EE UU recorta el precio del dinero al 4% para evitar la recesi¨®n

Greenspan preside la Reserva Federal desde hace 14 a?os, y nunca hab¨ªa sido tan dr¨¢stico como ahora. Un descenso de 2,5 puntos en menos de cinco meses es algo raramente visto en una econom¨ªa estabilizada, y muchos supon¨ªan que ayer el retoque ser¨ªa m¨¢s limitado, de s¨®lo 0,25 puntos. Eso se habr¨ªa interpretado como una se?al de confianza en la evoluci¨®n econ¨®mica y como el final del tratamiento de choque aplicado desde enero. Pero, pese a algunos s¨ªntomas positivos en las ¨²ltimas semanas, Greenspan sigue preocupado.

Lo m¨¢s alarmante, seg¨²n el breve texto que acompa?a a las decisiones de la Fed, es la falta de inversi¨®n en nuevo equipamiento por parte de las empresas. El banco central de EE UU considera que el adelgazamiento de los beneficios empresariales y la 'considerable incertidumbre' sobre el futuro inducen a las compa?¨ªas a mantener bajo m¨ªnimos sus inversiones. La mayor¨ªa de las empresas, adem¨¢s, tienen equipamiento moderno y abundante debido a las fuertes inversiones realizadas desde 1995. La falta de gasto empresarial, acompa?ada por algunas se?ales de que el consumo dom¨¦stico empieza tambi¨¦n a flaquear, aconseja seguir abaratando el d¨®lar, incluso por debajo de la cuota actual.

La misma advertencia

'Los riesgos siguen apuntando principalmente hacia condiciones que pueden generar debilidad econ¨®mica en el futuro previsible': esa frase tortuosa, que desde enero aparece en los comunicados de la Fed, es todo lo que necesitan los inversores para entender que la autoridad monetaria no da por concluido el tratamiento y piensa en la necesidad de nuevas inyecciones de liquidez. Cada vez que baja los tipos, la Fed inunda el mercado de d¨®lares recomprando deuda del Tesoro en manos de instituciones privadas. El ¨²ltimo recorte de tipos no supuso grandes movimientos en la Bolsa: el Dow Jones ca¨ªa anoche un escaso 0,03% y el Nasdaq sub¨ªa un 0,18%.

El mayor problema de los hogares estadounidenses es ahora la deuda acumulada durante la d¨¦cada prodigiosa de los noventa. En promedio, cada hogar gasta mensualmente un 1% m¨¢s de lo que gana, y dedica un 8% de los ingresos totales al repago de deudas renegociadas una y otra vez, seg¨²n un estudio de Moody's Investor Services. Uno de los objetivos de la Fed, al abaratar los cr¨¦ditos, es facilitar las consolidaciones de deuda y evitar un colapso en el consumo privado. 'Asistimos a la confluencia de dos factores muy peligrosos, un desempleo al alza y un endeudamiento creciente; ambos pueden frenar en seco el gasto dom¨¦stico y empujar la econom¨ªa hacia la recesi¨®n', seg¨²n John Lonski, economista jefe de Moody's.

El desempleo empieza a adquirir un volumen preocupante. En abril hubo 223.000 despidos sin contar el sector agrario, la cifra m¨¢s alta en un solo mes desde febrero de 1991. En porcentaje, el paro ha subido del 4% al 4,5% en lo que va de a?o. La Fed, sin embargo, s¨®lo contempla por ahora el mercado de trabajo como factor potencialmente inflacionario. En ese sentido, el paro y la estabilizaci¨®n (o incluso reducci¨®n en algunos subsectores industriales) de los salarios son percibidos por la autoridad monetaria como factores positivos para el control de los precios. En el comunicado de ayer, no se expresaba ninguna preocupaci¨®n respecto al mercado de trabajo. Tampoco se citaban algunos indicadores positivos de reciente aparici¨®n, como el de las ventas al por menor (que subieron en abril, tras dos meses negativos) o las encuestas sobre la confianza de los ciudadanos en la econom¨ªa, que mostraban una modesta mejora.

Con la inflaci¨®n contenida, Greenspan sigue disponiendo de margen para m¨¢s bajadas de tipos. En Wall Street se calculaba ayer que en la pr¨®xima reuni¨®n del Comit¨¦ Federal del Mercado Abierto, prevista para el 26 y 27 de junio, el interbancario descender¨ªa hasta el 3,75% o el 3,5%.