La Caixa reducir¨¢ su participaci¨®n en Endesa a un 2%, pero no renuncia a sus planes energ¨¦ticos

La participaci¨®n de La Caixa en Endesa, hasta ahora de un 5%, se reducir¨¢ en los pr¨®ximos d¨ªas hasta el 2,03%, seg¨²n comunic¨® ayer la entidad a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Fuentes de la caja afirmaron que este repliegue en el capital de la primera el¨¦ctrica espa?ola "no se debe a una venta premeditada", sino al hecho de que los inversores que en 2003 acudieron a una emisi¨®n de bonos canjeables por acciones de Endesa lanzada por La Caixa "han solicitado en los ¨²ltimos d¨ªas cambiar sus bonos por t¨ªtulos de la el¨¦ctrica, debido a su revalorizaci¨®n".

Cuando estos inversores acudieron hace dos a?os a la emisi¨®n de bonos, que no vence hasta 2006, las acciones de Endesa cotizaban en torno a los 14 euros cada una. La Caixa les ofreci¨® bonos con un precio canjeable de 16 euros. Ayer, cada t¨ªtulo de Endesa val¨ªa 19,03 euros. Desde 2003, nunca hab¨ªan estado tan arriba. De ah¨ª el inter¨¦s de los tenedores de bonos. Aunque faltan meses hasta que venza la emisi¨®n, los inversores ten¨ªan y siguen teniendo derecho a canjear sus bonos "en cualquier momento". Hasta ahora, ninguno lo hab¨ªa pedido.

Los inversores institucionales extranjeros que piden el canje (ninguno de ellos tiene m¨¢s de un 0,1% del capital) hasta hacerse con un 2,97% de Endesa -paquete que ayer, al cierre del mercado, val¨ªa 597,84 millones de euros- ya pagaron en su d¨ªa a La Caixa. En total, en 2003 la caja obtuvo ya por anticipado un total de 847,6 millones de euros. La entidad obtuvo as¨ª liquidez, con un coste anual efectivo del 0,25%. Por ahora, la caja estima las plusval¨ªas obtenidas en 12 millones.

Las explicaciones oficiales de La Caixa, que describen la reducci¨®n de su participaci¨®n en Endesa como una "operaci¨®n as¨¦ptica, autom¨¢tica, que no prejuzga nuestros planes futuros con Endesa ni en el sector energ¨¦tico", no han sido, sin embargo, le¨ªdos en esta clave en el mercado.

En primer lugar, porque, ante la solicitud de canje de un inversor, La Caixa ten¨ªa la ¨²ltima palabra sobre si entregaba acciones a cambio de los bonos o sobre si, por el contrario, pagaba al inversor con dinero y se guardaba as¨ª las acciones. La caja ha decidido no pagar con dinero, sino entregar acciones. Argumenta que, "si los inversores piden el canje, no tiene mucho sentido aferrarse rabiosamente al 5% sin saber todav¨ªa cu¨¢l ser¨¢ el marco regulatorio del sector energ¨¦tico que acabe dibujando el Gobierno", incompatibilidades incluidas. Est¨¢ a la espera del Libro Blanco del sector.

"No cambia nada tener un 5% o un 2%, ma?ana podr¨ªamos comprar otro 5%", insiste la caja. Pero le saldr¨ªa m¨¢s caro. La escalada de la cotizaci¨®n de Endesa encarece las acciones de la el¨¦ctrica en caso de que La Caixa deseara aumentar de nuevo su participaci¨®n en el grupo que preside Manuel Pizarro.

La entidad plane¨® seriamente en 2004, tras el cambio de Gobierno, crear un conglomerado industrial en el que integrar¨ªa Gas Natural y Agbar, junto con una el¨¦ctrica. Tras la uni¨®n fracasada de la gasista e Iberdrola en 2003, su opci¨®n era Endesa, y existieron conversaciones al m¨¢s alto nivel entre ambas. Algunos analistas interpretaban ayer el canje de acciones como un enfriamiento de los planes con Endesa y reabr¨ªan el baile de nombres, empezando por Fenosa.

En estas interpretaciones tambi¨¦n juega la apuesta de Caja Madrid por Endesa, en la que ha pasado a controlar un 9%. La Caixa, que ha informado al Gobierno y al Banco de Espa?a de su repliegue, pidi¨® oficiosamente acceder al Consejo de la el¨¦ctrica y pas¨® a considerar estrat¨¦gica su participaci¨®n en la misma. Pero, pese a lograr un consejero af¨ªn, se ha estrellado contra las incompatibilidades (controla tambi¨¦n Gas Natural y Repsol) fijadas por el regulador (CNE) y los estatutos de Endesa.