Los mercados reaccionan con euforia a la bater¨ªa de medidas que plantea Bruselas

Manada de lobos. As¨ª se bautiz¨®, con gran acierto, la acci¨®n de los especuladores en pleno ataque al coraz¨®n del euro, en primavera del a?o pasado. Desde entonces, Grecia e Irlanda han sido rescatadas y la mercadocracia est¨¢ a la espera de cobrarse nuevas piezas: Portugal, Espa?a, Italia y B¨¦lgica han sido se?aladas como las siguientes fichas del eurodomin¨®. Pero cuando parece que va a suceder lo inevitable ocurre siempre lo inesperado: sin apenas indicios, con un pu?ado de datos y de buenas intenciones como toda munici¨®n, los lobos olieron el peligro y se dieron ayer la vuelta. Los mercados vivieron una jornada de euforia desmedida, con fuertes subidas en las Bolsas de todo el mundo -muy especialmente en Espa?a, con un impactante alza del 5,4%, el mayor desde mayo- y una franca mejor¨ªa en todo lo relatico a la deuda p¨²blica gracias a la bater¨ªa de medidas hacia las que apunta Bruselas.

Los tipos de inter¨¦s de la deuda de todos los pa¨ªses bajo presi¨®n se relajan

"Lisboa no necesita apoyo internacional ahora", seg¨²n el Europarlamento

El riesgo pa¨ªs espa?ol baja hasta el umbral de los 250 puntos b¨¢sicos

La City, Wall Street y los mercados en general son un pa¨ªs remoto del que sabemos muy poco: no hay una explicaci¨®n clara tras ese vendaval burs¨¢til, con subidas cercanas al 3% en el Eurostoxx 50, con los bancos desatados en toda Europa. Eso s¨ª, Portugal cerr¨® ayer con ¨¦xito su primer examen del a?o en lo relativo a la deuda, lo mismo que hizo anteayer Grecia. El mercado espera hoy con buenas vibraciones a Espa?a e Italia, en dos operaciones de venta de bonos que marcar¨¢n el signo del arranque del a?o. Porque hasta ahora todo son sacudidas: hasta ayer el rescate a Portugal era poco menos que inminente y el miedo al contagio hacia Espa?a y el resto de pa¨ªses se?alados no dejaba de crecer en las primeras jornadas del a?o.

Eso acab¨® ayer mismo, al menos por el momento. Adem¨¢s de las buenas noticias en Portugal, los mercados parecen vislumbrar que para Europa ha llegado la hora de la verdad, y que esta vez va a ser m¨¢s dif¨ªcil coger a la eurozona con el paso cambiado: Bruselas confirm¨® que reforzar¨¢ las medidas anticrisis con un m¨¢s que probable incremento del tama?o o la capacidad de actuaci¨®n del fondo de rescate. Adem¨¢s, entre las propuestas que se barajan gana fuerza la posibilidad de usar ese fondo para avalar emisiones de deuda soberana, lo que supondr¨ªa un paso de gigante hacia el nacimiento de los eurobonos. Ese nuevo impulso, unido a las compras de bonos por parte del BCE y al espaldarazo de Jap¨®n, que ha prometido comprar deuda europea, ayudaron a capear el temporal de los ¨²ltimos d¨ªas.

Alemania se uni¨® a la fiesta y se apunt¨® un crecimiento estelar en 2010 del 3,6%. Pero Alemania no es el problema: las dudas est¨¢n en la periferia del euro, en las dificultades de Portugal, Espa?a y del resto de pa¨ªses para crecer y pagar las deudas con el estrangulamiento que para esas econom¨ªas suponen los duros planes de austeridad aprobados. A pesar de la fanfarria en las Bolsas y la deuda, los analistas recelan de que esa euforia no sea m¨¢s que ese momento en el que escampa en mitad de la tormenta. "Se trata de una reacci¨®n a todas luces excesiva, muy discutible atendiendo a los datos, que deja la sensaci¨®n de que nadie quiere perder el tren del repunte de verdad cuando este llegue, aunque sea muy discutible que esta de ahora sea la subida que buscan", explic¨® Vicente Pallard¨®, de la Universidad de Valencia. "Lo que est¨¢ pasando en las ¨²ltimas semanas con los inversores es lo que en medicina se llama trastorno bipolar", critic¨® Jos¨¦ Carlos D¨ªez, de Intermoney.

Pero el respiro est¨¢ ah¨ª. Para el comisario de Asuntos Econ¨®micos de la UE, Olli Rehn, no existe ninguna duda de que los problemas de financiaci¨®n de Portugal no llegar¨¢n a Espa?a, incluso si este pa¨ªs cae. Con esos mimbres, la prima de riesgo espa?ola -la diferencia entre los intereses que paga Espa?a por su deuda y los que paga Alemania- se relaj¨® hasta los 250 puntos b¨¢sicos, como tambi¨¦n lo hicieron, y a¨²n en mayor medida, las de Portugal, Grecia, Irlanda, B¨¦lgica e Italia. Y en Bolsa, los dos grandes bancos espa?oles, Santander y BBVA, avanzaron cerca del 10%, a la espera de la nueva ronda de pruebas de esfuerzo y del examen que mostrar¨¢ a las claras la exposici¨®n de la banca espa?ola a los activos t¨®xicos en el sector inmobiliario.

La Bolsa portuguesa avanz¨® a menor ritmo (2,5%), pero Portugal super¨® una dura prueba. El Gobierno socialista de Jos¨¦ S¨®crates lanz¨® un suspiro de alivio tras comprobar que el Tesoro luso pudo colocar 1.249 millones de euros en t¨ªtulos de deuda p¨²blica, a plazos de 4 y 10 a?os. El ministro de Finanzas, Fernando Teixeira dos Santos, se apresur¨® a subrayar el ¨¦xito de la operaci¨®n y sac¨® una primera conclusi¨®n: "Portugal est¨¢ en condiciones de acudir al mercado, porque hay demanda, con precios aceptables y favorables en el contexto actual". El presidente de la Rep¨²blica, An¨ªbal Cavaco Silva, del opositor Partido Social Dem¨®crata, recomend¨® prudencia.

La demanda de papel fue buena -triplic¨® el monto emitido-, aunque los tipos de inter¨¦s bordean la zona de riesgo. Los t¨ªtulos a cuatro a?os se vendieron al 5,39% (frente al 4% que se pag¨® en la emisi¨®n de septiembre), mientras que los bonos con una madurez de 10 a?os se pagaron al 6,7%, algo menos que en la anterior operaci¨®n. En el fondo, eso es poco m¨¢s o menos lo mismo que puede suceder hoy con la subasta del Tesoro espa?ol: mucha demanda, pero a un coste elevado.

Y aun as¨ª, la operaci¨®n para Portugal sigue siendo rentable: el Ejecutivo quiere evitar a toda costa un rescate, a la vista de lo sucedido con Grecia e Irlanda. El salvamento acaba siendo tremendamente caro y cierra a cal y canto la posibilidad de acudir a refinanciar deuda en los mercados. Lisboa sigue en zona peligrosa, pero no quiere traspasar esa l¨ªnea: "Los gobernantes portugueses est¨¢n determinados a resolver la situaci¨®n sin ayuda externa", explic¨® el presidente de la Comisi¨®n del Parlamento Europeo para la Crisis, Wolf Klinz, en Lisboa para analizar la situaci¨®n sobre el terreno. "Portugal no necesita ahora apoyo internacional", dijo tras entrevistarse con miembros del Gobierno, del Banco de Portugal y de los partidos pol¨ªticos. Una secuencia que recuerda a la sufrida recientemente por Irlanda.