La UE modificar¨¢ las exigencias sobre informaci¨®n de las empresas cotizadas

Los requisitos de informaci¨®n en Espa?a para las empresas presentes en los mercados financieros superan los contenidos m¨ªnimos que establece el proyecto de directiva europea sobre informaci¨®n peri¨®dica, seg¨²n se desprende del borrador que se discutir¨¢ pr¨®ximamente en Bruselas. El texto, que est¨¢ todav¨ªa en proceso de debate, retrasa la publicaci¨®n de resultados para el conocimiento de los inversores y es m¨¢s permisivo sobre las posiciones accionariales de los consejeros y la informaci¨®n de las participaciones indirectas.

Europa trabaja en la homogeneizaci¨®n de la informaci¨®n que las empresas ofrecen a los inversores. Est¨¢ previsto que esta normativa se apruebe durante el primer semestre de 2004, pero el proyecto ya est¨¢ muy desarrollado, aunque l¨®gicamente, se producir¨¢n modificaciones. Ayer, t¨¦cnicos de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) presentaron los cambios que introducir¨¢ el nuevo texto legal durante unas jornadas organizadas por la Asociaci¨®n de Periodistas de Informaci¨®n Econ¨®mica (APIE). En este proceso de homogeneizaci¨®n, las empresas espa?olas saldr¨¢n beneficiadas, ya que la actual legislaci¨®n es m¨¢s exigente, aunque la CNMV recibe atribuciones que ahora no posee. El borrador todav¨ªa est¨¢ en proceso de debate; pero en su estructura actual, las exigencias de informaci¨®n en Espa?a superan a las previstas por la directiva.

- Periodo de informaci¨®n y auditor¨ªas. Se producir¨¢, seg¨²n el borrador, un retraso en la publicaci¨®n de los resultados de las compa?¨ªas. Actualmente, en Espa?a existe la obligaci¨®n de publicar los resultados trimestrales con una demora m¨¢xima de 45 d¨ªas y de 60 d¨ªas cuando se trata de resultados semestrales.La directiva ampl¨ªa los plazos de 45 a 60 d¨ªas en los resultados trimestrales y se prev¨¦ no publicar los del segundo semestre y que se hagan s¨®lo los anuales. El periodo para el cierre del a?o ser¨¢ de 90 d¨ªas a?o y deber¨¢ acompa?arse ya de la auditor¨ªa. Actualmente, en Espa?a el plazo m¨¢ximo para la presentaci¨®n de la auditor¨ªa es de 165 d¨ªas. Un retraso que perjudica a los inversores por cuanto los resultados son determinantes para decidir la compraventa de acciones y acelera el trabajo de auditor¨ªa.

- Accionistas significativos. La obligaci¨®n de comunicar afecta al accionista o personas que puedan ejercitar los derechos de voto por su cuenta. Sin embrago, la directiva no incluye disposici¨®n alguna sobre la comunicaci¨®n de los consejeros. En la actualidad, los consejeros de las sociedades est¨¢n obligados a comunicar cualquier movimiento que realicen de compraventa de acciones. El texto permite que las empresas cotizadas no informen sobre participaciones indirectas que tengan en una tercera sociedad a trav¨¦s de una filial. Ahora estos movimientos se recogen como participaciones indirectas, tanto en la matriz como en la filial.

La directiva se queda corta respecto a la novedosa regulaci¨®n de la Ley Financiera que obliga a publicar los honorarios percibidos por los auditores por su labor de auditor¨ªa as¨ª como por otros trabajos realizados a la sociedad. Tambi¨¦n esta legislaci¨®n es m¨¢s estricta en cuanto a las operaciones que la sociedad realice con "partes vinculadas" (consejeros, directores...). Por ¨²ltimo, ampl¨ªa de 7 a 10 d¨ªas el plazo para comunicar operaciones.

- Autocartera. La adquisici¨®n de t¨ªtulos propios (autocartera) recibe en Espa?a un tratamiento m¨¢s detallado, obligando a la sociedad a comunicar las compraventas del 1%, mientras que la directiva no concreta los l¨ªmites y pasa de puntillas sobre el siempre espinoso asunto de las autocarteras.

- M¨¢s atribuciones a la CNMV. En otros aspectos la directiva europea se muestra m¨¢s exhaustiva que la legislaci¨®n espa?ola y atribuye nuevos poderes a la CNMV. El supervisor podr¨¢ requerir informaci¨®n a los auditores, tambi¨¦n publicar¨¢ las sociedades y los accionistas que incumplan con la normativa. La CNMV tendr¨¢ potestad para suspender o excluir de cotizaci¨®n a los emisores que incumplan la normativa. Tambi¨¦n se producen otros avances como la posibilidad de delegar el voto utilizando medios electr¨®nicos y ¨²nicamente se exigir¨¢ en los folletos informativos el idioma del Estado donde se realiza la emisi¨®n, y un idioma aceptado por la comunidad financiera (ingl¨¦s).

La ley de OPA funciona

En estas mismas jornadas, el presidente de la CNMV, Blas Calzada, manifest¨® que la actual legislaci¨®n de ofertas p¨²blicas de adquisici¨®n (OPA) ha funcionado en relaci¨®n con las recientes operaciones de compra de participaciones significativas en Espa?a, que provocaron mucha pol¨¦mica entre los accionistas que no se beneficiaron de las primas pagadas. Unas cr¨ªticas que han obligado al Ministerio de Economia a reformar el texto sobre OPA, que se conocer¨¢ en pocos d¨ªas. "Se ha demostrado que no se domina la sociedad con el 25% del capital. Todas han tenido problemas y todas est¨¢n intentando resolverlos. La limitaci¨®n del 25% estaba bien", asegur¨® Calzada.

Calzada a?adi¨® que la evoluci¨®n de las operaciones tambi¨¦n ha demostrado que no es necesario pagar sobreprecios porque no se ha controlado la empresa: "Han pagado de m¨¢s", dijo. As¨ª, durante el pasado a?o, el Banco Santander vendi¨® el 24,5% de Vallehermoso a Sacyr y el 23,5% de Dragados a ACS a precios mucho m¨¢s elevados que los del mercado. Igualmente, el BBVA vendi¨® con fuerte prima el 23,9% de Metrovacesa a la tambi¨¦n inmobiliaria Bami. Operaciones que no se han cerrado con la toma de control y ahora exigen fusiones y OPA.