El euro y el 'efecto anuncio'

En el ¨²ltimo mes, mientras las noticias sobre la marcha de la econom¨ªa europea no han deparado ninguna sorpresa significativa, el optimismo sobre la econom¨ªa estadounidense se ha acentuado, siendo pocos los que todav¨ªa dudan de una inmediata recuperaci¨®n de la actividad. Sin embargo, en este contexto, cuando parec¨ªa que todos los factores presionaban el euro a la baja, ¨¦ste se ha apreciado ligeramente, hasta superar los 0,88. Y es que, algunas veces, los movimientos de las divisas se ven condicionados por flujos o movimientos que tienen lugar en otros mercados. De hecho, en los ¨²ltimos d¨ªas, la cotizaci¨®n euro-d¨®lar se ha visto m¨¢s afectada por las compras de yenes ante la proximidad del cierre del a?o fiscal en Jap¨®n que por cuestiones propias de la divisa europea. Compras que han debilitado al d¨®lar y apreciado relativamente al euro.

Los movimientos de fondos contienen 'efectos anuncio' que influyen en la cotizaci¨®n de las divisas

No cabe duda del importante papel que los flujos de fondos tienen en la cotizaci¨®n de las divisas, no s¨®lo por los movimientos de repatriaci¨®n de capitales, sino tambi¨¦n por los efectos de las operaciones de fusiones o adquisiciones transfronterizas. De particular trascendencia han sido este tipo de operaciones entre EE UU y Europa por su impacto sobre la cotizaci¨®n del d¨®lar-euro. No obstante, no hay que olvidar que, en los mercados de divisas, el volumen de negociaci¨®n supera el bill¨®n de d¨®lares por d¨ªa, en tanto que las operaciones comentadas apenas alcanzan unos miles de millones de d¨®lares por mes. Entonces, ?por qu¨¦ estas operaciones guardan relaci¨®n con la cotizaci¨®n del d¨®lar-euro? El informe de diciembre del Banco Internacional de Pagos publica un estudio con interesantes resultados, en el que se concluye que el principal determinante de esta relaci¨®n es el llamado efecto anuncio, es decir, el efecto generado sobre la divisa cuando se hace p¨²blico el acuerdo entre ambas empresas, si bien para que el anuncio tenga efectos no debe ser un caso aislado, sino que debe existir cierta continuidad en la actividad. En consecuencia, la divisa reacciona ante dichos acuerdos debido a que ¨¦stos son interpretados como una se?alizaci¨®n de las mejores perspectivas de crecimiento de la econom¨ªa en la que se realiza la inversi¨®n respecto a la de origen de la misma.

En este sentido, m¨¢s all¨¢ de cuestiones concretas que puedan repercutir en los mercados de divisas en un momento puntual, son los fundamentos los que resultan decisivos en la determinaci¨®n del tipo de cambio en el largo plazo. En la actualidad, no hay evidencia de cambios en el efecto anuncio que beneficien al euro y el impacto del cierre del a?o fiscal japon¨¦s es un efecto transitorio, por lo que las recientes apreciaciones de la divisa europea podr¨ªan ser s¨®lo puntuales.

Montse Mart¨ªnez es economista del servicio de estudios del BBVA.