JAL Un caso de descompresi¨®n

Las acciones de Aerol¨ªneas de Jap¨®n (JAL) han experimentado una repentina p¨¦rdida de altitud. Su valor se desplom¨® un 88% la semana del 15 de enero, cuando los accionistas cayeron en la cuenta de que incluso si la mayor aerol¨ªnea comercial de Asia pod¨ªa soportar las turbulencias econ¨®micas, era posible que ellos no. JAL parece dispuesta a probar la variedad japonesa del modelo "h¨²ndete, qu¨¦date en el aire" tan popular en EE UU.

Una aguda dosis de quiebra, que probablemente se anunciar¨¢ el 19 de enero, podr¨ªa dar a

JAL la oportunidad de empezar de nuevo. La compa?¨ªa se ve lastrada por un exceso cr¨®nico de capacidad y un endeudamiento de 16.000 millones de d¨®lares. El pasado trimestre fund¨ªa unos 10 millones de d¨®lares al d¨ªa, y desde entonces el precio del petr¨®leo, el queroseno y el yen han ido en la direcci¨®n equivocada.

Algunos de los obst¨¢culos ya se han superado. Los bancos que prestaron cerca de 5.000 millones a JAL han aceptado en principio que tendr¨¢n que soportar recortes y decirle adi¨®s a unos 2.900 millones en pr¨¦stamos. El Estado deber¨¢ aportar algo para una l¨ªnea de cr¨¦dito de 6.600 millones. Las garant¨ªas de que los aviones de JAL seguir¨¢n volando deber¨ªan evitar que demasiados clientes deserten.

Aun as¨ª, tal vez se precisen dos decisiones muy poco japonesas. Una es dejar que entren extranjeros. Delta Airlines ha ofrecido m¨¢s de 1.000 millones de d¨®lares a JAL a cambio de que se una a su camarilla de aerol¨ªneas, SkyTeam, y le entregue una participaci¨®n minoritaria en el capital de la empresa. Probablemente esta oferta supere a la hecha por el actual socio, American Airlines, dado que la SkyTeam ampliada podr¨ªa presumir de controlar el 54% de los vuelos entre Estados Unidos y Jap¨®n. M¨¢s controvertido que a qui¨¦n deja entrar es qui¨¦n tendr¨¢ que salir. Sus vuelos s¨®lo se llenan en dos tercios, de modo que JAL deber¨¢ reducir seriamente su capacidad y su plantilla.

Puede que los accionistas sufran incluso m¨¢s. El nuevo primer ministro de Jap¨®n, Yukio Hatoyama, les ha pedido que asuman su responsabilidad. La pega es que, tal y como est¨¢n las cosas, los accionistas de JAL pueden solicitar billetes a precios reducidos, por lo que aproximadamente el 60% de las acciones est¨¢n en manos de particulares. Cuanto m¨¢s baje el precio, m¨¢s inversores minoristas podr¨¢n buscar un descuento en los vuelos. Con tantos votantes a bordo, el cortar por lo sano tal vez sea demasiado esperar. -