EE UU sube los tipos de inter¨¦s al 4,25% para mantener la inflaci¨®n bajo control

La Reserva Federal (banco central) estadounidense cerr¨® ayer el a?o como lo empez¨®, subiendo los tipos de inter¨¦s para mantener la inflaci¨®n de la primera econom¨ªa del mundo a raya. El precio del dinero en Estados Unidos pasa del 4% al 4,25%. Se trata de la 13? alza consecutiva desde junio de 2004. Y todo apunta a que no ser¨¢ la ¨²ltima. Wall Street cuenta con otro tir¨®n a final de enero, coincidiendo con la ¨²ltima reuni¨®n presidida por Alan Greenspan, aunque la instituci¨®n sugiri¨® ayer por primera vez que la pol¨ªtica actual de subida de tipos est¨¢ tocando a su fin.

La subida de ayer estaba descontada, como en las 12 decisiones anteriores, y coloca los tipos de inter¨¦s en el nivel m¨¢s alto desde abril de 2001. La actual tasa de crecimiento (el producto interior bruto creci¨® un robusto 4,3% en el tercer trimestre respecto a id¨¦ntico periodo del a?o pasado) y de creaci¨®n de empleo (215.000 en el mes de noviembre) justificaban la decisi¨®n. "A pesar del elevado precio de la energ¨ªa y del impacto de los huracanes, la expansi¨®n econ¨®mica es s¨®lida", afirma la Reserva Federal (Fed) tras la reuni¨®n de su c¨²pula, la ¨²ltima de este a?o.

La inflaci¨®n, entre tanto, sigue alta (4,3% en octubre), aunque si se excluyen el precio de la energ¨ªa y de los alimentos, la inflaci¨®n subyacente (en el 2,1%) se muestra "contenida" y "relativamente baja" a medio plazo, a?ade la Fed.

La clave estaba, una vez m¨¢s, en c¨®mo iba a argumentar el banco central su decisi¨®n, porque muchos analistas piensan que el actual ciclo de subidas de tipos en Estados Unidos est¨¢ tocando a su fin. En su comunicado final, la Reserva Federal introdujo un importante cambio de lenguaje y opt¨® por retirar el t¨¦rmino "acomodaticio", una se?al de que los miembros del banco central estadounidense consideran que subir mucho m¨¢s los tipos podr¨ªa desincentivar el crecimiento. Sin embargo, la instituci¨®n mantuvo que, de momento, ser¨¢n necesarias algunas nuevas subidas "graduales" de tipos para mantener equilibrados el crecimiento y la inflaci¨®n.

A partir de aqu¨ª, empieza el debate en Wall Street. Este cambio de actitud de la Fed hace que las pr¨®ximas subidas de tipos sean menos predecibles. Para algunos analistas, un alza "mesurada" se concilia con la desaparici¨®n de la referencia a la pol¨ªtica "acomodaticia". Son dos t¨¦rminos que aparec¨ªan hasta ayer en todos los comunicados de la Fed, desde mayo de 2004. Para otros, la retirada de uno de ellos es la se?al de que la estrategia monetaria actual puede llegar a frenar la econom¨ªa.

Precios de la energ¨ªa

En la minuta de la reuni¨®n del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria del pasado 1 de noviembre, algunos gobernadores hicieron menci¨®n al riesgo que conlleva ir demasiado lejos en el proceso de subida de tipos. A la Reserva Federal le sigue preocupando la evoluci¨®n futura de la inflaci¨®n, con la atenci¨®n puesta en el impacto de la factura energ¨¦tica este invierno en los h¨¢bitos de consumo de los estadounidenses y en los costes de producci¨®n de las empresas. En su comunicado, la Fed vuelve a advertir de que el potencial de una subida de precios est¨¢ ah¨ª.

El otro elemento que se tiene en cuenta en la Fed es la evoluci¨®n del mercado inmobiliario. En muchas regiones del pa¨ªs empieza a observarse un enfriamiento en el sector inmobiliario, lo que en la pr¨¢ctica da margen de maniobra a la Reserva Federal en su estrategia monetaria, que a la vez quiere evitar un descalabro de precios por una subida excesiva de tipos de inter¨¦s.

El ritmo de subidas de tipos de la Fed est¨¢ muy lejos del ritmo del Banco Central Europeo que el 1 de diciembre decidi¨® subir los tipos de inter¨¦s de la zona euro del 2% al 2,25%, el primer ascenso en cinco a?os.

En EE UU, el mercado da por descontado que Greenspan cerrar¨¢ sus 18 a?os al frente de la Fed subiendo tipos al 4,5% el 31 de enero. Y si la historia sirve de referente, su sucesor, el reci¨¦n nominado Ben Bernanke, deber¨ªa hacer lo propio en su estreno a final de marzo, subiendo tipos hasta el 4,75%.

Pero como se?alan los analistas, la clave est¨¢ en esa primera reuni¨®n que presidir¨¢ el profesor Bernanke, quien ya ha dejado claro que llevar¨¢ una pol¨ªtica continuista y su compromiso en la lucha contra la inflaci¨®n. Los bonos a cinco a?os cayeron un 1%.

El 4,5% se considera ya un tipo neutral con las actuales tasas de crecimiento y de inflaci¨®n. La previsi¨®n de los bancos de inversi¨®n es que el precio del dinero en Estados Unidos toque el 4,75% en la primavera de 2006, que se mantengan estable a ese nivel durante unos meses y que de ah¨ª empiecen a bajar a final del a?o pr¨®ximo, para estar en l¨ªnea con una ralentizaci¨®n del crecimiento y un relajamiento de la inflaci¨®n a lo largo del a?o pr¨®ximo.

La Fed deja claro que su pol¨ªtica estar¨¢ sujeta a la evoluci¨®n de los datos econ¨®micos. Aunque los mercados ya contaban con la subida de tipos de ayer, el Dow Jones, principal ¨ªndice de la Bolsa de Nueva York, reacci¨®n con una ligera subida del 0,85% en cuanto se supo la decisi¨®n de la Reserva Federal.