Activos da?ados

La rentabilidad media de los atribulados fondos de inversi¨®n libre no empeor¨® sensiblemente en el ¨²ltimo mes de 2008: ca¨ªda del 0,03%. Con esto, la p¨¦rdida media acumulada en el a?o fue del 19,07%.

Esa cifra, sin embargo, ocultas fuertes disparidades entre las diferentes estrategias, ya que mientras los que aplican la conocida como estrategia de futuros gestionados ganaban un 18% de media, los que utilizan la llamada Equity Market Neutral (o neutral frente a los movimientos de las Bolsas) acumulaban p¨¦rdidas medias del 40%. Todo ello seg¨²n el ¨ªndice elaborado por Credit Suisse/Tremont.

Suena ir¨®nico que la estrategia que m¨¢s p¨¦rdidas ha acumulado sea precisamente la que lleva inscrito en su nombre el prop¨®sito de mantener un riesgo neto nulo o casi nulo (neutral) frente a las oscilaciones de la Bolsa y, con ello, persiguen la obtenci¨®n de rentabilidades estables.

La situaci¨®n econ¨®mica ha hecho que la actividad de los 'hedge funds' en activos deteriorados haya ca¨ªdo

Resalta, por el contrario, el acierto de quienes han utilizado la estrategia de futuros gestionados o su pariente cercano, la de venta en descubierto. Es decir, las dos ¨²nicas que dieron rentabilidades positivas en 2008 de entre un grupo de 12 diferentes.

Los problemas por los que atraviesa el sector de los hedge funds est¨¢ haciendo que les resulte muy complicado aprovechar las numerosas oportunidades que est¨¢n surgiendo en un terreno que les resulta particularmente querido: el de los activos da?ados o distressed assets. De hecho, existe una estrategia que lleva este mismo nombre y que tampoco es de las que m¨¢s airosas han salido en 2008, ya que ha cosechado p¨¦rdidas medias del 20%.

Se entiende por activo da?ado el que tiene un precio muy bajo por razones que les son propias a su emisor y no porque las condiciones generales del mercado sean malas. El ejemplo m¨¢s t¨ªpico ser¨ªa un pr¨¦stamo concedido por un banco a una empresa que ya lleva acumulados retrasos en el pago de los intereses o de parte del principal. Comprarle al banco ese pr¨¦stamo con un fuerte descuento es una estrategia que puede dar rentabilidades muy elevadas si se tiene la experiencia y la estructura econ¨®mica adecuada. Y tambi¨¦n, seg¨²n se ha visto por la experiencia de 2008, provocar p¨¦rdidas muy elevadas.

La situaci¨®n econ¨®mica general m¨¢s las dificultades propias del sector han hecho que la actividad de los fondos de inversi¨®n libre en el campo de los activos deteriorados haya deca¨ªdo considerablemente en los ¨²ltimos 12 meses. As¨ª lo refleja una encuesta realizada por Thomson Reuters y la firma Dykema que se ha hecho p¨²blica esta semana: el 36% de los 155 gestores de fondos de inversi¨®n libre encuestados contest¨® que hab¨ªa invertido en activos deteriorados en alg¨²n momento de los 12 ¨²ltimos meses, frente al 48% que lo hab¨ªa hecho en 2007.

Los gestores de hedge funds que afirman estar prestando a empresas con problemas lo hacen por medio de acuerdos que les permitir¨¢n tomar el control de la empresa si ¨¦sta llega a la situaci¨®n de quiebra. -