Carteras para sortear un a?o vol¨¢til

El pr¨®ximo ejercicio habr¨¢ que elegir muy bien en qu¨¦ valores se invierte para obtener r¨¦ditos interesantes. La crisis crediticia, cuyo origen est¨¢ en las hipotecas basura estadounidenses, junto con los datos que pronostican una desaceleraci¨®n econ¨®mica y las tensiones inflacionistas amenazan con prolongar durante 2008 el clima de incertidumbre y volatilidad en el que llevan instalados los mercados los ¨²ltimos meses.

A petici¨®n de este peri¨®dico, 15 casas de Bolsa han confeccionado carteras de renta variable espa?ola. El objetivo es se?alar qu¨¦ compa?¨ªas consideran m¨¢s atractivas para el a?o que viene. Ocho de estas firmas se han atrevido incluso a calcular d¨®nde podr¨ªa acabar el Ibex 35 en diciembre de 2008. La media de estas previsiones sit¨²a al ¨ªndice selectivo en los 17.317 puntos, un 12,83% por encima de su nivel actual.

En diciembre de 2008 el Ibex 35 podr¨ªa acabar en los 17.317 puntos, un XX% por encima de su nivel actual, seg¨²n la media de las previsiones

Telef¨®nica ha vivido un gran a?o, pero los analistas siguen viendo potencial en el valor. Destacan sus s¨®lidos beneficios y la pol¨ªtica de retribuci¨®n

Las empresas de mediana y peque?a capitalizaci¨®n que m¨¢s se repiten en las carteras de 2008 son Amper, Laboratorios Almirall y Prisa

Los analistas se decantan por empresas con las siguientes caracter¨ªsticas: alta capitalizaci¨®n, recurrencia en los ingresos y atractiva rentabilidad por dividendo. Si se tuviera que confeccionar una ¨²nica cartera con los 10 valores que m¨¢s se repiten en los listados remitidos por los expertos, ¨¦sta estar¨ªa compuesta por los siguientes nombres: Telef¨®nica, Santander, BBVA, Enag¨¢s, Mapfre, Telecinco, ACS, REE, Cintra y Repsol.

Tras unos a?os de letargo, Telef¨®nica ha despertado este ejercicio y es uno de los t¨ªtulos que m¨¢s sube del Ibex 35. Pese a este buen comportamiento, los analistas siguen confiando en su potencial con vistas a 2008. Su nombre aparece en 10 de las 15 carteras. "La fuerte revalorizaci¨®n que ha experimentado no impide que conserve unos ratios atractivos frente a sus hom¨®logos", destaca Patricia Garc¨ªa, de Banco Urquijo. "Adem¨¢s, cuenta con una pol¨ªtica de retribuci¨®n al accionista ventajosa, en un entrono de tipos de inter¨¦s a la baja", a?ade. Los expertos tambi¨¦n destacan la diversificaci¨®n geogr¨¢fica de la empresa presidida por C¨¦sar Alierta y la posici¨®n de liderazgo que ejerce en los mercados donde opera.

Tras Telef¨®nica, los otros dos valores que m¨¢s se repiten en las carteras son BBVA y Santander, ambos con nueve nominaciones. El a?o que termina ha sido gris desde el punto de vista burs¨¢til para los dos grandes bancos espa?oles. Aunque no est¨¢n expuestos directamente a la crisis subprime, les ha pasado factura el castigo del mercado al sector financiero. La clave ser¨¢ el momento de entrar en estos valores, puesto que a corto plazo tendr¨¢n el viento inversor en contra.

Jes¨²s Muela, jefe de an¨¢lisis de GVC, destaca del Santander los siguientes aspectos: "Es un valor que cotiza a m¨²ltiplos atractivos. Adem¨¢s, el 75% de los negocios poseen crecimientos superiores al 20% desde el punto de vista de beneficio neto y tiene margen tanto para sacar mayor rentabilidad a Abbey como para realizar nuevas adquisiciones". Este experto tambi¨¦n subraya el potencial de crecimiento en Brasil tras la compra de Banco Real.

En el caso del BBVA, Alberto Morillo, analista de Consulnor, alaba su fuerte crecimiento, la elevada recurrencia de sus resultados, as¨ª como la baja exposici¨®n a ingresos relacionados con los mercados financieros y su moderado perfil de riesgo. "El banco mantiene por el momento la estrategia de crecimiento que anunci¨® hace dos a?os y que se ha reafirmado con la compra de entidades como la estadounidense Compass y la china Citic", a?ade.

Por detr¨¢s de los tres pesos pesados del Ibex 35, las preferencias de los expertos apuntan a Enag¨¢s. La gestora del sistema gas¨ªstico est¨¢ presente en siete de las 15 carteras. Susana Felpeto, de Atlas Capital, conf¨ªa en que este valor pueda tener un buen ejercicio 2008, ya que sus caracter¨ªsticas defensivas son propicias para un mercado con tantas incertidumbres como el actual. "Es una compa?¨ªa con alta previsibilidad en sus ingresos. Asimismo, cuenta con un marco regulatorio m¨¢s estable y una fuerte cartera de proyectos de inversi¨®n en los pr¨®ximos a?os".

Con cinco nominaciones hay cuatro empresas: Mapfre, Telecinco, ACS y REE. En el caso de Mapfre, desde Ahorro Corporaci¨®n destacan que en un contexto de desaceleraci¨®n econ¨®mica el beneficio neto de la aseguradora puede aumentar en 2008 a tasas de doble d¨ªgito sin grandes problemas. "Creemos que Mapfre es un valor que combina crecimiento y bajo riesgo. Adem¨¢s, tiene exposici¨®n a las econom¨ªas latinoamericanas que siguen teniendo buenas perspectivas", a?aden.

Telecinco gusta a los expertos por una triple raz¨®n: es la cadena de televisi¨®n l¨ªder con una cuota de audiencia superior al 20%, contin¨²a ampliando su diferencia con respecto a su m¨¢ximo seguidor, Antena 3 Televisi¨®n, y, hoy por hoy, es el valor m¨¢s rentable por dividendo del Ibex 35.

Entre las constructoras, un sector bastante penalizado en Bolsa en 2007, el valor que m¨¢s gusta a los expertos el pr¨®ximo a?o es ACS. V¨ªctor Peir¨®, jefe de an¨¢lisis de Caja Madrid Bolsa, considera que la penalizaci¨®n que ha sufrido el valor es injustificada. "Sus beneficios pueden crecer en torno al 15% gracias a la actividad de servicios industriales y sus participadas. Adem¨¢s, la compa?¨ªa tambi¨¦n interpretar¨¢ un papel clave en la consolidaci¨®n del sector el¨¦ctrico espa?ol", apunta este experto.

REE tambi¨¦n est¨¢ presente en cinco carteras. Una de ellas es la de CortalConsors. Cristina Andr¨¦s, analista de esta firma, destaca el hecho de que las inversiones de la compa?¨ªa han aumentado un 17,8% y que la retribuci¨®n al accionista ha aumentado un 23%.

Cierran la cartera modelo Cintra y Repsol, ambas con cuatro nominaciones. Desde Atlas consideran que Cintra ha sido "excesivamente castigada" este a?o y conf¨ªan en que la posibilidad de obtener nuevos proyectos as¨ª como las buenas condiciones para refinanciar su deuda "impulsen al valor". En el caso de la petrolera, ha pasado a?os dif¨ªciles, en los que ha tenido que hacer frente a diferentes crisis en Latinoam¨¦rica, contratiempos que no le han dejado aprovechar el fuerte repunte del crudo. "El principal catalizador de la acci¨®n en el medio plazo ser¨¢ la posible salida a Bolsa de YPF o la venta parcial a inversores argentinos, ya que dar¨¢ visibilidad a su valoraci¨®n", argumenta Alberto Morillo, analista de Consulnor.

El ejercicio que est¨¢ a punto de cerrarse ha sido de blue chips (valores de gran capitalizaci¨®n). Ante el pr¨®ximo curso, las apuestas de los expertos siguen centr¨¢ndose en este tipo de compa?¨ªas, aunque reconocen que tambi¨¦n existen oportunidades de inversi¨®n entre los valores de menor tama?o. Las compa?¨ªas que actualmente no se encuentran en el Ibex 35 y que m¨¢s se repiten en las carteras de 2008 son Amper, Laboratorios Almirall y Prisa, con tres nominaciones cada una.

Amper se est¨¢ viendo envuelta en los ¨²ltimos meses en todo tipo de rumores sobre movimientos corporativos, lo que puede suponer un impulso para su cotizaci¨®n. Adem¨¢s, la compa?¨ªa espera un flujo de noticias positivo en cuanto a la obtenci¨®n de nuevos contratos.

El sector farmac¨¦utico es bastante defensivo y Almirall se puede beneficiar de ello el pr¨®ximo a?o. Asimismo, la compa?¨ªa tiene un f¨¢rmaco en fase avanzada de estudio y que puede influir de manera sustancial en su valoraci¨®n. Al mismo tiempo, cuenta con otros productos comercializados que le otorgan ingresos recurrentes con los que financiar investigaciones de nuevos f¨¢rmacos.

"En el caso de Prisa, es l¨ªder en prensa y radio", subraya Juli¨¢n Coca, analista de renta variable de Inversis Banco. Prisa ha lanzado esta semana una OPA sobre la parte del capital que a¨²n no controlaba en Sogecable.