La Bolsa tropieza con la crisis de Argentina

Son los cinco valores m¨¢s grandes de la Bolsa espa?ola. Entre ellos concentran m¨¢s del 67% del peso en el selectivo Ibex 35. Telef¨®nica, BBVA, BSCH, Repsol YPF y Endesa llevaban a este ¨ªndice a perder el 4,68% en la semana, para cerrar en 8.925,20 puntos, mientras que el general de la Bolsa de Madrid lo hac¨ªa en 861,60 puntos. Las bolsas mundiales mostraron una debilidad general, pero en el caso espa?ol, la crisis de Argentina abunda en esta situaci¨®n de fragilidad para la renta variable.

La recuperaci¨®n de los ¨²ltimos meses se ha esfumado y los indicadores espa?oles se encuentran a cent¨¦simas del nivel con el que part¨ªan al principio del a?o.Unos ¨ªndices que se van acercando a los m¨ªnimos del a?o, marcados el 22 de marzo con el Ibex 35 en 8.531 puntos y en 818,55 puntos en el general. Los mercados mundiales de acciones atraviesan un mal a?o. La crisis de los valores tecnol¨®gicos y de las operadoras de telefon¨ªa hab¨ªan llevado a las plazas mundiales a sus niveles m¨ªnimos el pasado mes de marzo. Tras la remontada de los ¨²ltimos meses, vuelven las inquietudes sobre estas compa?¨ªas, alentadas por previsiones de menores crecimientos en sus resultados. En el mercado espa?ol, las empresas tropiezan con el inconveniente de sus inversiones latinoamericanas. Unas inversiones que en momentos de bonanza de estas econom¨ªas empujan los precios al alza, pero que actualmente se convierten en un lastre.

La Bolsa espa?ola est¨¢ todav¨ªa un 5% por encima de los m¨ªnimos del a?o que marc¨® en marzo

Distinta exposici¨®n Eso s¨ª, son muy diferentes los grados de exposici¨®n a esta crisis Argentina. Algo que se aprecia con claridad en la distinta evoluci¨®n del BBVA y del BSCH. El primero tiene m¨¢s intereses en M¨¦xico, mientras que el segundo est¨¢ m¨¢s comprometido con la evoluci¨®n del Cono Sur americano. As¨ª, mientras que el BSCH se dejaba en la semana 326.657 millones de pesetas de valor burs¨¢til, BBVA perd¨ªa 228.647 millones. El temor de los inversores se basa en la extensi¨®n de la crisis del peso argentino a otros pa¨ªses como Brasil. En el pa¨ªs carioca, Telef¨®nica consigue pr¨¢cticamente un 40% de su beneficio operativo y los movimientos de monedas o la menor actividad tendr¨¢n una gran repercusi¨®n en sus resultados.

Repsol-YPF tambi¨¦n ha sucumbido a esta crisis, aunque en un principio su cotizaci¨®n burs¨¢til se mostr¨® ajena. En la semana, la petrolera se dejaba 213.280 millones de pesetas de valor en Bolsa, cerca ya de perder los 4 billones de capitalizaci¨®n de este valor. La excepci¨®n a la crisis la marcaba Endesa, que aguantaba bien las ¨®rdenes vendedoras y consegu¨ªa cerrar la semana con una ligera ganancia de 14.092 millones de pesetas en su capitalizaci¨®n.

Los analistas consultados consideran que la encubierta devaluaci¨®n del peso en el sector exportador, al referenciarlo a la evoluci¨®n de una cesta formada por el d¨®lar y el euro, no tiene consecuencias directas en el resultado de las compa?¨ªas. Aqu¨ª, y la Bolsa es experta en estas especulaciones, se est¨¢ temiendo que se generalice una crisis de monedas, de tipos de inter¨¦s y del crecimiento de las econom¨ªas de la zona que lleven a una menor facturaci¨®n de las empresas espa?olas en estos pa¨ªses. Es, por tanto, m¨¢s un descuento de un escenario negativo que no tiene por qu¨¦ cumplirse a rajatabla.

Por tanto, la evoluci¨®n de la crisis monetaria argentina ser¨¢ determinante en las pr¨®ximas sesiones. Ya en la jornada del pasado viernes, los compradores se mostraron m¨¢s activos y, lo que es m¨¢s importante, la presi¨®n de los vendedores era mucho menor. Sin embargo, cualquier noticia negativa que apunte a la extensi¨®n del problema al resto de pa¨ªses traer¨¢ sobresaltos a estas compa?¨ªas.

Los analistas se muestran esperanzados en que esta crisis de los grandes valores tenga un final feliz. Consideran que ahora puede ser un buen momento para ir entrando posiciones, aunque no conf¨ªan en ganancias a cort¨ªsimo plazo, sino que ¨¦stas se conseguir¨¢n bien entrado el ¨²ltimo trimestre del ejercicio, cuando empiecen a conocerse datos favorables de la econom¨ªa europea.

Telef¨®nica acumula ya en el ejercicio una p¨¦rdida del 15,34%, que se ha fraguado en las dos ¨²ltimas semanas. Este valor es el que soporta una peor evoluci¨®n en el a?o respecto a las otras grandes compa?¨ªas espa?olas con intereses en Latinoam¨¦rica. Eso s¨ª, un comportamiento mejor que el de sus competidoras europeas a las que su mayor endeudamiento ha provocado una p¨¦rdida mayor en su precio burs¨¢til. Tambi¨¦n Telef¨®nica, pese a estar ahora en sus precios m¨ªnimos del a?o, se ha comportado en Bolsa mucho mejor que sus filiales. Telef¨®nica M¨®viles ha perdido un tercio de su valor en lo que va de ejercicio, y los inversores que entrasen en Terra a comienzo del ejercicio acumulan una minusval¨ªa del 28,28%. ?nicamente se salva TPI, que ofrece una modesta ganancia del 0,72%.

Repsol-YPF y Endesa cuentan con una ganancia del 17,8% y del 2,3%, respectivamente, que se apoya, en el caso de la petrolera, en la evoluci¨®n alcista del precio del crudo. En los grandes bancos, el BSCH pierde el 6,67% de su valor, mientras que el BBVA ha cedido el 2,46%. Pese a las ¨²ltimas ca¨ªdas, estos valores tocaron sus niveles m¨ªnimos del ejercicio en la pasada crisis de marzo.

Existe una desaceleraci¨®n brusca en el crecimiento de EE UU, m¨¢s moderada en el caso europeo, mientras Jap¨®n contin¨²a con una econom¨ªa sin pulso. A ello se suman los elevados precios de la energ¨ªa y las fuertes tensiones inflacionistas que vive Europa. Unas alzas en los precios que alejan la posibilidad de rebajas de tipos de inter¨¦s por parte del Banco Central Europeo (BCE), que, hoy por hoy, son la ¨²nica posiblidad de dar ox¨ªgeno a los mercados de acciones, habida cuenta de que los beneficios empresariales, en el mejor de los casos, crecer¨¢n con m¨¢s moderaci¨®n.

As¨ª, a una semana de atravesar el ecuador del ejercicio burs¨¢til, los valores m¨¢s negociados del mercado espa?ol han tenido una evoluci¨®n muy distinta. Eso s¨ª, el fuerte peso de Telef¨®nica puede llevar a la aparente paradoja de que tras una Bolsa de ¨ªndice plano o con ligeras p¨¦rdidas se escondan numerosas revalorizaciones de valores de menor peso. Algo que ya ocurri¨® a la inversa en 1999, cuando el sector de telecomunicaciones puso el signo positivo en un mercado mayoritariamente bajista.