢ximo del 0,5% del PIB, es decir, unos 400.000 millones de pesetas. Pero si logra cumplir la disciplina presupuestaria que exige su permanencia en la moneda ¨²nica, podr¨¢ ahorrarse entre 1,2 y 1,5 billones de pesetas anuales, al rebajar los intereses de la deuda, seg¨²n estimaciones del Ministerio de Econom¨ªa.

Para los expertos de Econom¨ªa, Espa?a puede ser, entre los Quince, el pa¨ªs que m¨¢s se beneficie de la pol¨ªtica de estabilidad, que convertir¨¢ en eterna y m¨¢s dura la actual pol¨ªtica de convergencia. Su c¨¢lculo parte de la base de que el pago de los intereses de la deuda global espa?ola, se lleva el 25% de los presupuestos de las Administraciones P¨²blicas, equivalente al 5,5% del PIB.El tipo de inter¨¦s medio al que ahora se retribuye la deuda en circulaci¨®n es del 10%. La hip¨®tesis m¨¢s probable, seg¨²n estas fuentes, es que un buen comportamiento macroecon¨®mico en el marco del Pacto de Estabilidad acabe reduciendo ese tipo medio al entorno del 5%.

En consecuencia, la carga de la deuda se rebajar¨ªa dr¨¢sticamente -al cabo de un periodo de tres a?os, el necesario para renovarla completamente- del 5,5% al 2,7% del PIB, es decir, una cantidad entre 1,2 y 1,5 billones de pesetas.

Riesgos notorios

Pero si la ventaja financiera de ajustarse al programa de estabilidad es clara, independientemente de otros posibles efectos sobre el empleo y el ritmo de crecimiento o la dificultad de pol¨ªticas de apoyo al ciclo, el riesgo es tambi¨¦n notorio.Lo es por la importante cuant¨ªa de las sanciones previstas para los pa¨ªses que desborden el techo de d¨¦ficit, primero en forma de dep¨®sitos sin devengo de intereses, transformables despu¨¦s -si sigue el incumplimiento- en multas de hasta un 0,5% de su PIB. En el caso de Espa?a, supondr¨ªa unas 400.000 millones de pesetas.La gravedad de las eventuales sanciones es lo que ha empujado a Espa?a a propugnar, siguiendo a la Comisi¨®n y de acuerdo con todos los dem¨¢s socios, salvo Alemania, un resquicio de discrecionalidad suficiente para decidir en su momento si se han producido o no "circunstancias excepcionales" que aconsejen eximir de la multa a un pa¨ªs con d¨¦ficit excesivo.

Es decir, que se juzgue con margen de maniobra, caso por caso y en comparaci¨®n con las "tendencias recientes" de cada econom¨ªa, si un rev¨¦s econ¨®mico resulta muy grave para un pa¨ªs y puede excusarle durante un tiempo de mantener su d¨¦ficit por debajo del 3% del PIB.

La ¨²nica eximente tolerada por Alemania es que aparezca s¨²bitamente una recesi¨®n anual (o de cuatro trimestres consecutivos entre dos ejercicios) del 2% (en el ¨²ltimo Ecofin la suaviz¨® hasta el 1,5%). Aplicando ese criterio a la historia de los ¨²ltimos 35 a?os, Espa?a no se habr¨ªa librado de las multas, si en ese tiempo hubiese funcionado un mecanismo como ese Pacto de Estabilidad tan r¨ªgido y autom¨¢tico, ni siquiera en la crisis del segundo choque petrolero, que lleg¨® con retraso a nuestro pa¨ªs.

As¨ª, ni el par¨®n econ¨®mico de 1979 (crecimiento cero) ni la recesi¨®n de 1981 (crecimiento de menos 0,2% del PIB) habr¨ªan servido de escapatoria. Tampoco se habr¨ªa salvado de las sanciones en la siguiente gran crisis general, tras la guerra del Golfo, cuando la recesi¨®n supuso una ca¨ªda del 1,2% del PIB.

S¨ª se habr¨ªa librado, sin embargo, si se aplican las otras f¨®rmulas barajadas por B¨¦lgica, por Holanda y por la presidencia irlandesa, mucho m¨¢s suaves. A saber, que el crecimiento fuese negativo por causa de una recesi¨®n, que no se cuantifica, caracterizada tanto por su "brusquedad" como por su ruptura "con anteriores tendencias"; o que se tratase de una recesi¨®n dentro de una horquilla entre el menos 0,5% y el menos 1%, que pueda considerarse excepcional por su brusquedad.