Uralita entra en su a?o cero

Atrincherada tras su legi¨®n de compa?¨ªas industriales, Uralita ha centrado sus esfuerzos en los ¨²ltimos a?os en una invasi¨®n m¨¢s all¨¢ del mercado espa?ol. El grupo qu¨ªmico y de materiales de construcci¨®n lleg¨® a Francia, Alemania, Italia, Reino Unido, Portugal, Estados Unidos..., animado por sus ambiciones de expansi¨®n internacional. Ahora, hace un alto en el camino. Bajo la tutela de la familia Serratosa, nuevos accionistas de referencia a trav¨¦s de Nefinsa, la empresa est¨¢ dispuesta a someterse este a?o a una cura de salud, incluida la venta de activos no estrat¨¦gicos y la reorganizaci¨®n interna, y sobre todo revisar¨¢ a fondo sus planes de futuro.

La nueva c¨²pula del grupo desveler¨¢ en junio un plan estrat¨¦gico que establecer¨¢ si finalmente se vende Aragonesas, su punto m¨¢s vulnerable

Habr¨¢ que hacer sacrificios, aunque sea a costa del beneficio neto de este a?o, mientras la nueva c¨²pula cambia el plan estrat¨¦gico. ?sta es la filosof¨ªa que conducir¨¢ en 2003 la gesti¨®n del grupo, integrado por multitud de empresas que abarcan desde la fabricaci¨®n de aislantes hasta cubiertas, tejas y ladrillos, pasando por cer¨¢mica y sanitarios y productos qu¨ªmicos. "Hay que poner orden", indican fuentes de Uralita. Pero el cash flow operativo ser¨¢ mejor que en 2002 y la pol¨ªtica de dividendos se ha mantenido, al menos de momento.

Tras la reestructuraci¨®n, el resultado mejorar¨¢ en 2004, seg¨²n afirm¨® este mes Javier Serratosa, presidente de Uralita despu¨¦s de que el brazo inversor de su familia ganara en noviembre el 47% del capital con una oferta hostil que le cost¨® 179 millones de euros. Para lograrlo, se pondr¨¢ en marcha una operaci¨®n de limpieza, que contempla peque?as desinversiones, ventas de activos inmobiliarios y fusiones dentro de una misma divisi¨®n de sociedades participadas al 100%.

Pero las l¨ªneas maestras ser¨¢n una inc¨®gnita hasta que Uralita desvele en junio un plan estrat¨¦gico a cinco a?os. Seg¨²n las mismas fuentes, ¨¦ste fijar¨¢ el "modelo de empresa" y los objetivos de cada negocio. Con ¨¦l en la mano, "se tomar¨¢n las grandes decisiones", sobre todo si al final se vende Aragonesas, la rama qu¨ªmica del grupo y, dicen los analistas, su punto flaco. Para estas "grandes decisiones", Nefinsa buscar¨¢ la aprobaci¨®n de las cajas de ahorro, que mantienen el 23% del capital (Caja Duero y otras agrupadas bajo Atalaya Inversiones).

El plan estrat¨¦gico tambi¨¦n fijar¨¢ la pol¨ªtica futura de retribuci¨®n a los accionistas. Uralita reparti¨® este mes un dividendo a cuenta de 2002 de 0,12 euros, id¨¦ntico al del ejercicio anterior. Los siguientes pagos se establecer¨¢n en funci¨®n de los resultados y del plan estrat¨¦gico.

Uralita, fundada hace un siglo por el industrial catal¨¢n Jos¨¦ Mar¨ªa Roviralta y fabricante del popular pladur, ha tenido que enfrentarse en los ¨²ltimos a?os a la competencia de rivales m¨¢s grandes. El resultado neto cay¨® un 38% en 2001, aunque la anterior c¨²pula preve¨ªa una recuperaci¨®n de hasta el 40% en 2002. Su curr¨ªculo burs¨¢til no da para muchas alegr¨ªas: las acciones han perdido la mitad de su valor entre 1997 y 2002. En ese periodo, la deuda se ha multiplicado por ocho, hasta unos 500 millones, sobre todo por el coste de sus planes de internacionalizaci¨®n (el 50% de la facturaci¨®n proviene ya del exterior). Se trata de un nivel alto de endeudamiento para una compa?¨ªa con un valor en Bolsa cercano a los 380 millones, pero a¨²n no constituye "un peligro", seg¨²n Jos¨¦ Antonio Nafr¨ªa, de Beta Capital.

Ante este panorama, los analistas consideran que los elementos clave que debe clarificar el plan estrat¨¦gico son dos y est¨¢n relacionados con el punto d¨¦bil (qu¨ªmica) y fuerte (materiales, menos sanitarios) del grupo.

As¨ª, queda pendiente qu¨¦ hacer con Aragonesas, que se mueve en un mercado, el qu¨ªmico, muy c¨ªclico. "Para crear un grupo m¨¢s coherente, deber¨ªa racionalizar sus ¨¢reas de negocio, porque existe un potencial de ahorro de costes grande, y vender Aragonesas", se?ala Nafr¨ªa. La operaci¨®n proporcionar¨ªa, adem¨¢s, dinero fresco para reducir deuda, a?ade Gonzalo Moros, de Ahorro Corporaci¨®n.

Tambi¨¦n hay que ver qu¨¦ pasa con la divisi¨®n de aislantes que los antiguos gestores compraron en septiembre a la alemana Pfleiderer por 203 millones. En principio, esta adquisici¨®n no disgusta a la c¨²pula actual. "La inversi¨®n encaja con la anterior estrategia de apostar por los aislantes", explica Gonzalo Moros. Sin embargo, la crisis alemana puede pasar factura.

Estas inc¨®gnitas deben despejarse cuanto antes. "Estamos a la espera", explica Moros, "porque la evoluci¨®n operativa no ha sido muy buena en los ¨²ltimos trimestres, por debajo de las previsiones". Pero los analistas coinciden en que los Serratosa tienen experiencia en el sector -funda-ron Valenciana de Cementos hace 75 y la vendieron en los noventa- y quiz¨¢s a Uralita le vendr¨¢ bien que un accionista fuerte "tome las riendas".

Los Serratosa no tienen prisa. Su propio dinero est¨¢ en juego, la mejor motivaci¨®n, dicen, para trabajar por los beneficios. Con calma, 2003 ser¨¢ de transici¨®n.