La Reserva Federal mantiene en el 5,25% el tipo de inter¨¦s

La Reserva Federal (Fed) de EE UU opt¨® ayer por darse un respiro y dej¨® intacto el tipo de inter¨¦s en el 5,25%. El cambio de estrategia se produce tras dos a?os y un mes de subidas continuadas de un cuarto de punto en el precio del dinero. Los s¨ªntomas de moderaci¨®n en el crecimiento son evidentes. Pero la presi¨®n del lado de la inflaci¨®n est¨¢ por todas partes, por lo que no se descarta una subida m¨¢s para contener riesgos.

La reuni¨®n de la Fed era la m¨¢s importante de los ¨²ltimos cinco a?os y crucial para la credibilidad de su presidente, Ben Bernanke, que debe ganarse el respeto de Wall Street. Tras 17 subidas consecutivas, y en l¨ªnea con la expectativa del mercado, la Fed consider¨® que hab¨ªa llegado el momento de parar en su campa?a de retirada de est¨ªmulos monetarios al crecimiento, que arranc¨® en junio de 2004 cuando el tipo estaba en el 1%.

El repunte de dos d¨¦cimas en el dato del paro en julio (4,8%) fue clave para la decisi¨®n tomada ayer. Ese mes se crearon 113.000 empleos, lo que auguraba un enfriamiento en el mercado laboral. Era, junto al dato anticipado de producto interior bruto (PIB) del segundo trimestre (2,5%), la segunda gran prueba de que la econom¨ªa se desacelera en EE UU. En este clima, lo m¨¢s acertado, seg¨²n los economistas, era suavizar la subida.

La pausa se llevaba anticipando desde diciembre pasado, cuando los tipos estaban en el 4,25%, y se hizo evidente tras la ¨²ltima comparecencia de Bernanke ante el Congreso. El problema con el que se topa siempre un banco central ante los cambios de ciclo es encontrar el momento adecuado para tomar la decisi¨®n m¨¢s acertada. Adem¨¢s, la inflaci¨®n sigue jugando en contra (la subyacente, sin energ¨ªa ni alimentos frescos, est¨¢ en el 2,6%), a pesar de que desde la Fed se diga que la moderaci¨®n en la expansi¨®n vendr¨¢ acompa?ada por una relajaci¨®n de los precios.

Los economistas no lo ven tan f¨¢cil. El precio de petr¨®leo empieza trasladarse a la econom¨ªa, los costes laborales suben (4,2%) y la productividad se frena (1,1%), lo que puede influir negativamente en los meses venideros en la inflaci¨®n. Las expectativas de la Fed son altas, hasta el 2,5% para este a?o y un 2,25% para 2007, lejos de la zona c¨®moda de entre el 1% y el 2% de su pol¨ªtica. La desaceleraci¨®n en el precio de la vivienda, entre tanto, es modesta.

Pausa temporal

Bernanke ya dijo que la pausa en las subidas ser¨ªa temporal y que la utilizar¨¢ para analizar con calma el estado de la econom¨ªa. Es decir, si el banco central se equivoca en su an¨¢lisis sobre la inflaci¨®n, volver¨¢ a subir los tipos. Pero el comunicado de la Fed fue m¨¢s neutro de lo que esperaba el mercado, al anticipar que "la presi¨®n inflacionista parece que se modera con el paso del tiempo", aunque apostilla que "persiste alg¨²n riesgo".Tras una reacci¨®n inicial al alza, la Bolsa de Nueva York perdi¨® finalmente un 0,41%.

Por otra parte, el precio del petr¨®leo baj¨® ayer moderadamente. El barril de brent (de referencia en Europa) cerr¨® a 77,55 d¨®lares, a m¨¢s de un d¨®lar del m¨¢ximo hist¨®rico (78,64) marcado el pasado lunes tras el cierre del mayor yacimiento de Estados Unidos.