Nuevo golpe a la credibilidad de Espa?a

La credibilidad de la econom¨ªa espa?ola sufri¨® ayer un nuevo mazazo. La agencia de calificaci¨®n Moody's puso en revisi¨®n la calificaci¨®n de solvencia de la deuda espa?ola b¨¢sicamente porque no se f¨ªa ni de la banca espa?ola, ni del Banco de Espa?a, ni de las comunidades aut¨®nomas. Lo peor es que los inversores se f¨ªan a¨²n menos, puesto que la deuda espa?ola cotiza a niveles claramente peores que la de pa¨ªses con similar o inferior calificaci¨®n. En todo caso, Moody's no cree que la solvencia espa?ola est¨¦ amenazada ni espera que tenga que acudir al fondo de rescate europeo.

El nuevo aviso de Moody's llega cuando la tormenta arrecia en los mercados por el reciente rescate de Irlanda y por las dudas sobre la capacidad europea para frenar el contagio. Los dirigentes de la UE intentar¨¢n hoy articular un mecanismo de ayuda financiera cre¨ªble que d¨¦ estabilidad a los pa¨ªses de la zona euro.

La firma cree que los bancos pueden requerir m¨¢s de 80.000 millones

Salgado adelanta la publicaci¨®n de datos auton¨®micos para disipar las dudas

Moody's critica los retrasos en reformas como la de las pensiones

Otro riesgo radica en las necesidades de financiaci¨®n para el a?o 2011

El informe publicado ayer da munici¨®n de grueso calibre a quienes no se creen la versi¨®n oficial sobre las cuentas p¨²blicas espa?olas, esa que dice que el ajuste presupuestario pactado con Bruselas se cumplir¨¢ al mil¨ªmetro y que la banca no va a requerir en ning¨²n caso una recapitalizaci¨®n que comprometa la solvencia del Estado como en Irlanda.

Para empezar, Moody's no se f¨ªa de la banca o, lo que es lo mismo, no se f¨ªa del Banco de Espa?a, que es el que ha certificado su solvencia con unas pruebas de resistencia cuya validez defiende a capa y espada. Mientras el supervisor sostiene que la banca no necesitar¨ªa capital adicional al ya inyectado para hacer frente a un escenario de tensi¨®n, Moody's cree que "las necesidades de recapitalizaci¨®n podr¨ªan incrementarse hasta al menos 80.000 millones de euros", esto es, en torno al 8% del producto interior bruto (PIB). Se trata de una enmienda a la totalidad a las pruebas del Banco de Espa?a. M¨¢s a¨²n, Moody's cree que incluso en su escenario central (esto es, sin tensi¨®n, sin estr¨¦s), la banca espa?ola necesita unos 15.000 millones adicionales a los ya inyectados, que pueden convertirse en 90.000 si el mercado muestra una exigencia de solvencia mayor a los bancos que necesiten captar financiaci¨®n mayorista.

Es verdad que Moody's da cifras globales (y no las detalla entidad por entidad con un an¨¢lisis preciso como el Banco de Espa?a), pero tambi¨¦n lo es que los inversores parecen m¨¢s dispuestos a dar credibilidad a la agencia que al supervisor. El Banco de Espa?a va a exigir m¨¢s transparencia a bancos y cajas, pero no parece por ahora dispuesto a dar el paso de rebatir los argumentos de analistas privados, aunque se trate de los de firmas tan influyentes como las agencias de calificaci¨®n.

Moody's tampoco se f¨ªa de las comunidades aut¨®nomas. Su preocupaci¨®n ata?e, sobre todo, al compromiso de las autoridades regionales con el recorte de gasto y a la capacidad del Gobierno central de imponerles disciplina fiscal. Esas dudas no se ven despejadas los "recientes y m¨¢s bien t¨ªmidos pasos" para aumentar la transparencia sobre las cuentas auton¨®micas. Moody's advierte que hay comunidades que van a incumplir sus objetivos de d¨¦ficit, que los recortes se centran en inversiones y que no hay medidas para frenar el gasto en sanidad y educaci¨®n. El Gobierno reaccion¨® anunciando un adelanto en la publicaci¨®n de los datos de ejecuci¨®n presupuestaria de las comunidades aut¨®nomas. En principio, estaba previsto que se empezasen a publicar en mayo de 2011 con datos del primer trimestre de ese a?o, pero ahora se negocia que la semana que viene se presenten la semana que viene con datos del tercer trimestre de este a?o, seg¨²n anunci¨® ayer la vicepresidenta econ¨®mica, Elena Salgado.

Moody's tambi¨¦n critica los retrasos el Gobierno central en la reforma de la negociaci¨®n colectiva y de las pensiones.

Junto banca y comunidades, el otro factor de preocupaci¨®n de Moody's es la vulnerabilidad ante las fuertes necesidades de recapitalizaci¨®n del a?o pr¨®ximo: 170.000 millones del Estado, 30.000 de las comunidades y otros 90.000 de la banca. En realidad, las necesidades del Tesoro espa?ol en 2011 son inferiores a las de pa¨ªses como B¨¦lgica, Francia o Italia, pero la presi¨®n de los mercados dificulta la tarea. Ayer, la Bolsa espa?ola sufri¨® la mayor ca¨ªda de Europa, pero la prima de riesgo se redujo ligeramente.