Axa se convierte en la primera aseguradora europea con la compra de Winterthur

La francesa Axa se convirti¨® ayer en la primera compa?¨ªa de seguros de Europa por volumen de negocio y la tercera del valor en Bolsa, tras cerrar la compra del grupo suizo Winterthur por 7.900 millones de euros. El acuerdo de Axa con Cr¨¦dit Suisse, propietario de Wintertur, contempla tambi¨¦n la refinanciaci¨®n de las deudas de la aseguradora helv¨¦tica, cifradas en 1.000 millones de euros. Para ello, Axa realizar¨¢ una ampliaci¨®n de capital de 4.100 millones y obtendr¨¢ pr¨¦stamos por 4.800 millones. Los costes de reestructuraci¨®n ser¨¢n de 520 millones. La operaci¨®n se deber¨ªa cerrar a final de a?o.

Axa quer¨ªa equilibrar su cartera de negocio y Winterthur era una buena oportunidad porque aporta una gran cartera de seguros de vida, lo que le falta al gigante franc¨¦s. De hecho, la actividad de Winterthur est¨¢ compuesta en un 62% en seguros de vida y un 38% en coches y seguros generales. Esta es una de las claves de la operaci¨®n, junto con la expansi¨®n geogr¨¢fica. Con esta operaci¨®n, Axa penetra con fuerza en el mercado de Europa del Este. Henri de Castries, presidente de Axa, calific¨® la operaci¨®n de "oportunidad ¨²nica para reforzar nuestra posici¨®n de l¨ªder en nuestro mercado central, el europeo, y de aumentar nuestra presencia en los mercados de gran crecimiento, especialmente en Europa del Este y en Asia".

Winterthur tiene 13 millones de clientes en 17 pa¨ªses y era, hasta ahora, una de las 10 aseguradoras generalistas m¨¢s importantes de Europa; l¨ªder en Suiza y con un peso significativo en Espa?a, Alemania, Reino Unido, Holanda y B¨¦lgica. En la nota en la que anunciaba la operaci¨®n, De Castries destac¨® tambi¨¦n la posici¨®n dominante de Winterthur en Polonia, Rep¨²blica Checa, Hungr¨ªa y Eslovaquia, y se?al¨® que las actividades de la aseguradora suiza en Asia se "complementan" con las de Axa, especialmente en Jap¨®n, Hong-Kong y China.

Empresa en venta

Algunos analistas destacaron ayer el oportunismo de la aseguradora francesa al realizar la compra cuando los mercados llevan ya varios d¨ªas a la baja. Cr¨¦dit Suisse compr¨® Winterthur en 1997 con la intenci¨®n de vender p¨®lizas y productos bancarios a sus propios clientes. El experimento ha resultado fallido y llevaba ya dos a?os intentando vender Winterthur para centrarse en exclusiva en su dimensi¨®n bancaria.

Un directivo de otra aseguradora apunt¨® ayer que el caso de Winterthur "es un claro ejemplo de que el negocio del seguro y el de la banca son diferentes y tienen dif¨ªcil encaje. Los informes de los principales analistas apuntaban que era necesario buscar una salida para Winterthur, es decir, venderla para rentabilizarla".

Otros expertos, sin embargo, consideran que Cr¨¦dit Suisse ha negociado con habilidad porque el coste total de la operaci¨®n ha sido m¨¢s alto de lo previsto. Los 7.900 millones pagados suponen abonar 11,6 veces el beneficio de Winterthur de 2005 y 1,56 veces su valor en libros.

La operaci¨®n, por otra parte, podr¨ªa abrir un periodo de adquisiciones y fusiones en el sector asegurador en los pr¨®ximos meses, seg¨²n la mayor¨ªa de los analistas. Las acciones de Axa cayeron ayer un 1,7% en la Bolsa de Par¨ªs, mientras que las de Cr¨¦dit Suisse subieron un 1,33% en la de Zurich.

Axa registr¨® en 2005 un beneficio r¨¦cord de 4.170 millones de euros. La adquisici¨®n de Winterthur deber¨ªa tener un impacto positivo sobre los beneficios de un 7% por acci¨®n a partir de 2009. Su clientela est¨¢ constituida mayoritariamente por particulares y por peque?as y mediadas empresas. Las sinergias que producir¨¢ la operaci¨®n se estiman en 280 millones de euros en 2008. Axa conf¨ªa en que en 2009 suba el beneficio por acci¨®n un 7% por esta compra. Los costes de reestructuraci¨®n se sit¨²an en 520 millones, lo que hace presuponer que habr¨¢ despidos. Estos gastos se cargar¨¢n directamente contra los resultados de Axa.

Los 100.000 millones de activos gestionados por Winterthur permitir¨¢n a Axa situarse entre los cinco primeros actores mundiales seg¨²n la clasificaci¨®n por gestores de activos, seg¨²n c¨¢lculos de la empresa. La francesa declar¨® que tiene la intenci¨®n de mantener en Suiza la direcci¨®n de las operaciones generadas en este pa¨ªs, en Europa Central y del Este, as¨ª como las actividades de gesti¨®n de riesgo.