Duisenberg afirma que las perspectivas de la inflaci¨®n en la zona euro han empeorado

En lo que algunos analistas interpretan como una advertencia t¨¢cita al sindicato metal¨²rgico e industrial alem¨¢n IG Metall, que ha convocado una huelga a partir del lunes en respaldo de un fuerte aumento salarial, el Banco Central Europeo (BCE) endureci¨® ayer el tono de su mensual an¨¢lisis de la econom¨ªa. Advirti¨® de que ya no est¨¢ tan seguro de que la inflaci¨®n caer¨¢ por debajo del 2% en los pr¨®ximos meses. Su presidente, Wim Duisenberg, admiti¨® por primera vez que las presiones inflacionistas provienen no s¨®lo del precio del crudo, sino tambi¨¦n de la puesta en circulaci¨®n del euro.

De confirmarse esa estimaci¨®n, la autoridad monetaria -que ayer mantuvo su tipo director en el 3,25%- podr¨ªa encarecer el precio del dinero antes de finales de este a?o. Duisenberg ven¨ªa sosteniendo desde finales del a?o pasado que la inflaci¨®n ceder¨¢ 'en los pr¨®ximos meses' hasta quedar en una media inferior al 2% este a?o, y que el actual nivel de tipos resulta 'apropiado' para garantizar la estabilidad de precios a medio plazo, definida precisamente como un ¨ªndice de precios al consumo armonizado en la zona euro (IPCA) del 2% como m¨¢ximo. Ayer, sin embargo, para sorpresa de muchos, el holand¨¦s modific¨® su terminolog¨ªa en ambas cuestiones.

Para comenzar, el presidente del BCE ya no est¨¢ tan seguro de que el actual tipo director del 3,25% siga siendo el indicado para los meses venideros. 'Sigue siendo apropiado, pero las incertidumbres en torno a nuestro an¨¢lisis son mayores que nunca', afirm¨® en la mensual rueda de prensa en Francfort. Algunos operadores de mercado interpretaron este comentario como un aviso de que Duisenberg ya no descarta una pr¨®xima subida de tipos, hasta ayer prevista para el cuarto trimestre por los expertos.

Repunte del petr¨®leo

Este paso podr¨ªa precipitarse -septiembre ser¨ªa una posibilidad, seg¨²n varios analistas- por la evoluci¨®n de los precios, cuyo control es el principal y casi ¨²nico cometido del BCE. 'Ya no estoy tan seguro como antes de que la inflaci¨®n caer¨¢ por debajo del 2% de media este a?o, aunque s¨ª ser¨¢ cercana a este nivel', afirm¨® Duisenberg, antes de recalcar, como muchas otras veces, que el motivo fundamental para este retraso es el inesperado repunte de los precios del petr¨®leo.

A ello, sin embargo, se agrega otra 'decepci¨®n', admitida ayer por vez primera por la autoridad monetaria, que en anteriores ocasiones siempre hab¨ªa restado importancia a un fen¨®meno muy sentido por los ciudadanos: 'El impacto, quiz¨¢s mayor de lo esperado, de la puesta en circulaci¨®n del euro en efectivo sobre el redondeo de los precios'. 'En principio', tanto estos efectos como la subida de los precios del petr¨®leo, deber¨ªan ser pasajeros, pero el BCE teme que las tendencias alcistas acaben por 'arraigarse', por ejemplo, a trav¨¦s de fuertes aumentos salariales.

C¨®mo evolucione la inflaci¨®n depende tambi¨¦n del crecimiento, donde tampoco hay certezas. El BCE, por el momento, mantiene su pron¨®stico de que el producto interno bruto (PIB) de la zona euro volver¨¢ a aumentar a un ritmo entre el 2% y el 2,5% a finales de este a?o. Acto seguido, sin embargo, recalca m¨¢s que antes las 'incertidumbres' que rodean la recuperaci¨®n a nivel internacional. Optando tambi¨¦n en este punto por un tono inusualmente duro, Duisenberg afirm¨® que el 'mayor riesgo' para la econom¨ªa mundial radica en el 'insostenible' d¨¦ficit por cuenta corriente de Estados Unidos (417.400 millones de d¨®lares a finales del a?o pasado).

En el caso de que la econom¨ªa europea no acabe por despegar del todo, tambi¨¦n las presiones inflacionistas deber¨¢n ser limitadas. Otro factor que podr¨ªa moderar el aumento de los precios, seg¨²n Duisenberg, es la reciente apreciaci¨®n del euro frente al d¨®lar. Aunque ¨¦sta, muy a su pesar, se deba 'm¨¢s a la debilidad de la moneda estadounidense que a la fortaleza de la divisa europea', deber¨ªa 'ayudar a mantener la inflaci¨®n bajo control', seg¨²n el holand¨¦s.

Si la inflaci¨®n media de este a?o supera el 2%, el BCE fraca-sar¨ªa por tercer a?o consecutivo en garantizar la estabilidad de precios, tal y como ha sido definida por la autoridad monetaria.