Fondos monetarios
A los ya de por s¨ª conocidos problemas de liquidez por los que est¨¢n atravesando los mercados y, en especial, el sector financiero, se suma ahora la dif¨ªcil situaci¨®n por la que atraviesan las gestoras de fondos de inversi¨®n. La CNMV, reguladora del sector, consciente del delicado panorama, mostraba su preocupaci¨®n desde comienzos de a?o por las pr¨¢cticas de valoraci¨®n de activos invertidos en instrumentos con riesgo de cr¨¦dito.
Uno de los problemas con los que se est¨¢n encontrando varios fondos monetarios y de renta fija a corto plazo, categor¨ªas consideradas de un perfil de bajo riesgo, es el de valorar adecuadamente los activos respaldados por titulizaciones hipotecarias de entidades financieras. La causa de este problema radica en la falta de liquidez, con la consiguiente ausencia de precios fiables y justos.
Un part¨ªcipe muy conservador deber¨ªa optar por depositar su capital en fondos que s¨®lo inviertan en letras y bonos del Tesoro
La realidad es que dichas inversiones est¨¢n sufriendo el efecto de la ausencia de liquidez y fuerte incremento de los diferenciales crediticios y de la aversi¨®n al riesgo, a la vez que rebajas de rating en muchos casos. Por todo ello, activos que, hasta el comienzo de la crisis subprime en agosto pasado, se comportaban de forma consistente y con baja volatilidad, sufren desde hace meses un deterioro en su valoraci¨®n.
Si analizamos la reciente evoluci¨®n de los fondos monetarios y de renta fija a corto plazo, nos encontramos con rentabilidades escasas y aumentos en volatilidad. En media, se observa una dispersi¨®n en el sector nunca antes vista y rentabilidades muy por debajo del activo libre de riesgo. Pero lo realmente preocupante son las p¨¦rdidas de capital, que en monetarios superan el 2%, y en renta fija a corto plazo, el 5%.
Ante esta situaci¨®n, al inversor le surge el dilema de c¨®mo categorizar ese nivel de riesgo. Un part¨ªcipe muy conservador que busca total seguridad en su inversi¨®n deber¨ªa optar por depositar su capital en fondos que inviertan exclusivamente en letras y bonos del Tesoro, lejos de la volatilidad que el riesgo de cr¨¦dito est¨¢ aportando a las carteras.
Alberto V¨¢zquez y Sebasti¨¢n Larraza son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (AFI).
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