Todas en el mismo pelot¨®n

Si a finales de la d¨¦cada de los 90 una gran operadora de telecomunicaciones hubiera puesto un anuncio de empleo para contratar a sus m¨¢ximos ejecutivos le bastar¨ªa exigir simplemente un curr¨ªculum con "una buena capacidad para la imitaci¨®n". La boutade viene a reflejar el absoluto mimetismo con que se han movido las compa?¨ªas de telecomunicaciones en los ¨²ltimos a?os en sus decisiones estrat¨¦gicas m¨¢s importantes.

As¨ª, todas las grandes telecos europeas, sin excepci¨®n alguna, se lanzaron primero a una carrera desenfrenada por hacerse con las licencias de telefon¨ªa m¨®vil de tercera generaci¨®n, gastando m¨¢s de 100.000 millones de euros. Todas ellas pagaron luego ese mimetismo suicida con las mayores p¨¦rdidas de su historia. Telef¨®nica, Deutsche Telekom, France Telecom, KPN, Sonera y un largo etc¨¦tera anotaron en 2002 unos n¨²meros rojos sonrojantes para cualquier gestor.

France Telecom, Deutsche Telekom y Telecom Italia han rescatado ya sus filiales de m¨®viles e Internet, excluy¨¦ndolas de Bolsa

Frente a sus rivales, Telef¨®nica dice que en dos a?os ha duplicado los clientes, ha entrado en 10 pa¨ªses y tiene el mejor ratio de ingresos

En plena burbuja, y tambi¨¦n con una actitud gregaria digna del mejor equipo ciclista, las operadoras desagregaron sus filiales de m¨®vil e Internet, y las sacaron a Bolsa, logrando de paso financiaci¨®n para sus mastod¨®nticas adquisiciones. Aquellas operaciones resultaron una ruina para los inversores y apenas aportaron valor a las matrices.

As¨ª que igual que fueron juntos, ahora vuelven de la mano en la recompra de las filiales y su exclusi¨®n de Bolsa. Telecom Italia recuper¨® el pasado a?o el control de su filial de m¨®viles TIM tras lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n de 22.000 millones por el 44% del capital que no controlaba.

France Telecom hab¨ªa realizado la misma operaci¨®n dos a?os antes por el 13,7% de Orange , aunque prefiri¨® el intercambio de acciones para el pago, en una operaci¨®n valorada en 7.100 millones de euros. El ex monopolio franc¨¦s complet¨® esa estrategia con la recompra del 29,5% de su filial de Internet, Wanadoo. De la misma forma, Deutsche Telekom tambi¨¦n absorbi¨® T-Online, su divisi¨®n para la Red.

Telef¨®nica ha hecho el mismo viaje. Gast¨® m¨¢s de 6.000 millones de euros en licencias de UMTS (Alemania, Italia, Suiza y Austria) que no utiliz¨® y sac¨® a Bolsa porcentajes de TPI, Terra y M¨®viles, que ahora pone a la venta o rescata. Y, entonces, ?d¨®nde est¨¢ la diferencia?

Telef¨®nica responde a esa pregunta se?alando que su expansi¨®n no tiene parang¨®n frente a sus rivales, en particular en los dos ¨²ltimos a?os (2003-2005), en el que ha multiplicado por dos el n¨²mero de clientes hasta los 180 millones, entrando en 10 nuevos pa¨ªses (19 mercados en total) y ampliando en un 50% el n¨²mero de empleados (220.000 profesionales). En cuanto a sus cifras financieras, es la operadora europea que m¨¢s ha visto crecer sus ingresos en 2005 (25,1%) y su beneficio operativo (20%).

La multinacional espa?ola defiende su identidad propia como "la mejor combinaci¨®n de crecimiento y rentabilidad del sector", gracias a su oferta conjunta de fijo-m¨®vil, la gran diversidad geogr¨¢fica y sus inversiones contenidas.

As¨ª, frente a Vodafone y BT arguye que ellas s¨®lo operan en un negocio (m¨®vil y fijo respectivamente); de Deutsche Telekom, France Telecom y Telecom Italia critica que est¨¢n menos diversificadas y tienen menor capacidad de crecimiento; y de Am¨¦rica M¨®vil-Telmex, su gran rival en Latinoam¨¦rica, descalifica qu¨¦ tiene excesiva concentraci¨®n puesto que s¨®lo opera en un continente.

En cuanto a la mala evoluci¨®n en Bolsa, la asignatura pendiente de Telef¨®nica, tambi¨¦n sale bien parada: en los ¨²ltimos cinco a?os (desde noviembre de 2000), su cotizaci¨®n ha ca¨ªdo el 19% frente al 46% que se ha desplomado Vodafone; el 63% de Deutsche Telekom o el 79% que ha ca¨ªdo el valor de France Telecom.

El ¨²ltimo informe de JP Morgan coincide con este diagn¨®stico: "entre todas las grandes telecos europeas, Telef¨®nica ofrece los mejores perfiles de crecimiento en ingresos, flujo de caja libre y retorno al accionista, sus ingresos est¨¢n expuestos a mercados menos competitivos, que los de sus pares, y la exposici¨®n est¨¢ m¨¢s diversificada. Asi se protege de riesgos imprevistos como la entrada de nuevos competidores".