Gas Natural compra Uni¨®n Fenosa

Gas Natural, compa?¨ªa participada por Repsol YPF y La Caixa (algo m¨¢s del 30% cada una), acord¨® ayer comprar a la constructora ACS el 45,3% de la el¨¦ctrica Uni¨®n Fenosa. El precio pactado de 18,33 euros por acci¨®n, con una prima del 15% respecto a la cotizaci¨®n del martes (15,94 euros), supone valorar la tercera el¨¦ctrica del pa¨ªs en 16.754 millones. El grupo vendedor, ACS, que anunci¨® su intenci¨®n de vender Fenosa hace apenas 15 d¨ªas, ingresar¨¢ por el paquete de la el¨¦ctrica 7.588 millones. Las plusval¨ªas, seg¨²n fuentes de la constructora, rondar¨¢n los 2.000 millones de euros netos. ACS, que controla tambi¨¦n, de forma directa e indirecta, un 12,4% de Iberdrola, ha anunciado su intenci¨®n de emplear esos recursos en consolidar su posici¨®n en la compa?¨ªa que preside Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n.

ACS gana unos 2.000 millones netos al vender su paquete por 7.588 millones

Criteria y Repsol aportar¨¢n hasta 3.500 millones a Gas Natural

Con la decisi¨®n de compra,Gas Natural protagoniza el tercer intento de controlar una el¨¦ctrica en cinco a?os -lo intent¨® con Iberdrola en 2003 y con Endesa en 2005-. En esta ocasi¨®n tendr¨¢ que rascarse el bolsillo. Para empezar, paga por Fenosa 7,5 veces los beneficios operativos brutos (Ebitda) previstos para este a?o, cuando hace unos meses, Enel y Acciona pagaron por Endesa seis veces el Ebitda. Y no vale el intercambio de papel, porque el vendedor, el grupo que preside Florentino P¨¦rez, ha exigido dinero contante y sonante.

La compra, por tanto, se har¨¢ en efectivo. Tendr¨¢ tres fases que culminar¨¢n en la primavera de 2009, seg¨²n las fuentes consultadas. Gas Natural se har¨¢, primero, con un 9,99% de la el¨¦ctrica -para superar el 10%, tiene que contar con el visto bueno de la CNE-; luego, adquirir¨¢ el resto de la participaci¨®n de ACS, lo que le obligar¨¢ -al sobrepasar el 30%- a lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) por el 100% de la compa?¨ªa.

Gas Natural, financiada por los bancos ING, UBS, La Caixa y Banco Santander, tendr¨¢ que ampliar capital para hacer frente a la oferta. Los c¨¢lculos ya est¨¢n hechos. Repsol (con 1.600 millones) y La Caixa, a trav¨¦s de Criteria, (con 1.903 millones) garantizan una ampliaci¨®n de capital de 3.500 millones abierta al resto de accionistas. La idea es que Gas Natural tenga una calificaci¨®n (rating) consolidada tras la liquidaci¨®n de la OPA de, al menos, BBB (estable) y Baa2 (estable) por parte de las agencias S&P y Moody's, respectivamente. Adem¨¢s, Gas Natural vender¨¢ activos por importe de 3.000 a 4.000 millones. La gasista espera obtener sinergias por importe de 300 millones anuales al integrar a Fenosa.

La venta de Uni¨®n Fenosa ha tenido tres protagonistas fundamentales: los presidentes de ACS, Florentino P¨¦rez; de Repsol, Antonio Brufau, y el de La Caixa, Isidro Fain¨¦, buen amigo el primero. A lo largo de este mes, tres encuentros desbrozaron la senda. El 14 de julio, dos d¨ªas antes de que ACS comunicara p¨²blicamente su decisi¨®n de salir de Fenosa, Florentino P¨¦rez se reuni¨® con Brufau en la sede de Repsol en Madrid. En ese encuentro, Brufau, seg¨²n fuentes al tanto de la conversaci¨®n, comunic¨® a P¨¦rez que la hip¨®tesis de una fusi¨®n Gas Natural-Iberdrola estaba descartada.

El segundo encuentro tuvo lugar el d¨ªa 22 de julio en Madrid. Los protagonistas: P¨¦rez -con la decisi¨®n de vender tomada- y Fain¨¦. Hubo avances y al d¨ªa siguiente, 23 de julio, los tres, P¨¦rez, Brufau y Fain¨¦, cerraron los grandes trazos de la operaci¨®n en la sede de La Caixa en Barcelona. Este ¨²ltimo encuentro no fue confirmado por ACS.

Lo que s¨ª est¨¢ confirmado es que el Gobierno -en concreto, el ministro de Industria, Miguel Sebasti¨¢n, que ayer consider¨® la opraci¨®n "una buena noticia"- ha estado perfectamente al tanto de los contactos. Ayer mismo, el presidente de La Caixa, Isidro Fain¨¦, mantuvo un encuentro con el vicepresidente segundo del Gobierno, Pedro Solbes, en el despacho de ¨¦ste en la calle de Alcal¨¢ de Madrid. No hace falta ser adivino para intuir el motivo del encuentro. Nace un nuevo grupo que integra electricidad y gas, con ingresos de unos 18.000 millones previstos para este a?o, que aun siendo el tercero del pa¨ªs -tras Iberdrola y Endesa-, merece atenci¨®n.

La venta de Fenosa, en principio, es como el b¨¢lsamo de Fierabr¨¢s para todas las partes implicadas. Brufau ve cumplido su sue?o de integrar gas y electricidad -ya en 1999, estando al frente de Gas Natural, apoy¨® un fracasado intento de Repsol para hacerse con Iberdrola-. ACS, por su parte, recibe dinero fresco a un precio m¨¢s que interesante para aliviar sus compromisos bancarios y, si se tercia -y se tercia, seg¨²n ha anunciado- dar la batalla por Iberdrola.

Todos ganan. Y en ese todos se incluyen los directivos de Fenosa, con su presidente, Pedro L¨®pez Jim¨¦nez, a la cabeza, que hace apenas una semana aprobaron un plan de stock options para 92 ejecutivos. El plan, autorizado por la junta general celebrada en abril, est¨¢ vinculado al cumplimiento de los objetivos del plan estrat¨¦gico de la compa?¨ªa 2007-2011 y afecta a un 2% del capital. Se aplicar¨¢ de forma autom¨¢tica en cuanto Gas Natural lance la OPA y supondr¨¢ unos jugosos ingresos para la c¨²pula de la compa?¨ªa.

Quien tiene tambi¨¦n motivos para estar satisfecho es el actual consejero delegado de Uni¨®n Fenosa, Honorato L¨®pez Isla. ?ste ha defendido siempre -y en alg¨²n momento a contracorriente del principal accionista- que la fusi¨®n Fenosa-Gas Natural era la operaci¨®n ideal para la compa?¨ªa. L¨®pez Isla, uno de los gestores m¨¢s veteranos del sector el¨¦ctrico, tiene posibilidades de seguir en el cargo, aunque la c¨²pula del nuevo grupo a¨²n est¨¢ por decidir.

Con los nuevos movimientos, el sector energ¨¦tico vuelve a echar chispas. Como adelanto, en la jornada de ayer -en la que no cotizaron ACS ni Fenosa ni Gas Natural-, Iberdrola subi¨® un 5,32%. Lo previsible es que Fenosa se acerque hoy a los 18 euros. M¨¢s madera.