El euro marca otro m¨ªnimo en medio de un enfrentamiento entre el BCE y los pol¨ªticos

La cotizaci¨®n del euro confirm¨® ayer las previsiones m¨¢s pesimistas y cambi¨® en algunos momentos por debajo del d¨®lar. A primera hora, un euro val¨ªa 0,9990 d¨®lares, aunque se recuper¨® y marc¨® un cambio oficial de 1,0015 d¨®lares, nivel del que apenas se movi¨® durante la jornada y que es el m¨ªnimo de su corta vida. Las cr¨ªticas hacia la pol¨ªtica de no intervenci¨®n del BCE recibieron un contraataque del presidente de la entidad al intervencionismo del Gobierno alem¨¢n y los casos de la constructora Holzmann y de la telef¨®nica Mannesmann est¨¢n en el origen de la nueva ca¨ªda del euro.

La trayectoria del euro en la sesi¨®n de ayer no hizo m¨¢s que confirmar una tendencia iniciada apenas dos d¨ªas despu¨¦s de hacerse p¨²blico su precio oficial el d¨ªa 31 de diciembre del a?o pasado, en 1,1667 d¨®lares. La cotizaci¨®n de la moneda europea cay¨® ayer hasta 0,9990 d¨®lares a primeras horas, en medio de cr¨ªticas hacia las autoridades monetarias por su aparente pasividad.Otmar Issing, economista jefe y miembro del Comit¨¦ Ejecutivo del BCE, repiti¨® ayer que "el euro tiene un fuerte potencial para fortalecerse en los mercados de divisas" y, citando al presidente, dijo que "tiene una estabilidad interna y la tendr¨¢, y tiene un fuerte potencial para revalorizarse". Issing destac¨®, adem¨¢s, la extrema volatilidad de los mercados en los ¨²ltimos 11 meses y los esfuerzos del BCE para combatirla desde el arranque del euro.

El presidente del BCE, Wim Duisenberg, en declaraciones al diario The Wall Street Journal, traslad¨® una parte de la responsabilidad de la debilidad del euro al Gobierno alem¨¢n, debido a los apoyos para salvar de la quiebra a la empresa constructora Philipp Holzmann y al rechazo a la OPA presentada por Vodafone Airtouch sobre el grupo alem¨¢n Mannesmann. Esa actitud del Gobierno alem¨¢n habr¨ªa repercutido negativamente sobre la imagen del euro, aunque s¨®lo haya sido a nivel psicol¨®gico. El canciller alem¨¢n, Gerhard Schr?der, contest¨® diciendo que son "argumentaciones rebuscadas" y subray¨®: "La pol¨ªtica alemana la hacemos nosotros".

Actuaciones nacionales

En los mercados de divisas se coincide ampliamente con esa manera de ver las cosas, aunque se ampl¨ªa al conjunto de la UE. Junto a la actitud protectora del Gobierno alem¨¢n sobre empresas de su pa¨ªs se han producido en estos d¨ªas declaraciones desde el Ejecutivo espa?ol se?alando el rechazo frontal a una posible compra de Telef¨®nica, al tiempo que se acotaba el sector energ¨¦tico, en particular las sociedades el¨¦ctricas, ante cualquier posible compra externa, presumiblemente francesa, y todo como consecuencia de la negativa de Francia a liberalizar su sector el¨¦ctrico.

En conjunto, la UE est¨¢ dando una imagen de coto cerrado, de econom¨ªa intervenida, que no casa bien con los tiempos ni con la trayectoria de muchas de sus empresas, que compran compa?¨ªas por todo el mundo como ¨²nica v¨ªa posible de crecimiento, ya que la permeabilidad de las fronteras econ¨®micas europeas parece cada d¨ªa m¨¢s grande.

La negativa del Gobierno portugu¨¦s a aceptar los t¨¦rminos de la compra del grupo Champalimaud por parte del BSCH es otra de las evidencias en contra de la supuesta libertad de movimiento de capitales dentro de la UE, y el euro refleja cada d¨ªa esa enorme contradicci¨®n.

Para Duisenberg, ese tipo de actuaciones refleja m¨¢s el pasado que una din¨¢mica econ¨®mica orientada hacia el futuro, al tiempo que a?ad¨ªa: "Uno de los importantes problemas a los que debe enfrentarse la econom¨ªa europea es la ralentizaci¨®n de la econom¨ªa alemana, confirmada por la actitud del canciller".

Mientras que los pol¨ªticos y los responsables de la pol¨ªtica monetaria de la UE se pasan la pelota, los industriales est¨¢n encantados por la creciente competitividad de sus productos. Un euro vale menos que un d¨®lar -el 14,20% menos que cuando se fij¨® su paridad por primera vez-, y eso puede producir enormes beneficios para las empresas exportadoras, aunque encarece la factura de las importaciones, en particular la del petr¨®leo.

?sta es la ¨²nica realidad objetiva en la trayectoria del euro, mientras que el resto pertenece al terreno de las hip¨®tesis. El principal argumento que se esgrime a favor de la recuperaci¨®n del euro se refiere a las fuertes expectativas de crecimiento de la UE, pero los ¨²ltimos datos conocidos indican un descenso de las previsiones de crecimiento para este a?o en una d¨¦cima, hasta el 2,1%, desde el informe de primavera, mientras en Estados Unidos la solidez mostrada da todav¨ªa m¨¢s fuerza al d¨®lar.

Para algunos observadores, ese potencial de crecimiento de la UE puede pasar, precisamente, por un euro competitivo que asegure los beneficios empresariales y la creaci¨®n de empleo.

Otra de las razones que se han utilizado ¨²ltimamente para explicar la ca¨ªda del euro est¨¢ en la econom¨ªa norteamericana. Estados Unidos crece con fuerza, el 5,5% en el tercer trimestre de este a?o, y la tasa de desempleo se mantiene en m¨ªnimos hist¨®ricos, el 4,1% en noviembre, lo que permite hacer una lectura de la cotizaci¨®n del euro y el d¨®lar desde la perspectiva de una econom¨ªa muy fuerte ante otra en fase de recuperaci¨®n.

Duisenberg ha repetido en varias ocasiones que el euro no estaba d¨¦bil, sino que era el d¨®lar el que estaba muy fuerte, paradoja a la que habr¨ªa que a?adir el enorme diferencial de tipos de inter¨¦s entre la UE y Estados Unidos, de 2,5 puntos a favor del d¨®lar, lo cual tambi¨¦n influye en su orientaci¨®n alcista.