Previsiones para 2009

Las ¨²ltimas previsiones del Fondo Monetario Internacional y de la OCDE postulan para Espa?a en 2009 una ca¨ªda del PIB del orden del 1%. Por su parte, las cajas de ahorro prev¨¦n una ca¨ªda del 1,5% y el Deutsche Bank, hace unos d¨ªas, pronosticaba que el descenso podr¨ªa llegar hasta el 2,5%.

La mayor¨ªa de las previsiones apuestan por una reducci¨®n de la demanda interna de m¨¢s de dos puntos. La principal ca¨ªda se registrar¨¢ en la inversi¨®n como consecuencia del ajuste de la construcci¨®n y de la cancelaci¨®n de inversiones en bienes de equipo por parte de las empresas. Hay que se?alar que el auge de la construcci¨®n estos ¨²ltimos a?os no impidi¨® que las empresas siguieran invirtiendo en maquinaria, lo que constituye un factor de esperanza para a?os venideros.

Cada d¨ªa que pasa se complica la situaci¨®n de las empresas por los problemas financieros

Tambi¨¦n caer¨¢ el consumo. No hay previsiones detalladas sobre la renta disponible de las familias, aunque hay dos factores que justifican una reducci¨®n del consumo. Se trata, por una parte, de la disminuci¨®n del empleo, que podr¨ªa superar el 2% de la poblaci¨®n activa (unas 400.000 personas) y que vendr¨ªa a reducir la renta de los hogares a pesar del fuerte incremento previsto de las transferencias. A ello hay que a?adir la posibilidad de un aumento de la tasa de ahorro de las familias: los datos de la Contabilidad Nacional trimestral correspondientes a la primera mitad del a?o reflejan un ascenso de la misma que es muy probable haya seguido a lo largo de los ¨²ltimos meses y que se prolongue en 2009.

La ca¨ªda de la demanda interna se ver¨¢ parcialmente compensada por la aportaci¨®n del sector exterior tras la previsible ca¨ªda de las importaciones. Es razonable suponer que la elasticidad de estas ¨²ltimas en relaci¨®n con la demanda interna no cambie mucho en la fase descendente del ciclo econ¨®mico. Por lo que se refiere a las exportaciones, tambi¨¦n es razonable suponer que los problemas de la demanda interna forzar¨¢n a las empresas a buscar fuera de Espa?a mercados para sus productos.

Es cierto que la crisis internacional reducir¨¢ la demanda, pero tambi¨¦n es cierto que en los ¨²ltimos meses nuestras exportaciones han mostrado un cierto dinamismo que es de esperar que se mantenga. El d¨¦ficit por cuenta corriente, que ha llegado a alcanzar el 10% de nuestro PIB, podr¨ªa descender uno o dos puntos.

Estas previsiones son coherentes con las tendencias de fondo que condicionar¨¢n la evoluci¨®n econ¨®mica en 2009. Entre los factores expansivos hay que se?alar la ca¨ªda del precio del petr¨®leo, que podr¨ªa representar un impulso del orden de dos puntos del PIB, la reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s (en torno a un punto o punto y medio), y la pol¨ªtica presupuestaria. De esta ¨²ltima tenemos pocas noticias, y, menos a¨²n, estimaciones actualizadas, pero en el reciente informe del FMI, consultado con nuestras autoridades, se habla de dos puntos adicionales de impulso presupuestario para 2009, lo que llevar¨ªa el d¨¦ficit p¨²blico al 5% del PIB a lo largo del a?o. Por lo que se refiere a los factores recesivos hay que se?alar, en primer lugar, la ca¨ªda de la construcci¨®n, cuyos efectos plenos se dejar¨¢n sentir en 2009 y que podr¨ªan superar los cuatro puntos del PIB, la disminuci¨®n de la demanda externa (un punto del PIB) y los efectos de la par¨¢lisis del cr¨¦dito, muy dif¨ªciles de estimar.

Estos c¨¢lculos, est¨¢ticos y necesariamente aproximados, tienen sin embargo la virtud de se?alar un aspecto importante del problema. El bloqueo de los mecanismos normales de cr¨¦dito ha agudizado las ya de por s¨ª graves dificultades de la econom¨ªa. Es preciso recordar que los desequilibrios de la balanza por cuenta corriente han provocado un fuerte endeudamiento de nuestra econom¨ªa que depende, mucho m¨¢s que otras, de la financiaci¨®n exterior.

Cada d¨ªa que pasa se complica la situaci¨®n de las empresas, cualquiera que sea su tama?o, como consecuencia de los problemas financieros. ?stos no proceden, como a veces parece sugerirse, de la mala voluntad de las entidades de dep¨®sito, sino de las dificultades que ¨¦stas encuentran para financiarse en los mercados mayoristas. No es un problema sencillo, pero lo que se ha hecho hasta ahora para resolverlo (los 10.000 millones de compras de activos financieros por parte del Tesoro) es insuficiente. Se trata de una cuesti¨®n prioritaria y lo que cabe esperar es que con el nuevo a?o se reconozca su urgencia y se avance tan r¨¢pidamente como sea posible en su soluci¨®n.