La crisis de deuda p¨²blica golpea las cuentas de la banca

El af¨¢n de bancos y cajas por comprar deuda p¨²blica espa?ola no ha sido un acto de patriotismo, sino una fuente de ingresos financieros. Los bonos del Tesoro fueron muy rentables el a?o pasado, al compensar los menores ingresos por la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s. Sin embargo, la crisis de los mercados de los ¨²ltimos meses ha pasado una amarga factura a las entidades: la deuda p¨²blica se ha depreciado, lo que reduce el capital de las entidades.

Desde diciembre pasado hasta mayo (¨²ltima cifra conocida), las cajas acumulan una p¨¦rdida de 2.587 millones en la cartera de deuda, que cargar¨¢n contra su capital en junio pr¨®ximo, con la valoraci¨®n que tenga en el mercado el papel del Estado. El problema es que hasta mayo el beneficio de las cajas es de 1.283 millones, es decir, acumulan una depreciaci¨®n que dobla sus resultados.

El Banco de Espa?a obliga al sector a actualizar los activos a precio de mercado

Hasta ahora se ha visto este efecto en Caja Madrid, cuya cartera se ha depreciado 10.000 millones en los balances de junio pasado, comparados con el del primer semestre de 2009. En los bancos, la p¨¦rdida de valor de la cartera es mayor, 3.055 millones, pero tambi¨¦n los beneficios de los cinco primeros meses son m¨¢s elevados, ya que alcanzan los 3.776 millones y el saldo es positivo.

Este problema surge porque nadie esperaba una crisis tan fuerte en la deuda soberana de Espa?a como la vivida de mayo a julio. Por eso, el a?o pasado muchas entidades ped¨ªan dinero prestado al 1% al Banco Central Europeo (BCE) para comprar bonos del Tesoro, que ofrec¨ªan el 3% o el 4% de rentabilidad.

Las entidades, en muchas ocasiones, colocan las letras y los bonos en una cartera denominada "disponible para la venta". El Banco de Espa?a exige cada trimestre poner los activos de esa cartera a precio de mercado. En junio, la deuda soberana a¨²n arrastrar¨¢ la depreciaci¨®n de la tormenta financiera, por lo que golpear¨¢ el capital de bancos y cajas.

Las carteras de los bancos se dispararon desde el cierre de 2008. En esa fecha ten¨ªa activos del Estado (y de los diferentes organismos p¨²blicos), por valor de 42.774 millones. Un a?o despu¨¦s, en diciembre de 2009, pasaron a 84.270 millones, doblando su inversi¨®n. Sin embargo, en este ejercicio han soltado deuda p¨²blica, hasta cerrar mayo con 80.167 millones. Ahora les pasar¨¢ factura.

El comportamiento de las cajas es similar. A finales de 2008 acumulaban 53.000 millones en papel del Estado, 12 meses despu¨¦s pasaron a 62.270 millones y en mayo ten¨ªan 71.763 millones. En total, el sector financiero, incluyendo las cooperativas de cr¨¦dito, tienen 155.523 millones de riesgo soberano espa?ol. El supervisor ofrece estos datos netos, es decir, descontando las posiciones cortas, que son m¨¢s vol¨¢tiles.

El resultado de estas inversiones fue redondo durante mucho tiempo y se plante¨® como una inmejorable defensa ante la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s, que reduc¨ªan los ingresos financieros de las entidades. El margen de intereses (que refleja la diferencia entre lo que pagan por los dep¨®sitos y lo que cobran por los cr¨¦ditos y otros activos financieros) supuso un ¨¦xito sin precedentes en 2009, pese a que las entidades cada vez conced¨ªan menos cr¨¦ditos. Es decir, aunque ca¨ªa el negocio y descend¨ªan los tipos de inter¨¦s, sub¨ªan los ingresos financieros.

As¨ª, los bancos lograron en 2009 un margen de 22.272 millones, un 50% m¨¢s que el a?o anterior. Si embargo, en el primer trimestre de 2010 han cambiado las tornas, con unos ingresos de 5.089 millones, un 11% menos que el cuarto trimestre de 2009. Las cajas ingresaron el a?o pasado 19.140 millones, un 12% m¨¢s que en 2008. Hasta marzo, lograron 3.974 millones, un 6,8% menos que el cuarto trimestre de 2009 y un 21,2% menos que en marzo de ese a?o.

?Cu¨¢nto costar¨¢ la factura al final del a?o? A¨²n no se sabe. Los analistas consultados recuerdan que depender¨¢ del comportamiento de la deuda p¨²blica. Es decir, si los mercados financieros recuperan la calma y los bonos espa?oles suben de precio, las entidades no sufrir¨¢n en su capital porque estos activos tendr¨¢ una valoraci¨®n similar a la de su compra. Sin embargo, si contin¨²a la inestabilidad financiera puede haber entidades con problemas porque necesitar¨ªan recursos para cubrir el d¨¦ficit de capital y los beneficios ser¨¢n escasos.

No cabe duda de que la deuda p¨²blica no es tan segura como parece. La crisis de los mercados ha demostrado que puede ser un factor de riesgo. Puede a?adir incertidumbre en un momento delicado porque el mayor problema ahora es conseguir capital, el tal¨®n de Aquiles de las cajas, como ha quedado demostrado con las recientes pruebas de esfuerzo. Otra vez, los ojos de los gestores estar¨¢n puestos en los mercados para evitar m¨¢s disgustos.