C¨®mo ser¨¢ 2011 para las empresas

El a?o que empieza ser¨¢ otro ejercicio dif¨ªcil para las empresas espa?olas. El consenso de mercado espera que en 2011 las ventas de las compa?¨ªas del Ibex 35 crezcan un 5,3% y que el beneficio neto caiga un 3,1%. Esta ca¨ªda de las ganancias, sin embargo, se debe fundamentalmente a las plusval¨ªas contables que se apuntar¨¢ Telef¨®nica en 2010 por la compra de Vivo. Sin estos extraordinarios, los expertos prev¨¦n que el resultado neto de los grupos del Ibex crezca un 3,7%. Las cuentas seguir¨¢n soportadas por una mayor fortaleza de los negocios internacionales dado el todav¨ªa d¨¦bil crecimiento que se espera para las actividades dom¨¦sticas. En el ¨¢mbito financiero, el a?o estar¨¢ marcado por la realizaci¨®n de nuevas pruebas de esfuerzo a los bancos y la reorganizaci¨®n de las cajas. A continuaci¨®n se exponen los retos de las empresas del Ibex.

Los analistas prev¨¦n que las ventas del Ibex crezcan un 5,3%

- Abengoa. Las necesidades de financiaci¨®n para sus proyectos y el control de la deuda marcar¨¢n la pol¨ªtica de la compa?¨ªa. En 2011 deber¨¢ despegar la construcci¨®n de la planta solar de Arizona. El nuevo consejero delegado, Manuel S¨¢nchez, afronta su primer ejercicio completo.

- Abertis. El fondo CVC se ha convertido en el segundo accionista al comprar el 15,5% a ACS. El rumor de una opa de CVC sobre el 100% ha cobrado fuerza en las ¨²ltimas semanas. Por otra parte, Abertis podr¨ªa hacer caja con sus participadas (Atlantia y Brisa). La evoluci¨®n del tr¨¢fico en las autopistas y las oportunidades en la privatizaci¨®n de los aeropuertos, otros aspectos a seguir.

- Acciona. La compa?¨ªa seguir¨¢ aplicando su plan estrat¨¦gico 2010-2013, que prev¨¦ una inversi¨®n de 6.500 millones. Los objetivos a cumplir: quintuplicar en cuatro a?os su resultado bruto y reducir en un 40% la ratio de apalancamiento. Las desinversiones, la ca¨ªda de la obra civil y el marco regulatorio en energ¨ªas limpias, otras de las claves.

- Acerinox. Encara 2011 con un equipo directivo renovado. La producci¨®n aumentar¨¢ con la nueva f¨¢brica de Malasia. La segregaci¨®n del negocio de acero inoxidable de ArcelorMittal reactiva las quinielas corporativas. El cambio euro-dolar y el precio del n¨ªquel influir¨¢n en las cuentas.

- ACS. Tras superar el 30% del capital de Hochtief, tiene el camino despejado para llegar al 50% con compras en el mercado y consolidar en sus cuentas la empresa alemana. En el caso de Iberdrola, aspira a llegar al 20%, entrar en el consejo y lograr que se eliminen los blindajes. Tras varias desinversiones, le queda culminar la venta de sus activos en energ¨ªas renovables.

- ArcelorMittal. El 25 de enero, una junta extraordinaria deber¨¢ aprobar la escisi¨®n de sus actividades de acero inoxidable en una empresa diferente (Aperam).

- Banco Popular. La alianza con Cr¨¦dit Mutuel para prestar servicios conjuntos a trav¨¦s de un banco de nueva creaci¨®n se enfrenta a un complejo entorno para la banca dom¨¦stica.

- Banco Sabadell. Tendr¨¢ que digerir la compra del Guipuzcoano. Adem¨¢s estrenar¨¢ plan director a tres a?os, entre cuyos objetivos est¨¢ elevar en un 33% la productividad de cada oficina, captar un mill¨®n de nuevos clientes particulares y 160.000 empresas, y mejorar las ratios de eficiencia y core capital. No se han descartado nuevas adquisiciones.

- Banco Santander. Ana P. Bot¨ªn deber¨¢ pilotar la salida a Bolsa del 20% de la filial brit¨¢nica. Por otro lado, la entidad se ha comprometido a no realizar ni ampliaciones de capital, ni compras de bancos, y a elevar la ratio de capital de m¨¢xima categor¨ªa del 8,5% al 9%.

- Banesto. Antonio Basagoiti inicia su primer ejercicio completo como presidente tras sustituir a Ana P. Bot¨ªn. El cambio en la c¨²pula ha despertado las c¨¢balas corporativas. El reto ser¨¢ seguir siendo uno de los pocos bancos en Europa que en los ¨²ltimos ocho a?os ni ha ampliado capital ni ha emitido bonos convertibles.

- Bankinter. El nuevo t¨¢ndem directivo (Mar¨ªa Dolores Dancausa y Alfonso Bot¨ªn) deber¨¢ estudiar oportunidades para crecer de forma no org¨¢nica. La entidad es una de las m¨¢s necesitadas de capital con la nueva regulaci¨®n. Por el contrario, su morosidad siempre ha estado entre las m¨¢s bajas del mercado.

- BBVA. Cerrar¨¢ la compra del Garanti turco en el primer trimestre de 2011. BBVA deber¨¢ demostrar que es capaz de compartir la gesti¨®n con el otro accionista (el holding Dogus) y que la operaci¨®n crea valor para el accionista desde el primer d¨ªa.

- BME. Las plataformas alternativas intentar¨¢n robarle cuota tras la modificaci¨®n del reglamento de Iberclear. Una inc¨®gnita por despejar es si responder¨¢ a la competencia con bajas en las tarifas. La reactivaci¨®n del volumen de negociaci¨®n y la diversificaci¨®n m¨¢s all¨¢ de la renta variable, otros de los retos.

- Criteria

. El brazo inversor de La Caixa aspira a seguir elevando el peso del sector financiero internacional en su cartera. Otro foco de atenci¨®n ser¨¢ la situaci¨®n econ¨®mica de Portugal, donde posee el 30% de BPI.

- Ebro Foods. En marzo, la australiana SunRice deber¨¢ aprobar la oferta de Ebro para hacerse con el 100%. En Espa?a habr¨¢ que seguir sus pasos en SOS, a la que ha comprado su negocio arrocero, ha tomado el 10% del capital y ha colocado como consejero delegado a su ex director general.

- Enagas. El gestor del sistema gasista continuar¨¢ en 2011 con su plan de inversiones para el periodo 2010-2014, que contempla un desembolso total de 700 millones por a?o.

- Endesa. Se centrar¨¢ en aplicar su plan estrat¨¦gico 2010-2014, que contempla m¨¢s de 1.000 millones de euros en ahorro en 2012, una inversi¨®n de 10.500 millones en el periodo y el incremento del Ebitda desde los 6.600 millones previstos para 2011 hasta los 7.400 millones en 2014. Atenci¨®n a los temas regulatorios.

- FCC. La compa?¨ªa proseguir¨¢ con su transformaci¨®n (mayor diversificaci¨®n, m¨¢s internacionalizaci¨®n y mayor eficacia) para capear un entorno con una fuerte ca¨ªda de las licitaciones de obra p¨²blica en Espa?a. Otra clave en su actual estrategia son las desinversiones (ha vendido su negocio de ITV y de aparcamientos).

- Ferrovial. La compa?¨ªa ha estado centrada en el saneamiento de sus cuentas y en la reducci¨®n y abaratamiento de su deuda. Los expertos esperan que en 2011 la compa?¨ªa pueda obtener fondos adicionales con alguna desinversi¨®n nueva.

- Gamesa. En la presentaci¨®n del plan estrat¨¦gico 2011-2013 rebaj¨® la previsi¨®n de ventas para 2011. Tambi¨¦n anunci¨® una rebaja del 30% en los costes en este trienio y que el grueso de las inversiones futuras se dirigir¨ªan a EE UU, China, Brasil e India.

- Gas Natural. La clave ser¨¢ la resoluci¨®n del Tribunal Federal de Suiza sobre la impugnaci¨®n hecha por Gas Natural acerca de la resoluci¨®n del laudo que daba la raz¨®n a Sonatrach en la controversia que manten¨ªa con la empresa espa?ola sobre la revisi¨®n del precio de los contratos de suministro de gas desde Argelia.

- Grifols. La autorizaci¨®n de las autoridades de competencia estadounidense de Talecris es fundamental para la compa?¨ªa en 2011. De momento, Grifols ya ha firmado contratos de pr¨¦stamo por 3.500 millones de d¨®lares para financiar la operaci¨®n.

- Iberdrola. Desde el punto de vista de sus resultados, el impacto regulatorio en su negocio (elevado peso en generaci¨®n nuclear e hidr¨¢ulica) podr¨ªa verse compensado por su exposici¨®n a ¨¢reas de crecimiento (renovables) y su diversificaci¨®n internacional. Desde el punto de vista corporativo, ACS est¨¢ incrementando su presencia en el capital de la el¨¦ctrica, mientras Iberdrola hace lo propio en Gamesa.

- Iberdrola Renovables. La empresa estar¨¢ pendiente de EE UU, donde de momento no hay acuerdo para firmar el proyecto de ley (Energy Bill) que deber¨ªa prorrogar m¨¢s all¨¢ de 2012 las ayudas a las renovables. La compa?¨ªa prev¨¦ invertir 7.500 millones en el periodo 2010-2012.

- Iberia. Por fin, tras m¨¢s de dos a?os de negociaciones, los accionistas de Iberia y British Airways han aprobado la fusi¨®n. Las acciones del nuevo grupo, International Airlines Group, empezar¨¢n a cotizar el 24 de enero. La bicefalia en la direcci¨®n (Antonio V¨¢zquez y Willie Walsh) se pondr¨¢ a prueba.

- Inditex. La empresa deber¨¢ decidir qu¨¦ hace con tanta caja (m¨¢s de 3.000 millones de euros). En 2011 proseguir¨¢ con su apertura de tiendas, principalmente en Asia. Tambi¨¦n introducir¨¢ su modelo de negocio por Internet en nuevos pa¨ªses. En Espa?a, el consumo est¨¢ d¨¦bil, pero el grupo sigue ganando cuota de mercado.

- Indra. En su cartera de pedidos al cierre del tercer trimestre de 2010 exist¨ªan ya registradas m¨¢s de 1.000 millones de ventas a ejecutar en 2011. El recorte de gasto en las Administraciones ser¨¢ un aspecto a seguir, puesto que el 60% de sus ingresos est¨¢ expuesto al sector p¨²blico a nivel mundial.

- Mapfre. Deber¨¢ culminar la opa para hacerse con el 100% de Funespa?a. Adem¨¢s, el nuevo curso pondr¨¢ a prueba su reci¨¦n lanzada filial por Internet (Verti) para competir en el bajo coste. La reestructuraci¨®n de las cajas de ahorros podr¨ªa abrir un proceso de concentraci¨®n en el sector de seguros.

- OHL. La empresa ha sacado a Bolsa su filial mexicana en un paso m¨¢s en su transformaci¨®n de constructora dom¨¦stica a gestor global de infraestructuras. Este cambio exige inversiones, por lo que OHL ya ha anunciado que ser¨¢ un emisor recurrente de bonos. En su acceso a los mercados de capitales ayudar¨ªa una mejora de la calificaci¨®n crediticia.

- Red El¨¦ctrica. El plan estrat¨¦gico 2010-2014 prev¨¦ una inversi¨®n media anual de 800 millones de euros y se compromete a lograr un crecimiento de doble d¨ªgito en el beneficio y en el dividendo. El Estado, a trav¨¦s de la SEPI, tiene un 20% del capital y podr¨ªa deshacer en parte su participaci¨®n si necesita hacer caja. Los riesgos regulatorios son menores que para el resto de el¨¦ctricas.

- Repsol. La venta del 40% de su filial brasile?a a la petrolera china Sinopec le ha reportado unas plusval¨ªas de 2.860 millones de euros que le permitir¨¢n autofinanciar sus inversiones en Brasil. Adem¨¢s, la compa?¨ªa ir¨¢ reduciendo su exposici¨®n a Argentina con la venta de hasta un 15% de YPF (ya ha colocado el 3,3%).

- Sacyr Vallehermoso. La empresa afrontar¨¢ 2011 con los recursos obtenidos tras la ampliaci¨®n de capital para reforzar sus fondos propios y reducir su deuda. Las desinversiones de su participada Repsol podr¨ªan suponer mejoras en el dividendo.

- T¨¦cnicas Reunidas. Su elevada cartera de pedidos otorga visibilidad a sus resultados. La buena posici¨®n financiera de las petroleras y una estimaci¨®n de precios del crudo elevada deber¨ªan suponer nuevos contratos.

- Telecinco. Completada la ampliaci¨®n de capital para absorber Cuatro, la cadena deber¨¢ iniciar el proceso de integraci¨®n con el que obtener sinergias.

-Telef¨®nica La digesti¨®n de la compra del 50% del grupo brasile?a Vivo que no ten¨ªa a Portugal Telecom y la consecuci¨®n de las sinergias previstas ser¨¢n unas de las tareas de la operadora. La compa?¨ªa mantiene sus objetivos contenidos en su plan estrat¨¦gico, incluyendo un dividendo de al menos 1,75 euros en 2012.