Los tipos bajan a m¨ªnimos del 2%

Las constantes vitales de la econom¨ªa europea van de mal en peor. La banca vuelve a flaquear, inmersa en una r¨¦plica (m¨¢s) del terremoto financiero. Las Bolsas llevan siete jornadas bajando. La industria sufre, la confianza se hunde y el euro pierde fuelle pero sigue tan fuerte que dificulta la recuperaci¨®n en Alemania, una econom¨ªa herida, como lo son las de Italia, Irlanda, Grecia y un largo etc¨¦tera del que Espa?a no s¨®lo no logra escapar, sino que es protagonista destacado. La crisis obliga, la inflaci¨®n lo permite y las presiones arrecian: el Banco Central Europeo se vio forzado ayer a dejar de lado su habitual taca?er¨ªa y rebaj¨® los tipos de inter¨¦s medio punto adicional, hasta el 2%, a los niveles m¨ªnimos en que se situaron entre 2003 y 2005.

El eurobanco no va a seguir la senda de EE UU, con los tipos casi al 0%

El Eur¨ªbor sigue cayendo y se sit¨²a ya por debajo del 2,7%

El eurobanco ten¨ªa pocas alternativas. Eso es lo que ped¨ªan a voces los mercados ante una recesi¨®n que se adivina profunda y duradera. El recorte es un reconocimiento de que la eurozona est¨¢ peor de lo que el BCE pensaba hace un mes. Su presidente, Jean-Claude Trichet, se encarg¨® de telegrafiar los siguientes pasos: dejar¨¢ intactos los tipos en febrero -"¨¦sa no ser¨¢ una reuni¨®n importante", dijo- y acometer¨¢ una nueva rebaja en marzo, lo que hace suponer que las cosas van a ir por donde sol¨ªan. A peor.

Lejos de remitir, los problemas crecen. La amenaza de S&P de rebajar la calificaci¨®n crediticia a Espa?a, Portugal, Irlanda y Grecia (ya efectuada) complica el recurso al d¨¦ficit de los planes anticrisis. Ante ese cors¨¦ -el propio Trichet advirti¨® contra bajadas de impuestos "extensas"-, es necesario un uso m¨¢s agresivo de la pol¨ªtica monetaria, seg¨²n los expertos, y m¨¢s cuando los tipos europeos son m¨¢s altos que los de otras grandes econom¨ªas.

El eurobanco acumula varios patinazos desde el arranque de la crisis, all¨¢ por agosto de 2007. Entonces amenaz¨® con subir tipos, aunque al final la realidad se impuso. En julio de 2008 lleg¨® a subirlos por el temor a un rebrote inflacionista, en una acci¨®n que los expertos consideran un error garrafal que presion¨® a¨²n m¨¢s unos mercados al borde del ataque de nervios. Despu¨¦s endureci¨® las condiciones para que la banca se financiara, lo que tension¨® el ya de por s¨ª deprimido mercado de cr¨¦dito. "La rebaja de los ¨²ltimos meses viene a subsanar parte de esos errores y es la prueba de que la cosa est¨¢ muy mal", explic¨® Antonio Villarroya, de Merrill Lynch en Londres.

Desde octubre, el BCE ha recortado los tipos en 2,25 puntos. La cuarta rebaja consecutiva -que el BCE justific¨® por las "d¨¦biles expectativas coyunturales"- deja el precio del dinero en su m¨ªnimo hist¨®rico desde que el eurobanco existe, pero no "en el valor m¨ªnimo que el Consejo del BCE puede imaginar". Tras la reuni¨®n en el rascacielos que ocupa el BCE en Francfort, Trichet reconoci¨® que los riesgos para el crecimiento en la zona euro "apuntan claramente hacia abajo" y que "persiste una gran inseguridad" en la econom¨ªa europea. En otras palabras: queda margen de maniobra por debajo del 2%.

"Al BCE le queda a¨²n mucho trabajo por hacer", resumi¨® el economista jefe de Bank of America en Londres, Holger Schieming. Los expertos vaticinan nuevas rebajas, hasta dejar los tipos en el 1% o el 1,25%, a lo que contribuye el control de la inflaci¨®n por el abaratamiento del petr¨®leo.

Dicen los entendidos que la obligaci¨®n de todo banquero central es ser aburrido y utilizar con profusi¨®n un solo verbo: advertir, a ser posible asociado al peligro de que los precios se desboquen. Pese a que por una vez dej¨® de lado los precios, Trichet cumpli¨® ayer con el gui¨®n y advirti¨® contra un excesivo abaratamiento del dinero en Europa. "El Consejo", dijo, "quiere evitar caer en la trampa de la liquidez", lo que en la jerga econ¨®mica viene a suponer que por muy barato que sea endeudarse y gastarse ese dinero -es decir, por muy bajos que est¨¦n los tipos- la gente no pedir¨¢ cr¨¦ditos ni gastar¨¢ por temor. Adem¨¢s, destac¨® que la semilla de la crisis actual es precisamente el bajo precio del dinero.

Hubo un tiempo en el que los mercados saludaban los recortes de tipos con fuertes subidas. Eso, como tantas otras cosas, ha cambiado con la crisis: los parqu¨¦s europeos cayeron ayer en torno al 2%, con la Bolsa espa?ola algo mejor. Para los inversores, malas noticias, pero no para los hipotecados: la progresiva rebaja de tipos -y el m¨¢s que probable recorte en marzo- dej¨® el Eur¨ªbor en el 2,65%. Los expertos auguran m¨¢s ca¨ªdas.