"Greenspan cometi¨® errores grav¨ªsimos a finales de los noventa"

Paul Krugman (Nueva York, 1953) es, quiz¨¢, el economista m¨¢s influyente de su generaci¨®n. Ac¨¦rrimo cr¨ªtico de las medidas econ¨®micas del Gobierno de Bush, tampoco Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal (banco central estadounidense) se ha escapado de sus observaciones sagaces, que en muchos casos van a contracorriente en EE UU. Una de sus nuevas preocupaciones es el andar de las econom¨ªas europeas. En su ¨²ltima visita a Madrid, particip¨® en Expomanagement, donde ante unos 1.500 ejecutivos present¨® algunas de sus ideas sobre el futuro de la econom¨ªa internacional.

Pregunta. Greenspan ha sido nominado para un quinto mandato al frente de la Fed. ?Sigue siendo el hombre ideal para el puesto?

"En Europa me creen de derechas por decir que deben copiar el sistema laboral de mi pa¨ªs"

"Subir los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos es un error en estos momentos"

Respuesta. No. Ha pasado demasiado tiempo al frente de la Reserva Federal. Deber¨ªa de haber abandonado ese puesto hace un par de a?os. De haberlo dejado, su reputaci¨®n estar¨ªa ahora por las nubes. La realidad es, sin embargo, que Greenspan ha cometido errores grav¨ªsimos al frente de la pol¨ªtica monetaria de Estados Unidos. A finales de la d¨¦cada de los noventa, cuando las bolsas estaban claramente sobrevaloradas y viv¨ªamos en una burbuja burs¨¢til, ¨¦l actu¨® como un instigador de la llamada "exuberancia irracional" de los mercados.

P. Y en los ¨²ltimos a?os, ?c¨®mo calificar¨ªa su labor?

R. Sus medidas han sido l¨®gicas, r¨¢pidas y agresivas. Desde 2001 Greenspan ha cometido pocos errores en cuanto a pol¨ªtica monetaria, pero sus comentarios respecto al recorte de impuestos del Gobierno de Bush y la pol¨ªtica fiscal de esta Administraci¨®n han sido equ¨ªvocos y casi deshonestos. Utiliz¨® su nombre y su prestigio para defender un recorte impositivo partidista y muy da?ino para el futuro de Estados Unidos, ya que pone en juego las pensiones y los servicios sociales para toda una generaci¨®n.

P. Sin embargo, la econom¨ªa de Estados Unidos parece estar recuper¨¢ndose.

R. S¨ª, pero es una recuperaci¨®n muy d¨¦bil a costa de un gigantesco est¨ªmulo fiscal. Yo no tengo nada en contra de recortar impuestos o de soportar un d¨¦ficit fiscal para impulsar una recuperaci¨®n econ¨®mica. El problema con la pol¨ªtica fiscal de Bush es que quiere hacer estas rebajas fiscales permanentes, algo muy peligroso. Adem¨¢s, los beneficiarios son los grupos sociales que menos lo necesitan. En cuanto a la recuperaci¨®n, s¨®lo hemos disfrutado de un trimestre de crecimiento espectacular. Los otros datos han sido m¨¢s bien modestos. Se podr¨ªa haber hecho mucho m¨¢s para que arrancara la econom¨ªa estadounidense sin que costara tanto. Lo m¨¢s preocupantes es que si los recortes fiscales que ha llevado a cabo Bush se hacen permanentes, el resultado ser¨¢ catastr¨®fico para nuestro sistema de pensiones.

P. Parece que la Fed est¨¢ a punto de subir los tipos de inter¨¦s. ?Es el momento?

R. Me temo que no. Subir las tasas de inter¨¦s en estos momentos es un error. Para empezar, el razonamiento de que la inflaci¨®n est¨¢ aumentando y por tanto hay que controlarla subiendo los tipos no me convence, ya que la presi¨®n inflacionaria es muy poca y casi toda se debe al alza del precio del petr¨®leo. En los ¨²ltimos meses, adem¨¢s, la tasa de desempleo todav¨ªa es preocupante. Es cierto que se est¨¢ creando m¨¢s empleo en Estados Unidos, pero esas cifras apenas est¨¢n por encima del crecimiento de la poblaci¨®n. El verdadero objetivo de una subida de tipos ahora mismo es darle una se?al a las bolsas para que vuelvan a subir. El riesgo es, sin embargo, que una subida de tipos puede socavar la incipiente recuperaci¨®n econ¨®mica.

P. ?La situaci¨®n de las econom¨ªas europeas es muy distinta a la de Estados Unidos?

R. Europa tiene otros problemas. Los pa¨ªses de la Uni¨®n Europea en los ¨²ltimos a?os no se han comportado tan bien como deber¨ªan en t¨¦rminos econ¨®micos, especialmente si se compara con EE UU. Es un acertijo que muchos economistas estamos analizando y creemos que logramos entender algunas de las piezas. Una de ellos es el mercado laboral, que representa uno de los principales fracasos de las econom¨ªas europeas. Otro defecto de Europa es que no ha sido capaz de disfrutar de la tremenda alza en los niveles de productividad que se ha visto en Estados Unidos. Desde mi punto de vista, ya sabemos qu¨¦ es lo que hay que hacer para reducir las tasas de desempleo hasta un 5 o 6%. Pero no sabemos qu¨¦ es lo que hay que hacer para mejorar la productividad.

P. ?Cu¨¢l es la receta para rebajar el desempleo?

R. Aqu¨ª es donde mis puntos de vista parecen los de un norteamericano testarudo y de derecha. Europa ofrece demasiadas prestaciones de desempleo y son demasiado altas, hay muy poca flexibilidad en el mercado laboral y los costes de contrataci¨®n para las empresas son demasiado elevados. Un pa¨ªs como Espa?a deber¨ªa de reformar su sistema laboral y copiar un poco a Estados Unidos.

P. ?Las repercusiones del d¨¦ficit fiscal de Francia y Alemania pueden ser las mismas que en Estados Unidos?

R. La combinaci¨®n de presi¨®n demogr¨¢fica y fiscal es similar. Pero en Europa creo que pol¨ªticamente ser¨¢ m¨¢s f¨¢cil tomar las medidas necesarias para controlar los gastos o subir los impuestos y asegurar el mantenimiento de la red de servicios sociales. Estos servicios sociales son tan generosos que cualquier tipo de recorte puede tener un gran impacto en las cuentas del Estado. En Estados Unidos, el recorte tendr¨¢ que ser m¨¢s dr¨¢stico, a menos que los pol¨ªticos decidan subir los impuestos. En Europa, adem¨¢s, el ambiente pol¨ªtico no es tan polarizado, lo que permite un mayor margen para actuar y tomar las medidas necesarias.

P. ?Pero asumir un d¨¦ficit fiscal para impulsar su econom¨ªa no es un error por parte de estos pa¨ªses?

R. Decir que todo el d¨¦ficit fiscal se debe a que quieren impulsar la econom¨ªa es incorrecto. El d¨¦ficit fiscal se debe en parte a que sus gastos est¨¢n fuera de control. Un d¨¦ficit a corto plazo, sin embargo, que dure poco tiempo es una medida perfectamente v¨¢lida. Un d¨¦ficit fiscal del 4% en Estados Unidos o en Europa puede ser justificable.

P. Cambiando hacia Am¨¦rica Latina, ?piensa que ser¨¢ duradera la recuperaci¨®n econ¨®mica que vive el continente?

R. Mi impresi¨®n es que s¨ª. El caso de Argentina es esperanzador, su recuperaci¨®n ha sido mucho m¨¢s r¨¢pida de lo que nos imagin¨¢bamos, y todav¨ªa tiene que hacer mucho para regresar a los niveles de 1998. Sin embargo, creo que Brasil corre mucho riesgo. En muchas ocasiones ha estado al borde del precipicio y ahora necesita m¨¢s inversi¨®n.

P. ?Y Jap¨®n ha salido tambi¨¦n de la recesi¨®n en la que se encontraba?

R. Parece que finalmente su econom¨ªa ha vuelto a despegar. Y, extra?amente, lo ha hecho sin aplicar las reformas econ¨®micas y estructurales que hac¨ªan falta, lo que demuestra que si una econom¨ªa aguanta suficiente tiempo, tarde o temprano volver¨¢ a tener cifras de crecimiento.