Banca internacional

La agencia de rating internacional Moody's ha anunciado esta semana pasada que pone en revisi¨®n, con perspectiva negativa, la calificaci¨®n crediticia de tres de los principales bancos alemanes. La noticia no es demasiado sorprendente: el balance de un banco es una radiograf¨ªa de la econom¨ªa en la que opera, y la econom¨ªa germana lleva durante ya varios a?os mostrando s¨ªntomas de debilidad: estancamiento del consumo privado, ca¨ªdas de la inversi¨®n, aumento del desempleo, crisis del sector de la construcci¨®n, etc¨¦tera. Casi todos los analistas coinciden en se?alar la continuada debilidad de la demanda interna, conforme indican los descensos interanuales de las ventas minoristas, reflejo, a su vez, del deterioro del empleo. Un panorama que hoy tendr¨¢, sin duda, una relectura en las elecciones legislativas.

La evoluci¨®n de las bolsas de valores es un buen exponente de la mayor volatilidad de la econom¨ªa financiera frente a la econom¨ªa real

El caso alem¨¢n, adem¨¢s, es el paradigma de un modelo de banca en el que conviven en una misma entidad la banca tradicional y la llamada banca de inversiones, que, como veremos, es m¨¢s sensible a las fluctuaciones de los mercados financieros. Este modelo, com¨²n a buena parte de Europa, se contrapone con el estadounidense, en el que se diferencian claramente los bancos comerciales de los de inversi¨®n.

Si, en general, un banco est¨¢ expuesto a los ciclos econ¨®micos, la banca de inversi¨®n, que opera principalmente los mercados de capitales, est¨¢ expuesta a los ciclos financieros, que, sin ser en absoluto independientes de los primeros, magnifican sus movimientos. La evoluci¨®n de las bolsas de valores es un buen exponente de esta mayor volatilidad de la econom¨ªa financiera frente a la econom¨ªa real. En el caso alem¨¢n, por tanto, se unen una mayor exposici¨®n a los mercados de capitales y una econom¨ªa dom¨¦stica cuando menos convaleciente.

El caso espa?ol es en cierta medida diferente. La evoluci¨®n de los mercados de capitales tambi¨¦n se ha notado en las cuentas de bancos y cajas de ahorro, como no pod¨ªa ser de otra forma, pero el negocio tradicional compensa este efecto. Esta compensaci¨®n se ha producido por un fuerte aumento del negocio bancario (b¨¢sicamente, pr¨¦stamos hipotecarios), a pesar del estrechamiento de m¨¢rgenes (debido a las bajadas de tipos de inter¨¦s, y sin tener en cuenta el efecto volumen, los ingresos por intereses de los pr¨¦stamos han disminuido en mayor medida que los gastos por intereses de los dep¨®sitos).

Y esto nos lleva, nuevamente, al ciclo de la econom¨ªa real: la tasa de morosidad de familias y empresas -actualmente en niveles m¨ªnimos- es la variable clave del negocio bancario.

Alfonso Garc¨ªa Mora y Enrique S¨¢nchez del Villar son socios de Analistas Financieros Internacionales.