La econom¨ªa europea afronta el primer semestre de 2002 sin indicios de recuperaci¨®n

Jarro de agua fr¨ªa para la presidencia espa?ola de la UE y contra la euforia desatada con la llegada del euro. Frente al optimismo mostrado d¨ªas atr¨¢s por el vicepresidente segundo y ministro de Econom¨ªa, Rodrigo Rato, sobre las se?ales de recuperaci¨®n econ¨®mica, los analistas consultados coinciden en que hay que prepararse para un primer semestre todav¨ªa duro. Los ¨²ltimos datos procedentes de Alemania -fuerte ca¨ªda de la producci¨®n industrial y aumento del paro- se?alan que la recesi¨®n est¨¢ en pleno auge. En Estados Unidos no se descarta que a una leve recuperaci¨®n le siga una reca¨ªda. Pese a todo, no se espera que la crisis sea tan larga y profunda como las anteriores.

El optimismo de Rato se basa, sobre todo, en que el indicador de clima econ¨®mico en la UE mejor¨® una d¨¦cima en diciembre, por primera vez en todo el pasado a?o. Tambi¨¦n el economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), Otmar Issing, habl¨® d¨ªas atr¨¢s de 'leves indicios' de recuperaci¨®n. ?Es un espejismo o realmente se ve ya la salida del t¨²nel?

'Mejora la confianza porque es lo normal despu¨¦s del bache tras los atentados del 11-S, cuando todos pensamos que el mundo se iba a hundir', explica ?ngel Laborda, de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros. 'Vamos a tener todav¨ªa un primer semestre con unos datos muy flojos', a?ade. 'En Europa a¨²n no se ha digerido la crisis', explica Emilio Ontiveros, de Analistas Financieros Internacionales.

El bache de Alemania

Los ¨²ltimos datos no permiten pensar que lo peor de la crisis haya pasado. Alemania, el 30% de la econom¨ªa europea, acaba de superar los cuatro millones de parados, su producci¨®n industrial ha ca¨ªdo un 8,6% en los ¨²ltimos tres meses y lleva camino de entrar en un tercer trimestre (el cuarto del pasado a?o) con crecimiento negativo.

Todas las miradas est¨¢n pendientes de lo que ocurra en Estados Unidos. El presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, habl¨® hace unos d¨ªas de signos de recuperaci¨®n, aunque no antes de la segunda mitad del a?o. M¨¢s optimista, el secretario de Comercio, Donal Evans, dijo ayer que la econom¨ªa estadounidense 'est¨¢ a punto de dar por concluida la recesi¨®n'.

Guillermo de la Dehesa, presidente del Centre for Economic Policy Research (CEPR), comparte que EE UU 'ha podido tocar fondo' pero subraya que 'all¨ª van por delante de nosotros'. En opini¨®n de Antonio Villarroya, de Merril Lynch, 'la econom¨ªa europea se va a recuperar m¨¢s lentamente que la americana, porque aqu¨ª no se est¨¢ produciendo un est¨ªmulo fiscal'.

Adem¨¢s, el Banco Central Europeo (BCE) no va a adoptar una pol¨ªtica monetaria tan agresiva como la de la Reserva Federal de EE UU. En la zona euro, los tipos de inter¨¦s apenas se han reducido un punto y medio a lo largo del pasado a?o (hasta el 3,25% actual), mientras que en EE UU se han recortado 3,75 puntos (hasta el 1,75%). Seg¨²n Villarroya, el mercado espera que los tipos en Europa se sit¨²en en el 3% y hay quien no descarta incluso que puedan subir a mediados de a?o.

La pregunta que se hacen todos ahora es si la crisis va a ser tan larga y profunda como las anteriores. La respuesta es no, porque las econom¨ªas europeas han ganado nivel de resistencia, no ha habido deterioro de la capacidad productiva y, salvo en el caso de Alemania, no hay recesi¨®n a la vista. Los analistas de Morgan Stanley, sin embargo, manejan la tesis de la 'W' para la econom¨ªa estadounidense.

'Barajamos la posibilidad de una reca¨ªda en EE UU; es decir, que la salida de la crisis no sea de la calidad suficiente como para ser duradera', explica el analista Jorge Velasco. Si fuera as¨ª, las posibilidades que tiene la econom¨ªa europea de superar el bache en el segundo semestre sufrir¨ªan un retraso.