Reordenaci¨®n en la gesti¨®n de activos
Desde el estallido de la crisis subprime, pr¨®xima a su primer aniversario, hemos asistido a uno de los periodos m¨¢s duros para la industria de gesti¨®n de inversiones en nuestro pa¨ªs. Despu¨¦s de casi un lustro de bonanza generalizada de los mercados financieros, lo que ha permitido una expansi¨®n sin precedentes para los relativamente j¨®venes sectores de fondos de inversi¨®n y de pensiones, se ha evolucionado hacia un periodo expuesto a incertidumbres desconocidas en anteriores crisis, con nuevos elementos desestabilizadores: crisis de cr¨¦dito y liquidez, un continuado incremento del precio del crudo y elevadas tasas de inflaci¨®n.
Los efectos de esta situaci¨®n sobre la industria de gesti¨®n de activos han sido inmediatos, mostrando la vulnerabilidad de los rendimientos a focos de riesgo no contemplados hasta ahora. En t¨¦rminos reales, descontando la inflaci¨®n, no hay ning¨²n activo en el ¨²ltimo a?o capaz de devolver retornos positivos. El patrimonio gestionado por la industria de fondos se ha reducido en un 30%, presionado a la baja por la generalizada ca¨ªda del valor de las inversiones financieras, as¨ª como por la huida de part¨ªcipes en busca de protecci¨®n. Adem¨¢s, esta tendencia se ha visto impulsada por los atractivos dep¨®sitos, ya que las necesidades de liquidez de las entidades se han traducido en interesantes ofertas para el ahorrador.
En la industria de gesti¨®n de inversiones tenemos poca flexibilidad y capacidad de innovaci¨®n
La industria de los fondos de pensiones ha sufrido un estancamiento similar: sus rentabilidades han batido sus peores registros hist¨®ricos. El perfil de riesgo del ahorrador refleja un sesgo conservador y centrado en productos de renta fija, el activo situado en el foco de esta crisis. Adem¨¢s, la reducci¨®n del l¨ªmite fiscal total para las aportaciones a los planes ha hecho a¨²n m¨¢s mella en el destino de recursos para la jubilaci¨®n.
Una de las ense?anzas consiste en la poca flexibilidad que tenemos en la industria para adaptarnos en los momentos dif¨ªciles e innovar. Productos que protejan frente a la inflaci¨®n o inversiones alternativas capaces de adaptarse r¨¢pidamente a la coyuntura de los mercados y que no dependan de su evoluci¨®n tendencial son tareas pendientes. Como resultado a esta negativa evoluci¨®n en la industria asistiremos a procesos de innovaci¨®n, evoluci¨®n estrat¨¦gica, reordenaci¨®n o consolidaci¨®n dentro de este tipo de entidades.
Sebasti¨¢n Larraza y David Fern¨¢ndez Fern¨¢ndez son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas, AFI.
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