Cintra presenta buenos resultados

Cintra, la filial de concesiones del grupo Ferrovial, ha presentado esta semana los resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2008. De enero a septiembre, la facturaci¨®n creci¨® un 5,3% hasta los 806,9 millones de euros. Por su parte, el beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) alcanz¨® los 545,9 millones, un 4,9% m¨¢s. Las p¨¦rdidas netas de Cintra en el periodo fueron de 22,7 millones frente a unos n¨²meros rojos de 51,4 millones el a?o anterior.

"Los resultados han estado en l¨ªnea con lo esperado por el mercado. Las cifras de Cintra se basan en una combinaci¨®n del crecimiento de las autopistas que tiene ya en cartera y el positivo impacto de los nuevos proyectos que han entrado en funcionamiento", resumen los analistas de Citigroup. El banco estadounidense considera que las cuentas publicadas por Cintra sugieren que las tendencias negativas en el negocio "pueden haber tocado suelo".

Citigroup ve "indefendible" que Cintra no compre m¨¢s autocartera

Tras analizar los datos facilitados por la compa?¨ªa, Citigroup reafirma su recomendaci¨®n de comprar acciones con un precio objetivo de 11 euros por acci¨®n. Esta valoraci¨®n concede a los t¨ªtulos un potencial de revalorizaci¨®n del 58%.

"Nuestra valoraci¨®n no incorpora la aportaci¨®n de las futuras inversiones de la compa?¨ªa, las cuales, dado el buen historial del equipo gestor de la compa?¨ªa, proporcionan un recorrido alcista a¨²n mayor al fijado por el precio objetivo", se?alan estos expertos.

"Con un uso activo del endeudamiento para financiar nuevas inversiones y la porci¨®n de reducir su participaci¨®n en aquellos proyectos que ya est¨¢n maduros, Cintra est¨¢ bien situada para aprovecharse del crecimiento en el sector. Con las tarifas de sus autopistas generalmente referenciadas a la inflaci¨®n, la valoraci¨®n de la compa?¨ªa est¨¢ cubierta frente a subidas en los precios, aunque se ve expuesta a las variaciones en los tipos de inter¨¦s", indican estos analistas.

La deuda neta de Cintra al cierre del tercer trimestre se situ¨® en 8.900 millones de euros. Citigroup reconoce que el nivel de apalancamiento de la concesionaria sigue siendo "alto" (11,9 veces el Ebitda previsto para el conjunto de 2008). Sin embargo, sus expertos se?alan que el vencimiento medio de los compromisos financieros es de 14 a?os y que el 81% de los pr¨¦stamos est¨¢n concedidos a tipo fijo, "lo cual significa que los riesgos est¨¢n controlados y no se necesitar¨¢ refinanciaci¨®n de la deuda hasta 2009".

Entre los riesgos de la compa?¨ªa, Citigroup recuerda que el negocio de una concesionaria est¨¢ muy relacionado con la rentabilidad de los bonos, por lo que los inversores deben vigilar el impacto que pueden tener en ¨¦stos los vaivenes econ¨®micos.

Cintra ha aprovechado la presentaci¨®n de resultados para comunicar la ejecuci¨®n de una ampliaci¨®n de capital liberada en la proporci¨®n de una acci¨®n nueva por cada 20 antiguas. El inicio del periodo de asignaci¨®n gratuita comenzar¨¢ el 6 de noviembre.

Desde el pasado 30 de septiembre, Cintra ha adquirido un total de 607.757 acciones propias, representativas del 0,11% de su capital, a un precio medio de 6,15 euros por acci¨®n, lo que representa una inversi¨®n de 3,7 millones de euros. Tras esta adquisici¨®n, Cintra tiene m¨¢s de seis millones de acciones en autocartera, el 1,11% de su capital. Citigroup considera que, teniendo en cuenta la fuerte ca¨ªda que ha sufrido la cotizaci¨®n desde finales de septiembre, es "indefendible" que Cintra no haya aumentado su autocartera en una proporci¨®n a¨²n mayor.

A pesar de que los resultados han sido acogidos de forma positiva por el mercado, la cotizaci¨®n de Cintra ha ca¨ªdo un XX% desde principios de a?o. Sin embargo, la situaci¨®n de mercado actual presenta paradojas en Bolsa, ya que la concesionaria vale en Bolsa 3.742 millones, 383 millones m¨¢s que su matriz, Ferrovial, que cuenta con un 66% de su capital social.Env¨ªe sus consultas por e-mail a consultorio.negocios@elpa¨ªs.es o a la direcci¨®n Miguel Yuste, 40 (28037) Madrid.