Bami se come otro pez gordo

La ola de cambios accionariales que el mundo inmobiliario vive desde hace tiempo ha tenido esta semana un acto m¨¢s. Bami, una compa?¨ªa que hace pocos a?os apenas alcanzaba el calificativo de mediana, ha pegado un mordisco a una de las grandes, Metrovacesa, con el que engordar¨¢ su cuenta de resultados, desde este mismo a?o, en 16 millones de euros.

Bami ten¨ªa en 1997 unos fondos propios de s¨®lo 35 millones de euros, pero el a?o pasado ya alcanzaban los 263 millones

El mordisco de Bami es uno m¨¢s en la estrategia de la inmobiliaria de acercarse, a veces hasta comerse, a compa?¨ªas, en principio, m¨¢s grandes que ella misma para crecer. Lo consigui¨® en junio de 2000 cuando se hizo con Zab¨¢lburu, propiedad de la antigua Tabacalera, y lo ha hecho ahora con una parte sustancial de Metrovacesa. El viernes 31 de mayo, el BBVA comunic¨® a posibles compradores que vend¨ªa su participaci¨®n en Metrovacesa. Ese mismo d¨ªa, Bami supo que su oferta, cerrada el pasado martes, hab¨ªa sido aceptada. Se quedaba con el 23,9% de la inmobiliaria -el banco mantiene el 1,5%- por 545,4 millones de euros (casi 91.000 millones de pesetas), pagando una prima al banco del 59% sobre la cotizaci¨®n. Bami ha pagado un precio muy por encima del valor de Metrovacesa en Bolsa, pero por debajo del valor liquidativo que se le calcula, en funci¨®n de la valoraci¨®n de los activos, y ¨¦se, seg¨²n Joaqu¨ªn Rivero, presidente y accionista de referencia de Bami, es el punto de vista que le importa, porque es, dice, 'el punto de vista inmobiliario'.

Con la compra, Bami no s¨®lo entra en una de las dos grandes del sector, sino que lo hace pisando fuerte. S¨®lo le falta el apoyo del fondo de pensiones holand¨¦s PGGM, que tiene el 16% de Metrovacesa, y de la instrumental del Abu Dhabi Investement, Control View, que tiene el 8%, para controlar la empresa, y trabaja en ello 'con muchas posibilidades', seg¨²n Rivero. Conseguir un consenso con ellos para dar un giro a la gesti¨®n de Metrovacesa es su primera ilusi¨®n, seg¨²n confiesa ¨¦l mismo. La segunda ser¨ªa lo que ¨¦l llama 'una integraci¨®n' de las dos compa?¨ªas.

Una gran despensa

Metrovacesa posee lo que Rivero llama 'una gran despensa de edificios' en renta, algunos con 30 a?os de antig¨¹edad. Si la inmobiliaria los sustituyera con otros nuevos, manteniendo las rentas pero al tiempo realizando plusval¨ªas por las ventas, Metrovacesa podr¨ªa doblar sus beneficios. Concretamente alcanz¨® los 100 millones de euros el pasado a?o, y en dos a?os, seg¨²n Rivero, podr¨ªa llegar a 200 millones de euros.

Con la integraci¨®n -un eufemismo que en realidad supone que Metrovacesa engulla a Bami, pero Bami sea quien controle Metrovacesa- se crear¨ªa una sociedad capaz de vender 3.000 pisos al a?o y que ocupar¨ªa el primer lugar del mercado espa?ol por ingresos en rentas de alquiler. La integraci¨®n reequilibrar¨ªa la distribuci¨®n de ingresos en las compa?¨ªas -Bami obtiene el 70% de promoci¨®n y el 30% de alquiler, y Metrovacesa, al rev¨¦s- y constituir¨ªa, adem¨¢s, lo que Rivero llama 'una plataforma' con la que poder salir al exterior, un flanco en el que no est¨¢ presente Metrovacesa y en el que Bami es d¨¦bil, ya que s¨®lo tiene proyectos en Berl¨ªn.

De momento, y ya desde este mismo a?o, la puesta en equivalencia de la participaci¨®n en Metrovacesa le va a suponer a Bami una inyecci¨®n directa a la cuenta de resultados de 16 millones de euros al a?o, m¨¢s o menos, la mitad de lo que gana Bami. Un aperitivo ser¨¢ el cobro de los 0,46 euros por acci¨®n que paga Metrovacesa a cuenta del ejercicio 2001 a los accionistas. Cuando este pago sea efectivo, Bami ser¨¢ ya el primer accionista de la empresa.

Para comprar Metrovacesa, Bami ha dise?ado el mismo plan que para comprar Zab¨¢lburu y ha contado con los mismos aliados. El Banco Popular ha liderado un cr¨¦dito sindicado por la totalidad de la operaci¨®n a un plazo de 30 o 36 meses. La mitad se pagar¨¢ con una ampliaci¨®n de capital y el resto ser¨¢ endeudamiento a largo plazo que cubrir¨¢ con la generaci¨®n de recursos. La pol¨ªtica de crecimiento, y sobre todo la compra de Zab¨¢lburu, ha fortalecido considerablemente a Bami. En 1997 ten¨ªa unos fondos propios de 35 millones de euros y el a?o pasado era de 263 millones, y la facturaci¨®n ha pasado en el mismo periodo de 20 a 205 millones.

Con el apoyo de sus socios financieros -el Banco Popular tiene el 7,8% de Bami y un grupo de cajas el 37%- y su nueva participaci¨®n en Metrovacesa, Rivero espera a¨²n que su inmobiliaria -la familia tiene el 17%, aproximadamente- saque m¨²sculo para crecer geogr¨¢ficamente y en actividad. De momento, a las viviendas ha sumado hoteles y residencias.