China acapara ya el 19% de las reservas internacionales de divisas

China acumula reservas de divisas por un importe de 769.000 millones de d¨®lares, lo que supone el 19% del saldo mundial, que ha pasado de 1,2 billones de d¨®lares en enero de 1995 a 4 billones de d¨®lares en septiembre del a?o pasado. La pujanza exportadora del gigante asi¨¢tico le ha permitido multiplicar por 10 sus reservas en la ¨²ltima d¨¦cada. Pero toda cara tiene su reverso, y el Banco Central Europeo (BCE) ha alertado de las presiones inflacionistas y de formaci¨®n de burbujas de activos que puede provocar el mantenimiento de elevados vol¨²menes de reservas.

El aumento de las reservas mundiales de divisas ha sido especialmente acusado entre 2002 y 2004, seg¨²n se recoge en un estudio del Banco Central Europeo (BCE) titulado La acumulaci¨®n de reservas internacionales. En ese periodo, el saldo creci¨® un 85% (un 91% si se incluyen los ocho primeros meses de 2005), un ritmo tres veces superior al del periodo 1999-2001.

Las econom¨ªas asi¨¢ticas han sido las principales responsables del crecimiento de reservas, sobre todo China y Jap¨®n, que a?adieron entre 2002 y 2005 un total de 979.000 millones de d¨®lares, el 53% del aumento total que se registr¨® en todo el mundo. Taiwan fue el tercer pa¨ªs que m¨¢s reservas acumul¨®, 130.000 millones de d¨®lares.

Jap¨®n cuenta con los mayores dep¨®sitos de reservas internacionales del mundo, 823.100 millones de d¨®lares en 2005, puesto que ha mantenido en los ¨²ltimos 10 a?os. China ocupa la segunda posici¨®n, con 769.000 millones de d¨®lares, puesto que conserva desde 1996, a?o en que se lo arrebat¨® a Taiwan. En los ¨²ltimos a?os, pa¨ªses exportadores de petr¨®leo, como Rusia, Argelia o Noruega, se han colocado entre los 15 mayores pa¨ªses tenedores de reservas internacionales.

D¨¦ficit de EE UU

Detr¨¢s del crecimiento de las reservas mundiales se encuentran dos realidades que est¨¢n marcando la escena econ¨®mica internacional: la financiaci¨®n del enorme d¨¦ficit por cuenta corriente de Estados Unidos -que representa ya el 6,5% del PIB- y los bajos tipos de inter¨¦s que ha mantenido en los ¨²ltimos a?os, por un lado, y la formidable capacidad de ahorro de las econom¨ªas asi¨¢ticas, por otro, gracias a su dominio exportador.

El d¨®lar sigue siendo la moneda preferida para acumular reservas. En 2005 representaba el 66,4% del saldo mundial, frente a una cuota del 24,3% del euro y un 3,7% del yen. En 1999, el d¨®lar acaparaba el 71% de las reservas, frente al 17,9% del euro y el 6,4% del yen.

El BCE anticipa algunas situaciones que podr¨ªan atenuar el apetito de las econom¨ªas asi¨¢ticas por los activos en d¨®lares. Por ejemplo, si adoptan medidas estructurales y macroecon¨®micas para estimular sus demandas internas, impulsan el desarrollo de mercados nacionales de bonos o deciden flexibilizar sus tipos de cambio.

Con todo, los expertos no ven un riesgo inminente de p¨¦rdida de inter¨¦s en el d¨®lar. Peter Hensman, responsable de Estrategia de la gestora Newton, se?ala que ning¨²n pa¨ªs con voluminosas reservas en esa divisa se autoinfligir¨ªa un da?o vendiendo precipitadamente y provocando una depreciaci¨®n del billete verde. Los datos as¨ª lo corroboran. Seg¨²n el Departamento del Tesoro, el a?o pasado las compras de bonos a largo plazo y acciones de empresas estadounidenses por parte de inversores extranjeros alcanzaron el bill¨®n de d¨®lares.

Pero el BCE se?ala los "riesgos y costes" de la acumulaci¨®n de elevados vol¨²menes de reservas durante periodos prolongados. Las presiones inflacionistas y el peligro de formaci¨®n de burbujas de activos son las consecuencias m¨¢s temidas. Pero tambi¨¦n las posibles interferencias en la gesti¨®n de la pol¨ªtica monetaria que genera y los costes que supone la esterilizaci¨®n monetaria, o necesidad de compensar los aumentos de reservas con operaciones en el mercado monetario para evitar que aumente la base de dinero y ello provoque las citadas presiones inflacionistas.