La expectativa de un euro amplio acelera la convergencia de tipos con Alemania

La convicci¨®n de que Espa?a e Italia participar¨¢n en el euro desde su creaci¨®n, el 1 de enero de 1999, est¨¢ propiciando una convergencia veloz de los tipos de inter¨¦s a largo plazo entre los pa¨ªses mediterr¨¢neos y Alemania. La rentabilidad del bono espa?ol a 10 a?os baj¨® ayer a un m¨ªnimo' hist¨®rico, 6,12%, s¨®lo 0,62 puntos por encima del mismo activo alem¨¢n. La puesta en marcha de una uni¨®n monetaria amplia y flexible sigui¨® alimentando la hu¨ªda del ahorro extranjero hacia el d¨®lar, que ayer super¨® los 1,83 marcos y las 154 pesetas.

El r¨¢pido acercamiento de los tipos de inter¨¦s en los pa¨ªses de Europa continental no refleja otra cosa que la fe de los mercados en la constituci¨®n de un euro formado por un elevado n¨²mero de pa¨ªses. La aceptaci¨®n por parte de Francia de que hay muchas posibilidades de que no cumpla el requisito de convergencia referido al d¨¦ficit (3% del producto interior bruto, PIB) y los problemas de Alemania para alcanzar este objetivo aseguran la participaci¨®n de Espa?a e Italia en la moneda ¨²nica.As¨ª lo admit¨ªa en Bonn ayer el propio ministro de Econom¨ªa y Hacienda franc¨¦s, Dominique Strauss-Kahn, quien se?al¨® adem¨¢s de Alemania y Francia y los pa¨ªses del Benelux, integrar¨¢n el euro Espa?a, Portugal "e incluso" Italia, informa Reuter.

La rentabilidad del bono a 10, a?os en Espa?a, que sirve de referencia para los pr¨¦stamos a largo plazo, ha bajado m¨¢s de 2,5 punto! en s¨®lo un a?o, por ejemplo. En ese mismo periodo la ca¨ªda en Italia ha sido de tres puntos.

El Tesoro espa?ol dej¨® ayer casi iguales las rentabilidades de las letras a un ano y a 18 meses. La bonanza del mercado secundario de deuda le permiti¨® ajustar un poco a la baja los tipos de estos activos, que quedaron en el 4,951% (4,953% anterior). Adjudic¨® 581.098 millones de pesetas.

Apoyo estadounidense

Las subidas generalizadas de la deuda europea se apoyaron en la buena acogida que el mercado de bonos estadounidenses dio el d¨ªa anterior al discurso que pronunci¨® Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal, quien confirm¨® que la econom¨ªa norteamericana crece sin inflaci¨®n.Este diagn¨®stico calma, al menos por el momento, los temores a que suban los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos, una medida que reducir¨ªa a¨²n m¨¢s el atractivo de invertir en activos europeos, cuyos tipos de inter¨¦s son en general m¨¢s bajos que en Estados Unidos.

Aunque la diferencia en las rentabilidades entre EE UU y la UE no seguir¨¢ ampli¨¢ndose por el momento, el d¨®lar prosigui¨® un d¨ªa m¨¢s su espectacular carrera alcista. Apoyado en la expectativa de que la moneda ¨²nica no ser¨¢ muy rigurosa en materia presupuestaria y, adem¨¢s, en la fuerte entrada de dinero en los mercados de activos financieros estadounidenses (Bolsa y deuda), la moneda norteamericana super¨® ayer los 1,83 marcos y las 154 pesetas. Al cierre, retrocedi¨® a 1,8250 marcos y 153,80 pesetas.

Desde principios de a?o, el d¨®lar ha ganado m¨¢s de un 20% frente a la mayor¨ªa de las monedas europeas. La divisa estadounidense no val¨ªa tantas pesetas desde agosto de 1985 y con el marco, est¨¢ en el nivel m¨¢s alto de los ¨²ltimos siete a?os.

Otro de los factores que impulsa al alza al d¨®lar es la poca voluntad de intervenir que muestran los bancos centrales de los pa¨ªses desarrollados. De hecho, pese a las advertencias lanzadas en este sentido hace 10 d¨ªas por el Bundesbank, algunos altos cargos de Francia y Alemania han restado importancia a la subida de la moneda estadounidense. Ven con buenos ojos la mejora de la competitividad de sus industrias exportadoras, que puede convertirse en el motor que impulse de una vez el crecimiento.