Moody's dice que Espa?a, Reino Unido y EE UU encaran el mayor desaf¨ªo fiscal

Moody's sigue lanzando avisos acerca de la m¨¢s que posible rebaja de la nota de solvencia de la deuda espa?ola . La agencia de calificaci¨®n dio a Espa?a la triple A -una especie de matr¨ªcula de honor, que indica que la probabilidad de impago es nula- all¨¢ por 2001, cuando la econom¨ªa crec¨ªa a una velocidad de crucero del 4%, y la ha mantenido desde el inicio de la crisis, mientras Standard & Poor's y Fitch iban pegando un palo tras otro a la econom¨ªa espa?ola y al resto de pa¨ªses afectados por la crisis fiscal en Grecia. Moody's dio ayer otro martillazo en ese clavo al asegurar que Espa?a afronta "el mayor desaf¨ªo fiscal de los pa¨ªses con triple A, salvo en los casos de EE UU y Reino Unido". Claro que esos dos pa¨ªses, con una deuda p¨²blica y un d¨¦ficit mayores que el espa?ol en 2009, "cuentan con mayor vitalidad econ¨®mica" que Espa?a.

Las perspectivas de Espa?a son las m¨¢s d¨¦biles entre los pa¨ªses triple A

Esa es la clave. Las razones de Moody's para quitarle la triple A a Espa?a -lo que suele suponer un mayor coste en la financiaci¨®n tanto de las empresas como de las Administraciones P¨²blicas- son tan viejas como la crisis: "Las perspectivas de crecimiento de Espa?a son m¨¢s d¨¦biles que las del resto de pa¨ªses con triple A", seg¨²n el informe. Preguntada al respecto, Kathrin Muehlbronner, analista para Espa?a, asegur¨® a este diario que Reino Unido y Estados Unidos "tuvieron enormes d¨¦ficits en 2009, pero sus econom¨ªas crecer¨¢n m¨¢s que la espa?ola y eso les permitir¨¢ obtener m¨¢s ingresos impositivos y por tanto reducir m¨¢s r¨¢pidamente su d¨¦ficit en los pr¨®ximos tiempos".

El ajuste derivado de la burbuja inmobiliaria se prolongar¨¢ durante varios a?os, en los que el avance del PIB espa?ol ser¨¢ muy moderado. La agencia conf¨ªa en la capacidad del Gobierno para reducir el d¨¦ficit, aunque advierte de que encontrar¨¢ "obst¨¢culos" para alcanzar el objetivo de rebajarlo hasta el 3% en 2013, como el encarecimiento de los costes de financiaci¨®n. Y vaticina que la deuda p¨²blica crecer¨¢ hasta rozar el 80% del PIB en 2014.

Moody's planea revisar el rating de Espa?a a finales de septiembre, tras haber amenazado con rebajarlo a finales de junio. En esas fechas, el Gobierno presentar¨¢ los Presupuestos de 2011 -para los que a¨²n no tiene claros los apoyos- y medir¨¢ la contestaci¨®n social a su dr¨¢stico paquete de ajuste con la huelga general, dos de los hitos que m¨¢s preocupan en los mercados, a la espera del remate final a la reforma laboral y de la reforma de las pensiones. Standard & Poor's ya dej¨® la nota en AA- (algo as¨ª como un notable) en abril, y Fitch la rebaj¨® a AA+ a finales de mayo .

Pero los problemas de Espa?a son, en mayor o menor medida, los de toda Europa. El bajo crecimiento econ¨®mico del Viejo Continente -con la notable excepci¨®n de Alemania- apunta a que Moody's reducir¨¢ las calificaciones de solvencia de varios pa¨ªses en los pr¨®ximos meses. Eso s¨ª, "Espa?a es el ¨²nico pa¨ªs en el que hay una fecha fija para revisar el rating, a finales de septiembre", avis¨® Muehlbronner. Moody's ya baj¨® las notas de Grecia en junio, y de Portugal e Irlanda en julio. Pero las advertencias afectan incluso a los intocables: EE UU, Reino Unido, Francia e incluso Alemania se han dejado margen y est¨¢n algo m¨¢s cerca de perder la triple A, asegur¨® la agencia la semana pasada.

No todo son problemas. La sorprendente fortaleza mostrada por la econom¨ªa alemana en el ¨²ltimo trimestre "podr¨ªa proporcionar otras sorpresas" en varios pa¨ªses europeos si se mantiene, aunque de momento abre el interrogante de la convergencia. El norte de Europa, m¨¢s rico, sale con m¨¢s rapidez de la crisis. En el sur persisten las dudas en lo relativo a las primas de riesgo, y cualquier mala noticia en Grecia, Irlanda, Italia o Espa?a puede afectar al resto de pa¨ªses y resucitar la crisis de la deuda. "La convergencia es otro de los desaf¨ªos importantes a los que se enfrenta la Uni¨®n", seg¨²n Moody's. Aunque solo sea por la pol¨ªtica monetaria: si Alemania crece con fuerza, las presiones para subir tipos arreciar¨¢n. Lo que supondr¨¢ graves problemas para el resto de la UE.