A la caza del d¨®lar

El euro le va ganando poco a poco, cada d¨ªa, terreno a la supremac¨ªa de su principal rival comercial, el d¨®lar estadounidense. La barrera simb¨®lica de los 95 centavos se super¨® hace d¨ªas y los 97 centavos est¨¢n desde la ma?ana del viernes pasado en la mano. ?Habr¨¢ tenido algo que ver el que Alemania eliminara a Estados Unidos del Mundial de f¨²tbol? La psicolog¨ªa es un factor m¨¢s a tener en cuenta en la evoluci¨®n de los mercados internacionales de divisas y de valores. Pero detr¨¢s de esta marcha ascendente de la moneda ¨²nica europea hay sobre todo elementos econ¨®micos de base. La estabilidad de la zona euro y la incertidumbre respecto a la solidez del crecimiento estadounidense debilitan al billete verde. Y tampoco hay que obviar el inter¨¦s de la Administraci¨®n Bush por una moneda menos fuerte que facilite las exportaciones en un mercado global.

Los europeos fueron capaces de superar con ¨¦xito en apenas dos meses el reto de la introducci¨®n f¨ªsica del euro. Una se?al nada despreciable hacia el exterior, sobre todo cuando desde la otra orilla del Atl¨¢ntico se augur¨® un rotundo fracaso. La zona euro representa un mercado de 300 millones de personas, que econ¨®micamente equivale al 16% del PIB mundial (21% EE UU y 8% Jap¨®n), que se sustenta sobre unos fundamentos econ¨®micos 'sanos' y en el que la integraci¨®n de los mercados financieros nacionales hacia uno paneuropeo representa un importante atractivo para la inversi¨®n exterior. Estos tres factores son los que, seg¨²n la Comisi¨®n Europea, est¨¢n facilitando hoy la expansi¨®n del euro como divisa internacional.

El reto est¨¢ ahora en ver c¨®mo se va consolidando la posici¨®n de la moneda ¨²nica europea en el exterior para competir en pie de igualdad con el d¨®lar, para que la apreciaci¨®n que est¨¢ experimentando desde finales de marzo no sea casual. De momento, el euro ya ha puesto fin al monopolio del d¨®lar en las transacciones financieras que se realizan en todo el mundo y le va ganando terreno a su supremac¨ªa, tanto por parte del sector privado como del p¨²blico. Hace tres meses se dec¨ªa que los 95 centavos no se alcanzar¨ªa antes de final de a?o. El sector bancario asegura ahora que se superar¨¢ la paridad a lo largo de 2003 y que el impacto de esta evoluci¨®n en las exportaciones y en el crecimiento ser¨¢ limitado porque se ver¨¢ neutralizado por el aumento de la demanda mundial.

La ¨²nica duda que se plantea ahora est¨¢ en ver si esta evoluci¨®n al alza del euro y a la baja del d¨®lar es intencionada. La batalla comercial que se desencaden¨® en marzo a ra¨ªz de las medidas de salvaguardia anunciadas por el presidente George W. Bush contra las importaciones de acero levant¨® las primeras sospechas en este sentido. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Wim Duisenberg, fue el primero en relacionar esta maniobra proteccionista con la fortaleza. El sector manufacturero estaba acusando los efectos en sus exportaciones de un d¨®lar excesivamente fuerte.

Los primeros datos econ¨®micos positivos de recuperaci¨®n en EE UU tras los eventos del 11-S ayudaron a mantener el valor de la divisa estadounidense en una posici¨®n de fuerza. Pero todos coinciden ahora en que el billete verde est¨¢ 'bajo presi¨®n' y que la divisa estadounidense ha empezado a demostrar verdaderos signos de debilitamiento, especialmente porque los ¨²ltimos datos no reflejan con mucha certitud la fortaleza de la recuperaci¨®n. El temor es que se haya entrado ya en una din¨¢mica que reduzca de golpe el valor del billete verde y cree confusi¨®n en los mercados burs¨¢tiles en todo el mundo en plena recuperaci¨®n.

El proceso de internacionalizaci¨®n del euro se encuentra 'aguijoneado' especialmente por el sector privado que sigue utilizando mayoritariamente el d¨®lar como divisa de referencia. El p¨²blico parece que se lo ha tomado m¨¢s en serio y m¨¢s de 50 pa¨ªses disponen de un r¨¦gimen de cambio en el que el euro aparece como referencia. En el mercado de cambio, el d¨®lar sigue predominando como moneda de intervenci¨®n pero ya no lo hace 'en exclusiva'. Y como divisa de reserva, la posici¨®n del euro tambi¨¦n es muy limitada (13%) frente al billete verde (68%).