La amenaza de guerra engorda a las petroleras

A las petroleras no les hace falta que haya una guerra para ganar; la expectativa de una en la zona del crudo del mundo ha provocado semejante incremento de los precios del oro negro que muchas de las compa?¨ªas han ganado el ¨²ltimo trimestre de 2002, mientras que perdieron en el a?o. De hecho, si hay una guerra r¨¢pida y efectiva, el crudo bajar¨¢ y las petroleras, al menos a corto plazo, ya no ganar¨ªan tanto.

Desde que se agrav¨® la situaci¨®n en Irak, en noviembre pasado, el precio del crudo se ha incrementado m¨¢s de un 40% para Europa

El mayor beneficio de las compa?¨ªas en los ¨²ltimos tres meses no se ha reflejado en la evoluci¨®n de las acciones de las empresas

En el caso de algunas petroleras, por cada d¨®lar que sube el barril, sus ingresos operativos se incremtan entre 120 y 150 millones de euros

Las ganancias de Shell o TotalFina se dispararon en el ¨²ltimo trimestre del pasado a?o, en l¨ªnea con el encarecimiento del crudo

Repsol YPF gan¨® un 90% en 2002, pero sus beneficios crecieron un 242,8% en los ¨²ltimos tres meses frente al mismo periodo de 2001

Los inversores creen que la actual escalada de precios del crudo se frenar¨¢ y que el precio medio del a?o no superar¨¢ los 25 d¨®lares

Los n¨²meros cantan. No hay m¨¢s que ver los beneficios que las empresas petroleras han registrado en el ¨²ltimo trimestre de 2002, frente a la ca¨ªda de los ingresos que sufrieron a lo largo del a?o, cuando el petr¨®leo estaba m¨¢s barato. Sube el crudo, las petroleras ganan m¨¢s. Los beneficios de empresas como ExxonMobil, la mayor petrolera privada del mundo, alcanzaron los 4.090 millones en los ¨²ltimos tres meses, m¨¢s del doble de lo obtenido en el mismo periodo del a?o anterior. Es m¨¢s, esa cifra es m¨¢s del 30% de todo lo que gan¨® en los ¨²ltimos 12 meses hasta diciembre.

En el caso de ChevronTexaco, por ejemplo, sus beneficios en el cuarto trimestre subieron, mientras que en t¨¦rminos anuales bajaron respecto a 2001. Las ganancias de esta empresa se comenzaron a recuperar espectacularmente en el ¨²ltimo trimestre del a?o, justo cuando la campa?a de EE UU contra Irak se intensific¨® y los precios del crudo se dispararon en todos los mercados. La petrolera anglo-holandesa Royal Dutch Shell alcanz¨® un beneficio neto de 9.129 millones de d¨®lares en 2002, lo que supuso un descenso del 23% respecto al ejercicio precedente. No obstante, en el ¨²ltimo trimestre la compa?¨ªa aument¨® sus ganancias un 157%.

Muy parecido es lo que le pas¨® a otra gran multinacional del sector, la brit¨¢nico-estadounidense BP. Cerr¨® el a?o pasado con unos beneficios de 8.715 millones de d¨®lares, lo que represent¨® una reducci¨®n del 25% respecto al a?o anterior. Sin embargo, en el cuarto trimestre la compa?¨ªa presidida por Lord Browne logr¨® incrementar sus beneficios un 49%, hasta alcanzar los 2.635 millones de d¨®lares. La franco-belga TotalFina alcanz¨® unos espectaculares beneficios de 1.372 millones de euros en el cuarto trimestre de 2002, un 110% m¨¢s, aunque en el c¨®mputo anual baj¨® un 22%, hasta 5.941 millones de euros.

Resultados de Repsol YPF

La petrolera hispano-argentina Repsol YPF, la quinta de Europa, inform¨® de que en 2002 tuvo un beneficio neto de 2.108 millones de d¨®lares, con un espectacular crecimiento del 90,4% sobre 2001. Aunque el grueso de este aumento se debi¨® a la venta de activos por parte de la compa?¨ªa, como participaciones en Gas Natural, CLH, etc., tambi¨¦n ayud¨® a que sus cuentas fuesen positivas el aumento paulatino de los precios del crudo. Sin ir m¨¢s lejos, el beneficio de Repsol YPF se increment¨® un 242,8% en el cuarto trimestre de 2002, frente al mismo periodo de 2001.

A pesar de que los beneficios de las petroleras se han disparado en los ¨²ltimos tres meses, este incremento no fue seguido con entusiasmo por parte de los inversores en Bolsa. Los mercados burs¨¢tiles est¨¢n actualmente en m¨ªnimos de seis a?os y las petroleras, a pesar de los beneficios, no han impulsado a las bolsas internacionales. La rentabilidad burs¨¢til de las petroleras, de hecho, s¨®lo avanz¨® en torno a un 8% en los ¨²ltimos meses, mientras que el precio del crudo se ha incrementado m¨¢s de un 40%.

Los analistas de mercado se?alan varios factores como responsables de esta moderada tendencia al alza por parte de las acciones de las compa?¨ªas. En primer lugar, hablan de que la transformaci¨®n en la que se encuentra inmerso el sector petrolero inquieta un poco a los inversores en momentos en los que la situaci¨®n econ¨®mica pide una actitud conservadora. Por otra parte, las empresas petroleras se han utilizado en los ¨²ltimos a?os como inversi¨®n refugio y para especular, por lo que muchos analistas creen que sus acciones se cotizan a unos precios demasiado elevados, no vistos desde hace 23 a?os.

Otra explicaci¨®n es que el mercado considera temporal el precio del petr¨®leo cuando est¨¢ por encima de los 25 d¨®lares o por debajo de los 15. Cuando desaparezcan las causas que lo hacen subir o bajar, volver¨¢ a la normalidad, es decir, a un precio medio hist¨®rico de 21 d¨®lares. De hecho, los expertos e inversores prev¨¦n que el precio medio del a?o no superar¨¢ los 25 d¨®lares.

Demanda al alza

En cuanto a la demanda mundial de crudo para este a?o, la Agencia Internacional de Energ¨ªa (AIE) revis¨® al alza sus previsiones y las situ¨® en un incremento de 80.000 barriles al d¨ªa, hasta 78,01 millones de barriles diarios. En esta subida influy¨® el repunte de la demanda de todos los productos en Am¨¦rica del Norte y Asia a finales de 2002, a causa de un invierno m¨¢s riguroso de lo previsto, tendencia que se espera que se mantendr¨¢ hasta mediados de este a?o.

Otro razonamiento para intentar explicar este comportamiento tan dispar entre el beneficio y la cotizaci¨®n burs¨¢til de las petroleras est¨¢, seg¨²n los intermediarios del mercado petrolero, en las expectativas. Es cierto que algunas empresas, como es el caso de Repsol YPF, por cada d¨®lar que aumenta el barril de crudo, sus ingresos operativos suben entre 120 y 150 millones de euros.

El barril de petr¨®leo en el mercado de Londres se ha incrementado en m¨¢s de 10 d¨®lares, por lo que, seg¨²n la relaci¨®n aportada por las fuentes del sector, s¨®lo desde mediados de octubre el resultado operativo de las petroleras se elev¨® en m¨¢s de 1.300 millones de euros, s¨®lo gracias a la escalada de los precios del crudo, impulsada fudamentalmente por la amenaza de guerra y la huelga que durante 60 d¨ªas paraliz¨® la actividad petrolera en Venezuela, uno de los tres mayores proveedores de crudo al mercado estadounidense.

No obstante, aun cuando el resultado operativo ha aumentado gracias al petr¨®leo, esto no significa que las ventas de crudo, por s¨ª solas, provoquen un fuerte aumento de los beneficios netos de las petroleras. Lo que hace el aumento del crudo es, en este momento, salvar a las compa?¨ªas de sus desastrosos resultados en el negocio de refino. Los m¨¢rgenes de refino est¨¢n en los niveles m¨¢s bajos de los ¨²ltimos 15 a?os, y este negocio es uno de los que m¨¢s rendimientos producen al sector.

El negocio de la producci¨®n

A las grandes compa?¨ªas con gran producci¨®n de crudo los altos precios del mismo les ayudan a capear los malos resultados en otras ¨¢reas. Esto es lo que le faltaba a Repsol antes de adquirir una empresa productora como la argentina YPF. En 1998, un a?o antes de la compra, los precios del crudo cayeron a niveles ¨ªnfimos. El barril lleg¨® a costar menos de 10 d¨®lares. Las grandes petroleras con mucha producci¨®n se resintieron, pero no Repsol YPF, puesto que entonces apenas produc¨ªa.

Tras comprar YPF en 1999, la nueva petrolera hispano-argentina se benefici¨® de la escalada del barril de crudo hasta superar los 30 d¨®lares. Fue en 2000, y fue el a?o en que la petrolera registr¨® los mayores beneficios de su historia. Ahora, el clima preb¨¦lico vuelve en ayuda de petroleras como Repsol YPF. No obstante, la compa?¨ªa hispana es una de las que menos se beneficia si se compara su producci¨®n con las de ExxonMobil, Shell o TotalFina.