El BCE da a entender que volver¨¢ a subir los tipos de inter¨¦s en marzo

El Banco Central Europeo (BCE) acord¨® ayer que el tipo de inter¨¦s en la zona euro se mantendr¨¢ en febrero en el 3,5%. Su presidente, Jean-Claude Trichet, advirti¨® de que considera esencial mantener una "fuerte vigilancia" sobre la inflaci¨®n a medio plazo. En el lenguaje de la m¨¢xima autoridad monetaria europea, ¨¦sas son las palabras clave que avisan de una muy probable subida de tipos a principios de marzo. Es la misma expresi¨®n usada en otras ocasiones, pues el BCE quiere que sus decisiones sean f¨¢cilmente predecibles. Los analistas esperan un alza de un cuarto de punto.

La inflaci¨®n se situ¨® en enero en un 1,9%, por debajo del 2% que el BCE considera id¨®neo. Y aunque Trichet dijo confiar en que la moderaci¨®n de los precios continuar¨¢ durante la primavera y el verano pr¨®ximos, insisti¨® ayer en los muchos riesgos de que la inflaci¨®n aumente en la zona euro a partir de oto?o. Por una parte, el precio del petr¨®leo ha bajado desde el verano, pero las subidas del pasado podr¨ªan afectar a los precios al consumo "con mayor intensidad de la esperada". Adem¨¢s, el franc¨¦s considera que "no pueden descartarse nuevas subidas" a corto plazo.

Trichet, que ha anunciado seis subidas de los tipos de inter¨¦s desde finales de 2005, est¨¢ preparando el terreno para una s¨¦ptima alza. Otro riesgo "fundamental" es, seg¨²n indic¨®, que el crecimiento econ¨®mico en la eurozona y el aumento de los beneficios empresariales supongan subidas salariales que repercutan en la inflaci¨®n.

Como en casi todas su intervenciones p¨²blicas, de nuevo apel¨® Trichet a la "responsabilidad de los agentes sociales" en los convenios, que deber¨¢n "tener en cuenta el desarrollo de la productividad, la tasa a¨²n alta de desempleo y la competitividad de los precios". A este respecto advirti¨® que la c¨²pula del BCE "observar¨¢ cuidadosamente el desarrollo de las negociaciones salariales" en los 13 pa¨ªses del euro.

Otros dos factores que seg¨²n el BCE ponen en peligro la estabilidad de los precios son el aumento del IVA en Alemania del 16% al 19%, que "a¨²n no se ha reflejado del todo en los precios de enero" y la tasa de crecimiento anual de la masa monetaria, que ha alcanzado un nuevo m¨¢ximo hist¨®rico con el 9,7% medido en diciembre. La expansi¨®n monetaria y el aumento de los cr¨¦ditos suponen, seg¨²n Trichet, "riesgos para la estabilidad de los precios a plazos medio y largo". En estos datos ve el BCE la confirmaci¨®n de que su pol¨ªtica monetaria es a¨²n "acomodaticia, con tipos de inter¨¦s b¨¢sicos todav¨ªa bajo y fuerte crecimiento monetario y de los cr¨¦ditos".

Como viene a ser costumbre en las conferencias de prensa de Trichet, la ronda de preguntas consisti¨® en un tira y afloja entre los periodistas y el presidente. Rechaz¨® el franc¨¦s cualquier pron¨®stico sobre la pr¨®xima subida o sobre si ser¨¢ la ¨²ltima. Como es habitual, insisti¨® en que nada est¨¢ decidido de antemano. Pero us¨® la expresi¨®n "fuerte vigilancia" que los expertos consideran casi un anuncio en toda regla. ?l mismo se encarg¨® de decir que la expresi¨®n habla por s¨ª solas. La reacci¨®n del mercado fue inmediata, con un repunte de los tipos y una ligera apreciaci¨®n del euro.

La mitad de los analistas preguntados por la agencia Reuters creen que la cota m¨¢xima que alcanzar¨¢n los tipos de inter¨¦s de la zona euro ser¨¢ el 4% o poco m¨¢s. La otra mitad de los analistas considera que la pr¨®xima subida, del 0,25%, ser¨¢ la ¨²ltima. Siempre en caso de que los salarios suban moderadamente, la coyuntura se enfr¨ªe algo y el precio del petr¨®leo no se dispare.

Otro de los asuntos m¨¢s o menos esquivados por Trichet fue la posible influencia que las inversiones en euros ejercen en el enorme crecimiento de la masa monetaria europea. Dada la fortaleza del euro, resulta muy rentable endeudarse en monedas con tipos de inter¨¦s bajos, como el yen, para comprar euros a trav¨¦s de fondos internacionales.

Reuni¨®n de los pa¨ªses ricos

Trichet dijo no estar seguro de la relaci¨®n entre estas operaciones y los riesgos de inflaci¨®n para la zona euro que detall¨® en su informe. Tampoco coment¨® qu¨¦ recomendaciones piensa dar al respecto a los ministros de Finanzas del G7, que se reunir¨¢n hoy y ma?ana en la ciudad alemana de Essen. Pero mostr¨® su confianza en que estas operaciones de especulaci¨®n se benefician actualmente de "la baja volatilidad de los mercados financieros", circunstancia que cambiar¨¢ en el futuro.

Trichet aprovech¨® para defender la independencia del BCE respecto de los Gobiernos europeos. Llevaba preparado un folio con parte del Tratado de Maastricht en el que se recoge el compromiso de los firmantes para "no tratar de influir" en el BCE. Respondi¨® as¨ª a las acusaciones de sus compatriotas en campa?a electoral, que acusaron al BCE de ignorar las necesidades de los ciudadanos con las continuas subidas de tipos durante 2006.