Euforia en los mercados a la espera de que el BCE act¨²e como cortafuegos de la crisis

Todas las esperanzas est¨¢n puestas hoy en un hombre: Jean-Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo (BCE). Los inversores esperan que el guardi¨¢n del euro act¨²e como cortafuegos ante la crisis de la deuda soberana que se ha ido extendiendo por los pa¨ªses perif¨¦ricos de la uni¨®n monetaria. Tras sus palabras del martes por la tarde en el Parlamento Europeo, seg¨²n las cuales se estaba minusvalorando la determinaci¨®n de los dirigentes de la zona euro para hacer frente a la crisis, los mercados reaccionaron ayer con euforia a la espera de la reuni¨®n de hoy del BCE.

El Ibex 35 espa?ol, con los bancos a la cabeza, se dispar¨® un 4,4% en su mayor subida en un d¨ªa desde mayo pasado, cuando la UE acord¨® crear el fondo de rescate con el que hacer frente a la crisis griega. La prima de riesgo o rentabilidad extra exigida al bono espa?ol a 10 a?os, que el d¨ªa anterior hab¨ªa rozado los 300 puntos b¨¢sicos (3 puntos porcentuales), cay¨® hasta los 250 puntos b¨¢sicos. Los dem¨¢s ¨ªndices burs¨¢tiles europeos tambi¨¦n subieron, aunque con menor fuerza. A la mejora espa?ola tambi¨¦n contribuyeron algo las nuevas medidas anunciadas por el Gobierno espa?ol para reducir la deuda, como las privatizaciones de AENA y Loter¨ªas.

Bruselas subraya que el BCE tiene "un papel clave" para defender el euro

La mejora allana el camino a la subasta de bonos del Tesoro de hoy

Pero lo decisivo fue el mensaje de Trichet y la esperanza de que ese mensaje del martes se concrete hoy en hechos. La gran esperanza de los tenedores de deuda (y de los emisores, es decir, los Estados) es que el BCE anuncie compromisos contundentes de compra de bonos en los mercados. Fuentes del mercado se?alan que el BCE ya estuvo ayer activo en estas compras dentro del programa que tiene en vigor, pero lo que se espera es un anuncio m¨¢s potente, combinado con la clarificaci¨®n de las medidas de liquidez para la banca, pues hoy por hoy hay incertidumbre sobre cu¨¢ndo expirar¨¢n y qu¨¦ forma tomar¨¢n.

Trichet ya advirti¨® que abrir el debate -como hizo la canciller alemana, Angela Merkel, con la ayuda del presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy- sobre la participaci¨®n privada en los rescates de los pa¨ªses con problemas de solvencia era como abrir la caja de los truenos. Eso le vali¨® un enfrentamiento directo con Sarkozy en la ¨²ltima cumbre europea. Pero el tiempo le ha dado la raz¨®n a toda velocidad. Los pa?os calientes que los ministros de Econom¨ªa pusieron a la propuesta primero en Se¨²l, durante la cumbre del G-20, y luego en Bruselas, en el Ecofin del pasado domingo, ni impidieron que se precipitase el rescate de Irlanda, ni evitaron que la crisis de la deuda se contagie a otros pa¨ªses, entre ellos Espa?a. Y despu¨¦s de que la alarma de Trichet no sirviera para prevenir el incendio, ahora las autoridades europeas recurren a ¨¦l como bombero.

El comisario europeo de Asuntos Econ¨®micos, Olli Rehn, defendi¨® ayer las medidas tomadas el domingo por el Ecofin (el rescate de 85.000 millones a Irlanda y la propuesta de crear un fondo de rescate permanente en el que la participaci¨®n privada lo ser¨ªa solo en ¨²ltima instancia), pero a la vez subray¨® que esas decisiones "pueden proporcionar unas bases s¨®lidas para la continuaci¨®n de las medidas de estabilizaci¨®n por parte del BCE, que ha desempe?ado un papel clave en la estabilidad financiera de la zona euro, por ejemplo el pasado mayo". En mayo fue justo cuando el BCE anunci¨®, a la vez que se creaba el fondo de rescate temporal, el inicio de un programa de compra de deuda que calm¨® a los mercados.

Miembros del BCE criticaron esa decisi¨®n y la intervenci¨®n del banco central en los mercados ha sido t¨ªmida. Algunos analistas especulan con que ser¨ªa necesario anunciar un programa para comprar hasta un bill¨®n de euros para estabilizar a los mercados.

La compra de bonos (o quiz¨¢ el mero anuncio de la misma) puede aliviar la presi¨®n sobre pa¨ªses, como Espa?a, en los que se han cebado los inversores sin que sus fundamentales (sobre todo el nivel de deuda p¨²blica, la salud del sistema financiero y el cumplimiento de sus objetivos de reducci¨®n de d¨¦ficit) lo justifiquen. Si no, el riesgo es que la presi¨®n de los inversores, es decir, su apuesta por que Espa?a necesitar¨¢ el rescate, termine siendo una profec¨ªa que se autocumple, al dificultar y encarecer la financiaci¨®n.

En los mercados ¨²ltimamente son frecuentes los d¨ªas en que todo sale mal. Pero ayer fue justo al rev¨¦s. A las esperanzas puestas en Trichet se unieron datos favorables de producci¨®n industrial en China y de empleo en Estados Unidos. Adem¨¢s, durante el d¨ªa circularon rumores, desmentidos luego desde Washington, de que EE UU apoyaba -a trav¨¦s del FMI- una ampliaci¨®n del fondo de rescate europeo que se estar¨ªa negociando.

La mejora de ayer allana el camino para la subasta espa?ola de hoy de bonos a tres a?os. La rentabilidad de estos t¨ªtulos en el mercado cay¨® ayer del 4,26% al 3,97%.