BP no perder¨¢ hasta la camisa en Rusia
Para las petroleras extranjeras, el clima pol¨ªtico en Rusia es tan inh¨®spito como el meteorol¨®gico. BP ha sido la ¨²ltima en verse atrapada en una batalla con sus socios rusos, esta vez por el control de su proyecto al 50% TNK. El Kremlin est¨¢ aumentando tambi¨¦n la presi¨®n con sus acusaciones de evasi¨®n fiscal y espionaje a los empleados de BP. Los inversores empiezan a temerse lo peor, y han arrastrado a la baja en las dos ¨²ltimas semanas el valor de las acciones de BP un 10%, o unos 11.000 millones de libras (14.000 millones de euros).
Parece demasiado. Es verdad que Rusia supone casi una cuarta parte de la producci¨®n de crudo de BP y en torno al 19% de sus reservas probadas. Pero representa una porci¨®n mucho menor del valor total de BP. TNK aport¨® s¨®lo el 5% del flujo de caja de la compa?¨ªa el pasado a?o. Los barriles rusos tienen menos valor para BP porque el Kremlin se queda la mayor¨ªa de los beneficios cuando el precio del crudo supera los 40 d¨®lares por barril. Por ello, la parte rusa de BP est¨¢ valorada s¨®lo en unos 6.100 millones de libras (menos de 8.000 millones de euros), seg¨²n estimaciones de JPMorgan; es decir, bastante menos que la ca¨ªda en el precio de la acci¨®n.
Incluso si BP fuera a echar el cierre en Rusia ma?ana, la inversi¨®n no ser¨ªa un desastre. BP pag¨® 8.000 millones de d¨®lares (algo m¨¢s de 5.000 millones de euros al cambio actual) en efectivo, acciones y activos hace cinco a?os. No ha puesto un c¨¦ntimo m¨¢s, pues toda la inversi¨®n del proyecto ha corrido por cuenta del flujo de caja de TNK. Y en ese periodo, BP ha recibido 9.000 millones de d¨®lares en dividendos.
Pero la expropiaci¨®n total es un escenario improbable. El Kremlin no ha expulsado del todo a las petroleras extranjeras, sino que se las ha apa?ado para hacerse con el control. Para BP, tener un papel secundario en el proyecto ruso podr¨ªa no resultar tan mal trato. Shell logr¨® un buen precio cuando fue forzado a ceder el control del gigantesco proyecto de gas Sajal¨ªn-2 a la estatal Gazprom. Adem¨¢s, eso dejar¨ªa de distraer la atenci¨®n de los inversores de activos m¨¢s importantes en climas m¨¢s templados, como el prometedor Thunderhorse en el golfo de M¨¦xico. -
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