La bolsa espa?ola consigue este a?o la mayor rentabilidad entre los pa¨ªses desarrollados

La bolsa espa?ola ha logrado en este ejercicio la revalorizaci¨®n m¨¢s alta entre los mercados de pa¨ªses desarrollados, con una subida del. 37,62% en el ¨ªndice general de Madrid. Entre los mercados de pa¨ªses emergentes, los de mayor riesgo y por tanto mayores oportunidades, tan s¨®lo superan a Espa?a mercados de valores como Rusia y Brasil, con subidas del 162% y 62%, respectivamente. Los grandes mercados han quedado por detr¨¢s, con avances del 27,94% para Wall Street, un modesto 11,17% para Londres, el 22,91% de Par¨ªs y" el 34,38% de Lisboa.

La capitalizaci¨®n de la bolsa espa?ola, el valor a precio de mercado de todos los t¨ªtulos de renta variable cotizados, subi¨® hasta ayer un 36,6% y alcanz¨® los 31,27 billones de pesetas. La cifra supone un tercio del PIB (producto interior bruto) y acerca por primera vez la bolsa espa?ola a la media de los grandes mercados europeos.Para algunos analistas, este salto cuantitativo coloca definitivamente a la bolsa espa?ola entre los grandes mercados de valores.

La contrataci¨®n en 1996 supera los 10 billones de pesetas. La cifra adquiere su verdadera importancia si se tiene en cuenta que hace s¨®lo 11 a?os se negociaban 500.000 millones de pesetas, 20 veces menos. Entonces, el dato se celebr¨® como un gran r¨¦cord.

Las causas de la subida de las cotizaciones y del incremento del negocio est¨¢n muy claras para los analistas. Sin excepciones, las sit¨²an en el importante recorte de los tipos de inter¨¦s.

Para Josep Prats, del departamento de an¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n Financiera, vinculada a las cajas de ahorros, la ca¨ªda de m¨¢s de tres puntos en los tipos de inter¨¦s a largo plazo explica el proceso en dos sentidos. En primer lugar, incide de forma directa en la reducci¨®n de los gastos financieros de las empresas y, despu¨¦s, confirma las expectativas de acceso de Espa?a a la moneda ¨²nica europea.

Reducci¨®n de gastos

Prats subraya que las empresas m¨¢s endeudadas -algunas compa?¨ªas el¨¦ctricas, Telef¨®nica y las concesionarias de autopistas- han sido las m¨¢s beneficiadas por la ca¨ªda de los tipos y ese grupo representa el 40% del mercado.Seg¨²n las estimaciones del departamento de an¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n Financiera, para alguna de estas sociedades la reducci¨®n de gastos financieros puede traducirse en un incremento del 30% en sus resultados anuales.

Si la mejora en los beneficios de las sociedades cotizadas ha provocado esta importante subida de la bolsa, cabe preguntarse por qu¨¦ los inversores han apretado el acelerador en los ¨²ltimos d¨ªas. En pocas jornadas se han conseguido seis m¨¢ximos hist¨®ricos consecutivos para el ¨ªndice, el mayor volumen de contrataci¨®n de la historia en una sola sesi¨®n y la subida m¨¢s fuerte del a?o.

La respuesta vuelve a estar en los tipos de inter¨¦s. A lo largo del a?o las empresas se han beneficiado ya de un dinero m¨¢s barato, pero la media pagada por el endeudamiento a¨²n ha sido muy superior al nivel actual de los tipos de inter¨¦s. La diferencia, favorable, debe trasladarse en pleno a las cuentas de resultados en los pr¨®ximos meses. El mercado espera que, por este concepto, los beneficios empresariales sigan aumentando.

Los tipos de inter¨¦s a corto plazo han bajado durante este a?o 2,75 puntos (un 30,5%), hasta situarse en el 6,25%. Y las expectativas son de nuevos descensos a lo largo del pr¨®ximo ejercicio.

La consiguiente ca¨ªda de la rentabilidad en los mercados de deuda (renta fija) provoca que la exigencia de rentabilidades en forma de dividendos de las empresas vaya descendiendo proporcionalmente. Pese a todo, la bolsa espa?ola ofrece en la actualidad una rentabilidad media por dividendo del 3,4%, una de las m¨¢s altas tambi¨¦n entre los mercados de pa¨ªses desarrollados.