Tres a?os de 'calentamiento' del euro

Desde su creaci¨®n en enero de 1999, el euro, que dentro de un mes ser¨¢ ya una moneda palpable, no ha hecho m¨¢s que depreciarse frente a su gran rival, el d¨®lar estadounidense. En estos casi tres a?os ha perdido el 23,22% de su valor, de acuerdo con el cambio del pasado viernes por el que un euro val¨ªa 0,8957 d¨®lares. Una p¨¦rdida de valor muy importante que lleg¨® hasta el 29% en octubre de 2000, cuando toc¨® su m¨ªnimo hist¨®rico frente a la moneda estadounidense.

Este camino a la baja se inici¨® pr¨¢cticamente dos jornadas despu¨¦s de su puesta en circulaci¨®n como moneda virtual, como moneda meramente financiera. Sobre este descalabro de la divisa de los 12 pa¨ªses de la Uni¨®n Europea adscritos a la moneda ¨²nica se han hecho numerosas conjeturas y muchas veces los propios economistas ten¨ªan dificultades para dar explicaciones convincentes.

Europa ha conseguido aventajar a EE UU en crecimiento en los dos ¨²ltimos trimestres

Sin embargo, los datos son testarudos y en estos casi tres a?os los indicadores econ¨®micos han jugado a favor del d¨®lar y, por tanto, en contra de un reci¨¦n llegado al mundo de las divisas que se promet¨ªa un f¨¢cil desbancamiento del omnipresente billete verde. Desde enero de 1999 y hasta el segundo trimestre de este a?o, la econom¨ªa de EE UU ha crecido m¨¢s trimestre a trimestre. El producto interior bruto (PIB) estadounidense ha mantenido siempre un diferencial positivo en su aumento en relaci¨®n con los pa¨ªses de la zona euro.

Por ejemplo, en el primer trimestre de 1999, la econom¨ªa europea aumentaba a una tasa del 2%, mientras que la estadounidense lo hac¨ªa al 4%. En los momentos de mayor euforia econ¨®mica, tambi¨¦n el crecimiento del PIB de EE UU respaldaba el fortalecimiento de su divisa frente al euro. Eso ocurr¨ªa en el segundo trimestre de 2000, cuando los pa¨ªses del euro crec¨ªan al 3,9% y EE UU superaba el 5%. Es m¨¢s, pese a que los datos suenen lejanos, EE UU consegu¨ªa crecer m¨¢s hasta marzo de este mismo a?o, y s¨®lo Europa le ha aventajado en los dos ¨²ltimos trimestres. As¨ª, de junio a septiembre de 2001, Europa ha crecido el 1,3% y EE UU s¨®lo el 0,8%.

Reflejo del poder

Si la divisa refleja el poder de la econom¨ªa, tambi¨¦n los flujos de inversi¨®n son decisivos para que una moneda se aprecie o deprecie frente a otra. Los tipos de inter¨¦s del d¨®lar han sido superiores a los del euro durante 28 meses de los 35 que tiene de vida el euro. S¨®lo desde abril de 2001, Europa ha conseguido ofrecer a los inversores m¨¢s conservadores que buscan el refugio de los tipos unas tasas de inter¨¦s superiores a las que ha mantenido el d¨®lar en este periodo.

En el momento del nacimiento del euro, sus tipos a tres meses se colocaban en el 2,96%, mientras que en EE UU el ahorrador consegu¨ªa el 5,42%. En estos a?os ha sido frecuente ver rentabilidades cercanas al 7% en el d¨®lar, cuando en Europa han sido muy espor¨¢dicas las veces que se ha llegado al 5% de ganancia.

La Bolsa tambi¨¦n ha favorecido el fortalecimiento del d¨®lar. Las alzas de los mercados en 1999 y en el primer trimestre de 2000 han tenido un claro sesgo en relaci¨®n con la nueva econom¨ªa, representada en el ¨ªndice Nasdaq, en los valores de Internet y de biotecnolog¨ªa que han atra¨ªdo ingentes cantidades de capital de todo el mundo, fortaleciendo el d¨®lar.

Desde mediados de este a?o se han apreciado se?ales de recuperaci¨®n del euro, que ha llegado a situarse por encima de los 0,90 d¨®lares. Los datos econ¨®micos ya eran favorables para el euro, pero faltaba un componente decisivo: la confianza. La dificultad de recuperaci¨®n del euro, ya con los datos a favor, se explica, seg¨²n los expertos, porque existe una confianza mayor en Estados Unidos que en Europa sobre c¨®mo sortear la situaci¨®n de crisis por la que atraviesan ambas econom¨ªas. La flexibilidad de la econom¨ªa estadounidense y las decisiones adoptadas tras los atentados de Nueva York y Washington han vuelto a frustrar la recuperaci¨®n del euro. El d¨®lar gana incluso en crisis.