Un 'caf¨¦ monetario' para todos

El Banco Central Europeo no tiene entre manos una tarea f¨¢cil: hacer pol¨ªtica monetaria para doce pa¨ªses con econom¨ªas tan divergentes como Alemania, de crecimiento renqueante pero con una robusta industria exportadora, y Espa?a, cuyo producto interior bruto (PIB) se expande a un ritmo que ronda el 3% y su tasa de inflaci¨®n supera el 3%, pero con un marcado d¨¦ficit comercial. "Hay pa¨ªses que soportar¨ªan perfectamente tipos a corto plazo m¨¢s altos, pero otros vivir¨ªan mejor con tasas m¨¢s bajas. Creo que ahora est¨¢ equilibrado. El BCE no puede poner un tipo de inter¨¦s para cada pa¨ªs en funci¨®n de su situaci¨®n econ¨®mica", explica Michael Schr?der, del ZEW de Mannheim (Alemania).

"La pol¨ªtica monetaria no puede tener en cuenta las circunstancias de cada uno y tiene que orientarse por la media, con lo que no favorece a ning¨²n pa¨ªs, lo cual se sab¨ªa desde el principio. Entonces, surge la pregunta: ?nos tenemos que resignar o hay posibilidades de mejorarlo?", plantea Alfred Steinherr, del DIW de Berl¨ªn. Steinherr opina que el BCE deber¨ªa orientarse m¨¢s hacia un recorte de tipos para favorecer a los pa¨ªses de bajo crecimiento, como Alemania, Italia y Francia. "El BCE no debe conceder excesiva importancia a la burbuja inmobiliaria que hay en pa¨ªses como Espa?a, sino que debe impedir que haya peligro de deflaci¨®n en los pa¨ªses que menos crecen. La burbuja debe frenarse con medidas nacionales, por ejemplo estableciendo un m¨¢ximo legal en la concesi¨®n de hipotecas", propone.

"El BCE tiene que hacer una pol¨ªtica que acepten los ciudadanos. S¨®lo as¨ª puede mantener su independencia, como ocurr¨ªa antes en Alemania: la poblaci¨®n apoy¨® siempre al Bundesbank y eso sostuvo su independencia", recuerda el analista del DIW. "El BCE debe convencer a los ciudadanos de su pol¨ªtica, y un peque?o descenso de tipos podr¨ªa ser una se?al en este sentido. No creo que esto impulsara de manera significativa la econom¨ªa en Europa, porque ya tenemos los tipos muy bajos. Ser¨ªa m¨¢s bien algo simb¨®lico".